ABD Senatosu, stabilcoinlerde ‘faiz benzeri getiri’yi büyük ölçüde yasaklıyor: Model ‘tut-kazan’dan ‘kullan-kazan’a kayıyor

ABD Senatosu, stabilcoin piyasasında uzun süredir tartışma konusu olan ‘faiz benzeri getiri’ sunulmasını büyük ölçüde yasaklayacak bir çerçeve üzerinde uzlaştı. Ancak sadece ‘tutma’ya değil, gerçek kullanım ve işlem faaliyetine dayalı ödül modelleri için kapı tamamen kapanmış değil; bu da düzenlemenin, kripto sektörü ile bankacılık lobisi arasında bir ‘yorum’uzlaşı arayışı olduğunu gösteriyor.

Dijital varlık piyasasına ilişkin netlik sağlamayı amaçlayan Dijital Varlık Piyasası Açıklık Yasası(Digital Asset Market Clarity Act) için hazırlanan son değişiklik taslağına göre, stabilcoin ihraççıları, kullanıcıların yalnızca coini cüzdanlarında tutması karşılığında ‘faiz’ ya da benzeri getiri sağlamayacak.

Senatör Tom Tillis ve Senatör Angela Alsobrooks tarafından şekillendirilen metin, ‘mevduat bazlı faiz’ yapısına benzeyen bütün modelleri engellemeye odaklanıyor. Taslak, bankaların mevduat hizmetlerinin ABD ekonomisindeki kritik rolünü vurgularken, stabilcoin’lerin bu rolü ‘kelime’tamamlayıcı değil, potansiyel bir ‘kelime’ikame unsuru olarak öne çıktığına dikkat çekiyor.

Bu kapsamda, nakit ya da token fark etmeksizin, basit ‘bekletme’ karşılığında herhangi bir getiri dağıtılması yasaklanacak. Ayrıca, bankalardaki mevduat faizi ile ‘ekonomik olarak özdeş’ olduğu değerlendirilebilecek yapılar da ‘kelime’doğrudan yasak alanına giriyor.

Buna karşın, tüm ödül mekanizmaları aynı kefeye konmuş değil. Taslak metin; platformu fiilen kullanma, ağ üzerinde işlem yapma ya da belirli hizmetlerden aktif yararlanma gibi ‘kelime’meşru faaliyetlere dayalı ödüllerin serbest kalacağını açıkça belirtiyor. Bu yaklaşım, ‘yorum’kredi kartı harcama tutarına göre puan ya da nakit iade veren sistemlere benzetiliyor. Buna karşılık, sadece coin’i cüzdanda tutmayı teşvik eden sadakat programları, düzenleyicinin hedefindeki alan olarak yorumlanıyor.

Piyasada, bu değişikliğin stabilcoin iş modellerini ‘al-tut, faiz al’ mantığından, ‘kullan-kazan’ odaklı yapılara doğru kaydıracağı beklentisi güçlenmiş durumda. ‘kelime’Faiz’ yarışı yerini, işlem hacmi, harcama ve ağ içi etkileşimi artırmaya dönük ödül kurgularına bırakabilir.

Bu uzlaşmanın ardından, uzun süredir tıkanmış olan Senato Bankacılık Komitesi’ndeki yasama sürecinin yeniden hız kazanabileceği konuşuluyor. Şimdiye kadar stabilcoin getirileri, yasa tasarısının önündeki en büyük engellerden biri olarak öne çıkıyordu.

Coinbase(COIN) CEO’su Brian Armstrong, tasarının bir an önce komitede ele alınması çağrısında bulunurken, şirketin hukuk başkanı Paul Grewal, teklifin “ağa gerçek katılıma dayalı ödülleri koruyacak şekilde tasarlandığını” vurguladı. Dijital Ticaret Odası(Chamber of Digital Commerce) CEO’su Cody Carbone da düzenlemenin “kalan ana sorun başlıklarını çözme yolunda önemli bir ilerleme” olduğunu belirterek sürece olumlu yaklaştı.

Ancak tüm tablo netleşmiş değil. Tasarı, yasa yürürlüğe girdikten sonra Hazine Bakanlığı ile Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu(CFTC)’na bir yıl içinde ayrıntılı uygulama kuralları hazırlama görevi veriyor. Bu ikincil düzenleme safhasında; kullanıcı bakiyesi, elde tutma süresi, işlem sıklığı veya türü gibi kriterlerin ödül hesaplamasına nasıl yansıyacağı belirsizliğini koruyor. ‘yorum’Örneğin, “hem bakiyeye hem işleme bakan hibrit modeller, faiz sayılır mı?” tartışmasının bu aşamada alevlenmesi bekleniyor.

Sonuç olarak yeni çerçeve, stabilcoin piyasasındaki ‘kelime’faiz rekabeti’ni keserken, tamamen yasakçı bir çizgiye de sapmıyor. Bunun yerine, yenilik ve kullanım senaryolarına belli bir alan bırakmayı hedefleyen dengeli bir yaklaşım ortaya koyuyor. Bundan sonraki süreçte Hazine ve CFTC’nin hazırlayacağı ikincil düzenlemeler, hangi ürünlerin ‘faiz benzeri’ sayılacağına dair çizgiyi netleştirerek, stabilcoin ekosisteminin gelecekteki ‘kelime’piyasa yapısını’ büyük ölçüde belirleyecek.