Bitcoin(BTC) 트레저i baskı altında: 서클 kâr patlattı, PayPal kriptoda tökezliyor, 5억달arlık 스테이블코in teminatlı mortgage başlıyor

Aylar süren 하락장을 거치며 비트코인(BTC)을 ‘재무자산’ olarak bilançolarına ekleyen 상장 şirketler yeniden 시험den geçiyor. Artan volatilite ortamında, şirketlerin uyguladığı 비트코인 트레저i stratejisinin gerçekten ‘주주 değeri’ yaratıp yaratmadığı, yoksa sadece risk mi büyüttüğü konusunda doğrudan bir ‘saha testi’ başladığı yönünde yorumlar yapılıyor.

Piyasanın diğer ucunda ise ‘stabil’ görünen tarafta, 스테이블코인 tarafı düşüş baskısını bir nebze dengeliyor. Dolar endeksli 스테이블코인 USDC’nin ihraççısı olan 서클(Circle), 4. çeyrekte ‘beklentilerin çok üzerinde’ bir kâr açıklayarak hisse fiyatını yukarı çekti. Bu tablo, zincir üstü(온체인) dolar likiditesi talebinin hâlâ güçlü olduğuna işaret ediyor. Ancak 페이팔(PayPal) cephesinde, kendi 스테이블코in’ini çıkarmasına rağmen hisse fiyatındaki düşüşü durduramaması ve şirkete yönelik olası ‘satın alma’ söylentileri, geleneksel ödeme devlerinin ‘kriptoya dönüşüm’ sürecinin düşünüldüğü kadar kolay olmadığını ortaya koyuyor.

비트코인 트레저리, 주주 tepkisiyle karşı karşıya

엠퍼리 디지털(Empery Digital) içinde 행동주의 주주 baskısı artık açıkça görülür hale geldi. Şirket hisselerinin yaklaşık %10’unu elinde bulundurduğu bildirilen yatırımcı 타이스 P. 브라운(Tice P. Brown), yönetim kuruluna gönderdiği mektupta köklü bir değişim çağrısında bulundu. 브라운, şirketin elindeki yaklaşık 4.000 adet 비트코인(BTC)’in satılmasını, ayrıca CEO ve yönetim kurulunun ‘toptan’ istifa etmesini talep etti.

브라운’a göre 비트코인 odaklı bilanço stratejisi bugüne kadar 주u değeri açısından ‘maksimum fayda’ sağlamadı. Yatırımcı, eldeki sermayenin doğrudan hissedarlara geri dağıtılması gerektiği görüşünde. 엠퍼리 디지털 yönetimi ise bu iddialara karşı çıkarak mevcut stratejiyi savundu. Piyasada, 비트코인(BTC)’i bilanço üzerinde ‘çekirdek varlık’ haline getiren şirketler ile, kısa vadede daha somut getiri talep eden 행동주의 yatırımcılar arasındaki gerilimin artık su yüzüne çıktığı yorumları yapılıyor.

엠퍼리 디지털 geçen yıl ana faaliyet modelini fiilen ‘비트코인 트레저리’ yapısına çevirerek 4.081BTC biriktirdi. Bu miktar, halka açık şirketler arasında bile ilk 25 içinde yer alabilecek büyüklükte. Analistlere göre 이 durum, 비트코인(BTC) fiyatının yönü kadar, şirketlerin kaldıraç kullanımı ve sermaye politikalarını nasıl kurguladığının da 주u sabrını belirleyen kilit etken olduğunu yeniden ortaya koydu. ‘Yorum’ Piyasa, sadece “BTC aldık” hikâyesini değil, bu pozisyonun risk yönetimiyle nasıl desteklendiğini de sorguluyor.

서클, 4. çeyrekte beklenti üstü performans sergiledi…USDC verileri öne çıktı

스테이블코인 ihraççısı 서클, kripto piyasasında ‘크립토 윈터’ endişelerinin yeniden dillendirildiği bir dönemde, 4. çeyrek sonuçlarıyla beklentileri aşarak öne çıktı. Şirket, dolar tabanlı 스테이블코in pazarında hâlâ güçlü ve ‘nakit benzeri’ talep bulunduğunu rakamlarla göstermiş oldu.

Şirketin 4. çeyrek geliri 7,7억달러(약 1조 1,099억 원) olarak açıklandı ve bu rakam geçen yılın aynı dönemine kıyasla %77 artış anlamına geliyor. Net kâr 1억3,340만달러(약 1,923억 원) olurken, hisse başına kâr(EPS) 0.43달러(약 620원) seviyesine ulaştı. Tüm bu göstergeler analist tahminlerinin üzerinde gerçekleşti.

Piyasadaki odak noktası ise USDC tarafındaki büyüme oldu. Yıl sonu itibarıyla USDC arzı, bir önceki yıla göre %72 artarak 753억달러(약 108조 5,155억 원) seviyesine yükseldi. Bu artış, zincir üstünde(온체인) dolar likiditesine yönelik talebin istikrarlı biçimde devam ettiğini ve 스테이블코in’lerin düşüş dönemlerinde bile nispeten sağlam bir ‘temel iş alanı’na dönüştüğünü ortaya koyuyor.

Yıllık bazda bakıldığında 서클, 27억달러(약 3조 8,921억 원) gelir elde etti ancak 7,000만달러(약 1,009억 원) net zarar açıkladı. Şirket yönetimi, bu zararda halka arz(IPO) sürecinde ayrılan hisse bazlı ödemelerin önemli payı olduğunu vurguladı. Finansal sonuçların duyurulmasının ardından 서클 hisseleri %20’nin üzerinde yükseliş kaydetti.

페이팔, zayıf hisse performansı ve olası satın alma senaryoları ortasında…스테이블코in etkisi sınırlı

페이팔 tarafında ise tablo daha karmaşık. Uzun süredir zayıf seyreden hisse performansının ardından şirketin ‘satın alma ilgisi’ çektiğine dair haberler gündeme geldi. 블룸버그 kaynaklı bilgilere göre bazı potansiyel alıcılar 페이팔’in tamamını satın alma seçeneğini değerlendirirken, diğerleri belirli iş birimlerini ayrı şekilde devralma olasılığını inceliyor. Görüşmeler henüz erken aşamada; resmi bir teklif sunulmuş değil. Daha sonra, 비트코인(BTC) odaklı ödeme şirketi 스트라이프(Stripe)’in de potansiyel alıcılar arasında anılmaya başlandığı bildirildi.

페이팔, bir yandan yeniden yapılanma ve faaliyet alanlarını sadeleştirme sürecini yürütürken, diğer yandan dijital varlık hizmetlerine daha fazla yer açmaya çalışıyor. Şirketin kendi 스테이블코인’i ‘PayPal USD’yi piyasaya sürmesi de bu stratejinin parçası. Ancak şu ana kadar bu hamleler, hisse fiyatındaki uzun soluklu düşüş eğilimini tersine çevirmede ‘belirleyici’ bir rol oynamadı. Rekabetin sertleştiği küresel ödeme pazarında, kripto ve 스테이블코in tabanlı hizmetlerin gerçek anlamda bir ‘büyüme hikayesi’ olarak fiyatlanması için zamana ihtiyaç olduğu belirtiliyor.

5억달러 büyüklüğünde 스테이블코in teminatlı mortgage…디파이 ve konut finansmanı arasında yeni köprü

Gerçek dünya varlıklarının(RWA) 블록체인 üzerinde tokenleştirilmesine yönelik girişimler de hız kesmiyor. Mortgage kredisi sağlayıcısı 베터(Better) ile 프레임워크 벤처스(Framework Ventures), 스테이블코in likiditesini ABD konut kredilerine bağlayan 5억달러(약 7,208억 원) hacminde yeni bir program başlatacaklarını duyurdu.

Bu yapı içinde 베터, geleneksel bankacılık modeline benzer şekilde konut kredilerini değerlendirip(underwriting) kullandırmaya devam ediyor. Ancak kredi için gereken fonlama, 스테이블코in ekosistemi üzerinden sağlanıyor. 블록체인 tabanlı likidite ile klasik gayrimenkul finansmanını doğrudan bir araya getirme fikri uzun süredir tartışılıyordu, ancak anlamlı büyüklüğe ulaşan uygulama örnekleri azdı. ‘Yorum’ Bu anlaşma, piyasa dalgalanmalarının arttığı bir dönemde bile RWA segmentinin “konseptten uygulamaya” geçtiğine dair önemli bir sinyal olarak görülüyor.

비트코인(BTC) 트레저i stratejilerine yönelik artan 주주 baskısı, 스테이블코in odaklı iş modellerinin nispeten sağlam performansı ve geleneksel ödeme devlerinin kriptoya uyum sürecinde yaşadığı zorluklar, kripto piyasasının bir sonraki aşamasında ‘hikaye anlatımı’ndan çok ‘nakit akışı’ ve ‘risk yönetimi’ kriterlerinin öne çıkacağını gösteriyor. Önümüzdeki dönemde şirketlerin dijital varlık stratejileri, sadece fiyat beklentileriyle değil, aynı zamanda sermaye politikaları ve kurumsal yönetim standartları üzerinden de ciddi bir sınav verecek gibi görünüyor.