Altın uçarken Bitcoin(BTC) tökezliyor: ‘Dijital altın’ anlatısı 2026’ya girerken sorgulanıyor

비트코인(BTC) ve altın, 2026’ya girerken tamamen zıt bir performans sergiliyor. 2024 başından bu yana altın fiyatı yüzde 153 yükselirken, aynı dönemde Bitcoin(BTC) yaklaşık yüzde 30 değer kaybetti. Böylece uzun süredir konuşulan ‘dijital altın’ anlatısıyla uyuşmayan bir tablo ortaya çıktı. Piyasada bu ayrışmanın, küresel likidite (para arzı) artışı, risk varlıkları olan teknoloji hisselerine yönelik iştahın azalması ve borsalardaki kripto varlık bakiyelerindeki düşüşün aynı anda çakışmasının sonucu olduğu yorumları yapılıyor. Uzmanlara göre, her ikisi de belli ölçüde ‘değer saklama’ özelliği taşısa da, altın ve Bitcoin(BTC)’in fiyatını hareket ettiren ‘tetikleyiciler’in farklı olduğu bu döngüde daha net biçimde görünür hale geldi.

Fidelity’nin küresel makro direktörü 주리엔 티머(Jurrien Timmer), X (eski Twitter) üzerinde yaptığı değerlendirmede, altının tipik bir boğa piyasası görünümü sergilediğini anlattı. Sert düşüş dönemlerinde kısa vadeli alıcıların devreye girerek fiyatı yukarı çektiği ve bu geri dönüşlerin tekrarlandığına dikkat çeken 티머, bunu ‘하드머니(hard money)’ varlıkların karakteristiği olarak nitelendirdi.

티머’e göre altın, küresel para arzı (M2) artışını bugüne kadar oldukça yakından takip etti. Bitcoin(BTC) de uzun vadede para arzının genişlemesiyle birlikte yukarı yönlü bir eğilim gösterme eğiliminde. Ancak en sert ralliler, likidite artışına ek olarak yazılım ve SaaS(서비스형 소프트웨어) hisselerinin de aynı anda güçlü seyrettiği dönemlerde görüldü. Bu sektörün, piyasadaki ‘spekülatif risk iştahı’nı temsil eden bir tür vekil gösterge olarak işlediği ifade ediliyor.

Veriler de bu görüşü destekliyor. 2017–2018 ve 2020–2021 dönemlerinde yazılım hisseleri, yıllık bazda sırasıyla yaklaşık yüzde 58 ve yüzde 93 yükseldi; aynı zaman aralıklarında Bitcoin(BTC) de sert tırmanışlar yaşadı. Tersine, 2022’de yazılım hisseleri yaklaşık yüzde 58 geriledi ve para arzı yüksek seviyelerde kalmayı sürdürmesine rağmen Bitcoin(BTC) derin bir düzeltmeye gitti.

Bu tablo, para arzı artışının uzun vadeli eğilimi desteklediğini; ancak özellikle teknoloji hisseleri üzerinden okunan spekülatif duyarlılıktaki değişimlerin, Bitcoin(BTC) oynaklığını artıran veya bastıran bir ‘amplifikatör’ işlevi gördüğünü ortaya koyuyor. 티머, Bitcoin(BTC)’in hem ‘하드머니’ temasına maruz kalan, hem de yüksek betalı(high beta) bir varlık özelliği taşıdığını, bu nedenle yükseliş dönemlerinde daha fazla prim yaparken, düşüşlerde de daha sert sarsılabildiğini söyledi.

티머, şu an itibarıyla likiditenin genel olarak bol olmasına karşın, spekülatif iştahın zayıf seyretmeye devam ettiği görüşünde. Böyle bir ortamda altın ve para arzı birlikte yukarı giderken, Bitcoin(BTC)’in aynı ölçüde destek bulmakta zorlandığı değerlendirmesi öne çıkıyor.

Kripto para borsalarında da altına endeksli ürünlere olan talebin arttığına dair işaretler güçleniyor. Binance, 5 Ocak’ta 7 gün 24 saat işlem gören altın vadeli işlemlerini devreye aldı. Kripto para analisti 다크포스트(Darkfost)’un verilerine göre, bu ürünlerin kümülatif işlem hacmi 35 milyar dolar (yaklaşık 50,4 trilyon 원) sınırına dayandı. En yoğun günde 4 milyar dolar (yaklaşık 5,77 trilyon 원) hacim kaydedilirken, haftalık ortalama işlem hacmi 4,7 milyar dolar (yaklaşık 6,78 trilyon 원) düzeyinde.

Öne çıkan bir başka detay, altın fiyatının iki gün içinde yüzde 20’yi aşan bir düzeltme yaşamasının hemen ardından işlem hacminin sıçraması oldu. Bu durum, geleneksel ‘하드 자산’ için tokenleştirilmiş (on-chain olarak erişilebilen) pozisyonları kripto para platformları üzerinden açmak isteyen yatırımcı talebinin hâlâ canlı olduğuna işaret ediyor.

Bu arada kripto para borsalarındaki dijital varlık bakiyeleri azalma eğiliminde. 크립토퀀트(CryptoQuant) verilerine göre, Binance’in tuttuğu Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH), Ripple(XRP) ile başlıca ERC20 ve TRC20 stabil kripto paraların toplam portföy değeri yaklaşık 102 milyar dolara (yaklaşık 147,1 trilyon 원) geriledi. Bu seviye, 2025 Nisan’ından bu yana görülen en düşük nokta ve 2025 Ağustos’unda kaydedilen yaklaşık 140 milyar dolarlık (yaklaşık 201,9 trilyon 원) zirvenin hayli altında.

Söz konusu azalma, yaklaşık 38 milyar dolar (yaklaşık 54,8 trilyon 원) tutarında. Analistler, bu gerilemeyi hem varlık fiyatlarındaki düşüş ve artan oynaklıkla, hem de kullanıcıların fonlarını borsalardan çekip kişisel cüzdanlara ve diğer ‘self-custody’ çözümlerine taşımasıyla açıklıyor. Bitcoin(BTC) açısından bakıldığında, borsalardaki kullanılabilir sermayenin azalması, kısa vadeli likiditenin incelmesine ve yatırımcıların pozisyon almada daha temkinli davranmasına yol açıyor.

Piyasa cephesinde, salt para arzı artışına bakarak Bitcoin(BTC) için otomatik bir boğa senaryosu yazmanın güç olduğu vurgulanıyor. ‘Yorum’ Bu döngüde, Bitcoin(BTC) fiyatlamasının sadece makro likiditeye değil, teknoloji hisseleri üzerinden okunan risk iştahı ve borsa içi likidite koşullarına aynı anda bağımlı hale geldiği daha net görünüyor. ‘yorum’ Genel beklenti, risk iştahında toparlanma ve borsa likiditesinde iyileşme bir arada gerçekleştiğinde, Bitcoin(BTC)’de yeniden yukarı yönlü bir oynaklık döneminin başlayabileceği yönünde.