Bitcoin(BTC) borsa rezervi 2019 seviyelerine indi: ETF’ler ve kurumsal alımlar likiditeyi daraltıyor

비트coin(BTC) borsalarda tutulan miktarı 2019 seviyelerine geriledi. 2022’den bu yana süren ‘borsadan çıkış’ eğilimi, özellikle FTX çöküşü sonrasında hızlanarak devam etti. Uzmanlara göre bu süreç, dolaşımdaki arzın borsalar dışına kaydığı bir *yapısal dönüşüm* yaratıyor ve bu durumun *piyasa likiditesi* ile *fiyat oluşumu* üzerinde uzun vadeli etkileri olabilir.

Kripto piyasa analisti Dark Fost(Dark Fost) tarafından paylaşılan verilere göre, merkezi borsalardaki Bitcoin(BTC) rezervi 2022’den bu yana istikrarlı bir şekilde azalıyor. FTX vakası ise yatırımcıların varlıklarını borsalar yerine *özel cüzdanlarda* tutma eğilimini güçlendiren önemli bir dönüm noktası olarak öne çıkıyor. ‘Borsaya güven’ unsurunun aşınması, *Bitcoin(BTC) arzının* görünür kısmını daraltan bir faktör haline geldi.

Bitcoin(BTC) arzındaki bu kayma rakamlara da yansıyor. 2022 Kasım’ında yalnızca bir ay içinde borsalardan 325.000BTC’nin üzerinde net çıkış gerçekleşti. Sonrasında da çekimlerin devam etmesiyle, bireysel yatırımcıların doğrudan erişebildiği merkezi borsalarda kalan Bitcoin(BTC) bakiyesi güncel tahminlere göre yaklaşık 2,7 milyon BTC seviyesine geriledi.

Borsalara tek tek bakıldığında Binance, piyasada kalan rezervin yaklaşık %20’sini elinde tutuyor. Profesyonel yatırımcı oranı yüksek platformlar da hesaba katıldığında ise Coinbase Advanced yaklaşık 800.000BTC ile ilk sıraya yerleşiyor. Ancak bu rakamın dahi 2025 Temmuz dönemine kıyasla yaklaşık 200.000BTC daha düşük olduğu belirtiliyor. *yorum: Analistlere göre, rezervlerdeki bu azalma trendi kısa vadeli bir dalgalanma değil, kalıcı bir yapısal uyum süreci olarak görülüyor.*

Dark Fost, FTX çöküşü dışında da borsalardaki bakiyeleri azaltan iki yapısal faktöre dikkat çekiyor. İlk faktör, 2024 Ocak’ında piyasaya sürülen spot Bitcoin(BTC) ETF’leri. Bu dönemde borsalardaki Bitcoin(BTC) rezervi 3,2 milyon BTC’nin üzerindeydi. Ancak spot ETF’lerin zamanla yaklaşık 1,3 milyon BTC çektiği, böylece toplam arzın yaklaşık %6,7’sinin fiilen ‘borsa likiditesi’ havuzunun dışına taşındığı hesaplanıyor.

İkinci faktör ise Bitcoin(BTC)’i *rezerv varlık* olarak bilançolarına ekleyen dijital varlık hazine şirketleri(DAT). Bu şirketlerin elindeki toplam Bitcoin(BTC) miktarının yaklaşık 1,1 milyon BTC’ye ulaştığı ve bu rakamın toplam arzın yaklaşık %5’ine denk geldiği belirtiliyor. ETF birikimleri ve şirket bilançolarındaki Bitcoin(BTC) varlıkları birlikte büyürken, *arzın ağırlık merkezi* bireysel cüzdanlar ve borsalardan, giderek daha fazla ‘kurumsal finansal ürünler’ ve ‘şirket hazineleri’ne kayıyor.

Dark Fost, “Bu tür bir değişim uzun vadede piyasa likiditesi ve fiyat oluşumu üzerinde önemli bir rol oynayabilir ancak bu yapısal etkinin tam olarak ortaya çıkması zaman alacak” değerlendirmesini yapıyor. *yorum: Özellikle daralan serbest float, ani alım-satım dalgalarında fiyat hareketlerini daha keskin hale getirebilir.*

Öte yandan, arz yapısı yeniden şekillenirken Bitcoin(BTC) fiyatı ise *jeopolitik riskler* nedeniyle dalgalanıyor. Mart ayının ikinci haftasında Orta Doğu’daki gerilimin tırmanmasına yönelik endişeler, Bitcoin(BTC) üzerinde baskı yarattı. Bitcoin(BTC), 70.000 dolar seviyesinin üzerine çıkmayı denese de bu deneme başarısız oldu ve fiyat geri çekildi. ABD-İran hattındaki gerginlik, *riskten kaçış* eğilimini artırarak küresel piyasalardaki belirsizliği büyüttü. 1 doların 1.469,10 won seviyesinden hesaplandığı varsayılırsa, 70.000 dolar yaklaşık 128,37 milyon won’a denk geliyor.

Kripto traderı ve analist Michaël van de Poppe(Michaël van de Poppe) ise mevcut tablonun ‘en kötü senaryo’ olmadığını düşünüyor. Van de Poppe, X(Eski Twitter) üzerinden yaptığı değerlendirmede, Bitcoin(BTC)’in bir süredir yatay bir bantta işlem gördüğünü ancak küresel piyasa koşulları dikkate alındığında bu seyrin görece *sağlam* sayılabileceğini belirtti.

Van de Poppe, ABD borsaları ve emtia piyasalarındaki oynaklığın da kısa vadede etkili birer değişken olduğuna dikkat çekiyor. Onun analizine göre, petrol fiyatı Pazartesi günü yaklaşık %15 yükselerek 2022’den bu yana görülen en yüksek seviyeye çıkarken, altın ve bazı emtialar zayıf seyir izledi ve Nasdaq endeksi sert düşüş yaşadı. Analist, ilerleyen günlerde ABD hisse senetleri güçlü bir açılış yapar ve petrol fiyatı kısmi bir düzeltmeye girerse Bitcoin(BTC)’in yeniden 70.000 dolar seviyesine doğru *momentum* kazanma ihtimalinin bulunduğunu da ekliyor.

Sonuçta piyasada belirleyici olacak unsur, ‘borsa likiditesi azalması’ şeklinde özetlenebilecek yapısal dönüşüm ile jeopolitik risklerin tetiklediği kısa vadeli oynaklığın nasıl kesişeceği. *Borsa bakiyelerinin* azalması, ani alım ya da satış dalgalarında *arz-talep şoklarını* büyütebileceğinden, yatırımcıların bir süre daha hem makroekonomik göstergeleri hem de Bitcoin(BTC) arzının borsalar, ETF’ler ve kurumsal bilançolar arasında nasıl yeniden dağıldığını yakından izlemesi bekleniyor.