Bitcoin(BTC) balinaları satıyor, küçük yatırımcı topluyor: ETF çıkışları trend dönüşünü zorluyor

Bitcoin(BTC) fiyatı ekim ayı başından bu yana belirgin bir düşüş trendi içinde. Zirve seviyesinden yüzde 50’den fazla gerileyen fiyat, 6 Şubat’ta 60.000 dolar (yaklaşık 8 milyar 6910 milyon won) bandına kadar indi. Sonrasında bir miktar toparlansa da, yıl başından bu yana getiriler hâlâ ‘derin eksi’ bölgede kalıyor. On-chain analiz şirketi Santiment, bu ‘düzeltme’ döneminde hangi yatırımcı gruplarının satışa geçtiğini, kimlerin ise birikim yaptığını inceledi.

Santiment verilerine göre, ekim zirvesinden sonra 10 ile 10.000 adet arasında Bitcoin tutan orta-büyük ölçekli ‘balina’ cüzdanlar, varlıklarını yaklaşık yüzde 0,8 oranında azalttı. Buna karşılık, 0,1 BTC ve altında Bitcoin tutan küçük yatırımcı (‘retail’) cüzdanlarının bakiyesi aynı dönemde yüzde 2,5 arttı. Yani fiyat düşerken görece ‘büyük oyuncular’ satışa yönelirken, küçük yatırımcılar ‘ucuzdan alım’ yapmayı tercih etti.

Santiment, sadece bu tabloya bakarak ‘Bitcoin fiyatında kesin bir dönüş sinyali’ görmek için henüz erken olduğunu vurguluyor. Analize göre, “Bu iki Bitcoin yatırımcı grubunun *tuttuğu miktarları yeniden artırmaya* başlaması daha sağlıklı bir dönüş işareti olacaktır.” Şirket, *temel paydaşların desteği* olmadan yaşanacak olası tepki yükselişlerinde, ‘büyük para’ girişi sınırlı kalacağı için yükselişin de aynı şekilde sınırlı olabileceğine dikkat çekiyor. Öte yandan, küçük yatırımcıların alım iştahı belirgin biçimde azalmadı ve retail yatırımcıların elindeki toplam Bitcoin miktarı, yaklaşık son iki yılın en yüksek seviyesine çıkmış durumda.

On-chain cüzdan hareketlerinin aksine, borsa yatırım fonları (ETF) üzerinden Bitcoin’e dolaylı yatırım yapan sermayenin akışı çok daha keskin bir resim çiziyor. Bitcoin’in 126.000 doları (yaklaşık 18 milyar 2511 milyon won) aşan tüm zamanların en yüksek seviyesine yaklaşmadan önceki iki haftada, spot ve vadeli işlem bazlı Bitcoin ETF’lerine giren yeni para 6 milyar doları (yaklaşık 8 trilyon 6910 milyar won) geçti. Fiyat zirvesi civarında ciddi bir ‘takip alımı’ dalgası oluştu.

Ancak rekorun ardından tablo hızla tersine döndü. ETF’lerden neredeyse her hafta net çıkış görülürken, bazı haftalarda 1 milyar doların (yaklaşık 1 trilyon 4485 milyar won) üzerinde sermaye ETF’lerden çıktı. Yalnızca kasım ayı başından itibaren üç hafta üst üste toplam 3,5 milyar dolar (yaklaşık 5 trilyon 68 milyar won) ETF’lerden çekildi. Bu zayıf görüntü yıl sonu ve yeni yılın ilk haftalarında da devam etti ve spot Bitcoin ETF’leri şu anda üst üste beş haftadır *net çıkış* kaydediyor.

Kripto veri platformu SoSoValue’ye göre, 23 Ocak’ta sona eren haftada spot Bitcoin ETF’lerinden 1,33 milyar dolar (yaklaşık 1 trilyon 9269 milyar won) çıktı. Hemen sonraki haftada ise 1,49 milyar dolar (yaklaşık 2 trilyon 1612 milyar won) daha ETF’lerden ayrıldı. Son üç haftada haftalık net çıkış 360 milyon doların (yaklaşık 521,4 milyar won) altına gerileyerek hız kısmen yavaşlamış olsa da, tablo hâlâ ‘kırmızı’da kalmayı sürdürüyor.

Buna rağmen, spot Bitcoin ETF’lerinin devreye girmesinden bu yana biriken net giriş miktarı ekim ayı başında yaklaşık 62,77 milyar dolarken (yaklaşık 90 trilyon 9428 milyar won), geçen hafta cuma itibarıyla 54 milyar dolara (yaklaşık 78 trilyon 2190 milyar won) geriledi. Yani ETF kanalı üzerinden Bitcoin’e giren toplam sermaye, zirve yaptıktan sonra belirgin bir ‘geri çekilme’ sürecine girmiş durumda.

Özetlemek gerekirse, on-chain tarafta Bitcoin balinaları sessizce pozisyon küçültürken, küçük yatırımcılar düşüşleri alım fırsatı olarak değerlendirdi. ETF cephesinde ise zirve seviyelere yaklaşırken güçlü fon girişleri yaşandı, ardından uzun soluklu ve yüksek hacimli çıkışlar geldi. Bu tablo bir arada okunduğunda, Bitcoin fiyatının kısa vadede ‘güçlü ve kalıcı bir trend dönüşü’ yakalamasının zor olabileceğine işaret ediyor.

Öte yandan, küçük yatırımcıların payının artması ve ETF çıkış hızının bir miktar yavaşlaması, olası bir yükseliş senaryosunda *“dipten alan yatırımcı kitlesinin”* piyasayı belli ölçüde destekleyebileceğini gösteriyor. Bitcoin’in yeniden net bir yön bulabilmesi için, retail yatırımcıların alım iştahına ek olarak, *balina cüzdanları* ve *ETF kanadı* üzerinden gelecek yeni girişlerin eşlik edip etmeyeceği, piyasada en yakından takip edilen başlıkların başında geliyor.