Kraken Kripto Borsası, Zayıf Piyasa Koşulları Nedeniyle IPO Planını Erteledi

Kraken kripto para borsasının uzun süredir üzerinde çalıştığı halka arz(IPO) planı geçici olarak durduruldu. Şirket, geçen yıl 11’inde Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na(SEC) gizli şekilde başvuru yaparak resmen halka arz sürecine girmişti. Ancak son dönemde kripto piyasasındaki düzeltme ve işlem hacimlerindeki daralma nedeniyle, piyasa koşulları iyileşene kadar süreci yavaşlatma kararı aldığı aktarılıyor.

Konuyla ilgili bilgi sahibi birden fazla kaynağa göre Kraken, IPO planını tamamen rafa kaldırmadı. Ancak ‘piyasa koşullarının düzelmesi’ netleşmeden takvim belirleme konusunda temkinli davranıyor. Gizlilik gerekçesiyle isminin açıklanmasını istemeyen kaynaklar, “Halka arz ihtimali masadan kalkmış değil ama şimdilik uygun zamanı bekleme havası hakim” yorumunu yaptı.

Kraken cephesi ise takvime ilişkin net konuşmaktan kaçındı. Şirket sözcüsü, “Kasım ayında açıkladığımız üzere SEC’e gizli bir başvuru yaptık, şu an için paylaşabileceğimiz tek bilgi bu” demekle yetindi.

Kraken’in frene basmasının arkasında, geçen yıl 10’unda Bitcoin(BTC) fiyatının tüm zamanların en yüksek seviyesini görmesinin ardından kripto piyasasında yaşanan genel düşüş trendi bulunuyor. Fiyatlar gerileyip işlem hacimleri azaldığında, borsalar dahil kripto şirketlerinin gelir beklentileri ve ‘şirket değeri’ daha kolay sorgulanır hale geliyor. Bu durum, yeni halka arz hamlelerine ve ek sermaye toplama planlarına yönelik yatırımcı iştahını da zayıflatıyor.

Kraken’in ana şirketi Payward, geçen yıl 19’unda (yerel saatle), adi hisse senedi IPO süreci kapsamında SEC’e S-1 kayıt beyanı taslağını gizli şekilde sunduğunu açıklamıştı. Bu tarih, Kraken’in yeni yatırım turunda ‘şirket değerlemesini’ 20 milyar dolar (yaklaşık 30 trilyon 60 milyar won) seviyesinde telaffuz etmesinin hemen sonrasına denk geliyor. O turda Kraken toplam 800 milyon dolar (yaklaşık 1 trilyon 2 milyar won) topladı. Bu miktarın 200 milyon dolar (yaklaşık 300 milyar won) civarını Citadel Securities’in yatırdığı bildirildi. Kraken, geleneksel finans piyasasının fonksiyonlarını blokzincir altyapısına taşıma vizyonunu öne çıkararak büyüme hikayesini yatırımcılara anlatıyordu.

Geçen yıl ise SEC ortamının nispeten daha ‘olumlu’ seyretmesi sayesinde önde gelen kripto ve dijital varlık şirketlerinin halka arzları art arda geldi. Circle Internet($CRCL), CoinDesk’in ana ortağı Bullish($BLSH) ve Gemini Space Station($GEMI) gibi oyuncuların borsaya başarılı girişleri örnek olarak gösteriliyor. PitchBook verilerine göre 2025’te kripto odaklı en az 11 halka arz gerçekleşti ve bu IPO’lar üzerinden toplam 14,6 milyar dolar (yaklaşık 21 trilyon 9 milyar 52 milyon won) sermaye toplandı. Bu rakam, 2024’teki 310 milyon dolarlık (yaklaşık 465,1 milyar won) seviyeye kıyasla piyasa atmosferindeki keskin değişimi ortaya koyuyor.

Buna karşılık 2026’ya gelindiğinde tablo yeniden sertleşti. Bu yılki kripto IPO’larının, sektörün ‘güven tazeleme’ ve ‘geniş yatırımcı tabanına uyum sağlama’ kapasitesini test eden bir barometreye dönüştüğü yorumları yapılıyor. Şu ana kadar halka arzı başarıyla tamamlayan dijital varlık şirketi olarak neredeyse sadece kripto saklama hizmeti sunan BitGo öne çıkıyor. BitGo hisseleri listelenmenin ardından yüzde 44 gerilerken, piyasalardaki yüksek oynaklığın bu düşüşte önemli rol oynadığı değerlendiriliyor.

Tüm şirketler geri adım atmış değil. BlackRock(BLK) ile yakın iş birliği yürüten tokenizasyon firması Securitize, halka arz planını aynen sürdürüyor. Şirket, SEC onayını alır almaz IPO’ya çıkmayı hedeflediğini ve bunun için en olası dönemin yılın ikinci çeyreği olduğunu ifade etti. Securitize kurucusu ve CEO’su Carlos Domingo(Carlos Domingo), CoinDesk’e yaptığı açıklamada “Piyasalar daha sıcak olduğu dönemde SPAC birleşmesi sürecinde PIPE yoluyla 225 milyon dolar (yaklaşık 337,6 milyar won) fon topladık. Piyasa koşulları nasıl olursa olsun tokenizasyona yönelik ilgi güçlü kalmaya devam ediyor” dedi.

White & Case hukuk bürosu ortağı Laura Katherine Mann(Laura Katherine Mann) ise “2025 yılı, dijital varlık finansmanı(DAT) bağlantılı halka arzların konuşulduğu bir dönemdi. 2026 ise finansal ‘altyapı’ odaklı bir yıl olmaya aday görünüyor” değerlendirmesini yaptı. Mann, sıradaki IPO adaylarının, ‘düzenlemelere uyum olgunluğu’, ‘tekrarlayan gelir modeli’ ve ‘operasyonel dayanıklılık’ gibi geleneksel borsaların sevdiği metrikleri ön plana çıkarma ihtimalinin yüksek olduğuna dikkat çekti.

Öte yandan Kraken’in iç yapısındaki değişimler de sürece ayrı bir belirsizlik katıyor. Şirketin bu yılın başında mali işlerden sorumlu üst düzey yöneticisi CFO Stephanie Lemmerman(Stephanie Lemmerman)’ı görevden aldığı öne sürüldü. Konuya hakim iki kaynak, üst yönetimdeki bu değişikliğin halka arz hazırlıklarının yeniden yapılandırılmasıyla bağlantılı olabileceğini belirtti.

Piyasada genel hava, Kraken’in IPO sürecine bastığı ‘duraklat’ düğmesini kalıcı bir geri çekilme olarak değil, daha çok değerleme seviyeleri ile yatırımcı talebinin toparlanacağı dönemi beklemeye dönük klasik bir zamanlama hamlesi olarak okuyor. Kripto piyasasında yeniden güçlü bir toparlanma yaşanması, işlem hacimlerinin ve riskli varlıklara ilginin artması halinde Kraken başta olmak üzere işlem, saklama ve altyapı alanında faaliyet gösteren şirketlerin halka arz penceresinin yeniden açılabileceği ifade ediliyor.