Bitcoin(BTC) put-call oranı 0,52’ye indi: FOMC öncesi savunma zayıflıyor

Bitcoin(BTC) opsiyon piyasasında, ABD Merkez Bankası’nın(Fed) temmuz ayı Federal Açık Piyasa Komitesi(FOMC) toplantısı öncesinde açık pozisyon bazlı put-call oranı yaklaşık 0,52’ye geriledi ve kısa vadeli aşağı yönlü korunmanın zayıfladığı görüldü.

CoinDesk, 27’sinde Glassnode verilerine dayandırdığı haberinde Bitcoin(BTC) opsiyonlarında açık pozisyon put-call oranının haziran sonunda 0,76 seviyesindeyken yaklaşık 0,52’ye indiğini bildirdi. Put opsiyonları fiyat düşüşüne, call opsiyonları ise fiyat yükselişine karşı alınan kontratlar olarak kullanılıyor. Bu orandaki düşüş, piyasada düşüşe karşı koruma pozisyonlarından çok yükseliş yönlü pozisyonların ağırlık kazandığı şeklinde okunuyor.

Büyük yatırımcıların işlemleri de aynı tabloyu destekledi. Piyasada 70 bin dolar(yaklaşık 98 milyon won) kullanım fiyatlı call opsiyonları ve ‘boğa call spread’ alımları dikkat çekti. Boğa call spread, daha düşük kullanım fiyatlı call opsiyonu alıp daha yüksek kullanım fiyatlı call opsiyonu satarak maliyeti düşüren bir yükseliş stratejisi. Yani yatırımcı yönünü yukarı çeviriyor, ancak harcamayı sınırlı tutuyor.

Vadelere göre opsiyon fiyatlamasında ise farklı bir görünüm oluştu. Aşağı yönlü koruma primini gösteren 25 delta skew, bir haftalık vadede yüzde 4 civarına kadar indi. Buna karşılık 3 ay ve 6 ay vadeli skew yüzde 11-12 bandında kaldı. Bu tablo, piyasanın bu hafta yaşanabilecek düşüş riski için daha az sigorta primi ödediğini, ancak yılın ikinci yarısına yayılan risklere karşı korunma maliyetini koruduğunu gösteriyor.

İma edilen volatilite(IV) eğrisi de kısa vadeli oynaklık beklentisinin düşük kaldığını ortaya koydu. Bir haftalık vadede ima edilen volatilite yüzde 34,3 olurken, 6 aylık vadede bu oran yüzde 40,8’e çıktı. Normalde FOMC gibi takvimi belli makro olaylar öncesinde kısa vadeli volatilite daha hızlı yükselir. Bu kez kısa vadeli opsiyon fiyatlarının baskılanması, piyasanın yakın vadeli olaydan çok daha uzun döneme yayılan belirsizliği fiyatladığı yorumunu güçlendiriyor.

Fed’in faiz kararını 29’unda açıklaması bekleniyor. Piyasada temmuz ayı için fiyatlanan faiz artırımı olasılığı yaklaşık yüzde 15 seviyesinde. Ana senaryonun faizlerin sabit tutulmasına yakın olması, kısa vadeli aşağı yönlü sigorta priminin neden düştüğünü açıklıyor. Ancak karar metnindeki ifadeler beklentiden farklı gelirse, incelen korunma pozisyonları fiyat hareketini büyütebilir.

Bitcoin(BTC), geçen haftanın büyük bölümünde 65 bin dolar(yaklaşık 91 milyon won) civarında seyretti. 23’ünde ABD’nin büyük teknoloji hisselerinin piyasa değerinde 797 milyar dolar(yaklaşık 1 katrilyon 116 trilyon won) silinmesine yol açan düzeltme, Movement Labs ve Storj(STORJ) için yapılan iflas koruma başvuruları, ayrıca BitMEX ve BitMart’ın faaliyetlerini sonlandırma açıklamaları da fiyatı belirgin biçimde sarsmadı. Bu sakin seyir, opsiyon piyasasında korumanın azaltılmasını destekleyen ana zemin olarak değerlendiriliyor.

Sonuçta Bitcoin(BTC) opsiyon piyasasında asıl mesele yön tahmininden çok ‘savunma boşluğu’ olarak öne çıkıyor. Piyasa, FOMC’nin büyük bir şok yaratmadan geride kalacağı ihtimaline ağırlık veriyor. Öte yandan aşağı yönlü hedge pozisyonları inceldiği için karar sonrası fiyat tepkisinin hızı ve kısa vadeli volatilitenin yeniden fiyatlanması yakından izlenecek.