ABD tahvil borcu 40 trilyon dolara yaklaşıyor: Günlük faiz 2,8 milyar dolar

ABD hazine tahvili bakiyesi yaklaşık 39,89 trilyon dolara ulaşarak 40 trilyon dolar eşiğine yaklaştı. ABD hükümetinin günlük ödediği faiz de 2,8 milyar doları aşarken, artan borç ve yükselen çevirme (refinansman) maliyeti mali baskıyı birlikte büyütüyor.

11'inde (yerel saatle) ABD Hazine Bakanlığı'na göre, 10'unda itibarıyla ABD tahvil bakiyesi 40 trilyon dolara yalnızca 100 milyar dolar kadar yaklaştı. Güney Koreli finans haber ajansı Yonhap Infomax, bakiyenin mevcut artış hızını sürdürmesi halinde yakında 40 trilyon doları aşabileceğini aktardı.

ABD tahvil bakiyesi geçen yıl (2025) Ekim ayında 38 trilyon dolar eşiğini aştıktan sonra bu yılın (2026) Mayıs ayında 39 trilyon doları geçti. Yılın ikinci yarısında ise bir buçuk aydan kısa bir sürede 40 milyar dolardan fazla arttı.

Tahvil bakiyesi, ABD hükümetinin ihraç ettiği ve henüz ödemediği toplam borç miktarını gösteriyor. Devlet harcamaları vergi gelirlerini aştığında eksik kaynak tahvil ihracıyla karşılanıyor, vadesi gelen tahviller ise yeni tahvil çıkarılarak çevrilebiliyor.

Borç büyüklüğü arttığı bir ortamda yüksek borçlanma faizi sürerse, hem yeni tahvillere hem de çevrilen tahvillere daha fazla faiz ekleniyor. Faizin düşük olduğu dönemde çıkarılan tahviller vadesini doldurup görece yüksek faizle yeniden ihraç edildikçe, bütçedeki faiz payı da büyüyor.

ABD'nin mali ve bütçe konularında çalışan düşünce kuruluşu Peter G. Peterson Vakfı (Peter G. Peterson Foundation), net faiz maliyetinin ABD hükümetinin yıllık bütçesinde en hızlı büyüyen kalem olduğunu belirtti. Vakıf, "Şu anda ABD, faiz ödemelerine her gün 2,8 milyar dolardan fazla harcıyor" dedi. Bu açıklama, borç yönetiminin artık günlük bazda ciddi bir mali yük haline geldiğini gösteriyor.

Net faiz maliyeti, hükümetin tahvil gibi borçlara ödediği faizden, hükümetin elde ettiği faiz gelirinin çıkarılmasıyla bulunuyor. ABD Kongre Bütçe Ofisi (CBO), bu yıl gayri safi yurt içi hasılaya (GSYH) oranla net faiz maliyetinin İkinci Dünya Savaşı sonrası zirve olan yüzde 3,2'yi aşacağını öngördü.

Uzun vadeli yükün de büyümesi bekleniyor. CBO, GSYH'ye oranla net faiz maliyetinin 2050'de yüzde 6'yı geçeceğini tahmin etti. Mevcut borç ve faiz koşulları uzun süre devam ederse, faiz harcamalarının diğer mali programlara ayrılabilecek bütçeyi kısıtlayabileceği anlamına geliyor.

Piyasada işlem gören ABD tahvillerinin ortalama faizi 2024'ün ikinci yarısından bu yana yüzde 3,3-3,4 bandında seyretti. Koronavirüs salgını sonrası ABD Merkez Bankası (Fed) faiz artırım döngüsüne başlamadan önce yüzde 1,4'e kadar gerilediği dönemle kıyaslandığında, hükümetin borçlanma maliyeti hâlâ yüksek seviyede kalıyor.

Tahvillerde vadeye göre faiz farklılaştığından, hükümetin ihraç kompozisyonu da faiz yükünü etkiliyor. Kısa vadeli tahvil payı büyüdükçe politika faizindeki değişim çevirme maliyetine daha hızlı yansırken, uzun vadeli tahvil ihracı arttıkça yüksek faiz daha uzun süre taşınıyor.

Yayınımız daha önce, ABD Hazine Bakanlığı'nın 125 milyar dolarlık tahvili çevirirken uzun vadeli ihraç miktarını sabit tuttuğunu aktarmıştı. O dönem Hazine'nin açıkladığı 2026 yılı Temmuz-Eylül dönemi özel sektör elindeki net piyasa borçlanma tahmini 739 milyar dolardı.

ABD tahvilleri küresel finans piyasalarında faiz, dolar likiditesi ve teminat değeri açısından referans olarak kullanılıyor. Tahvil arzı ve faiz oranları değiştiğinde yalnızca tahvil piyasası değil, şirketlerin ve finans kuruluşlarının dolar temin koşulları ile hisse senedi ve dijital varlık gibi riskli varlıkların yatırım ortamı da etkilenebiliyor.

Kripto para piyasasında kısa vadeli ABD tahvillerinin stablecoin rezerv varlığı olarak kullanılması da önem taşıyor. Tether(USDT) ve USD Coin(USDC) ihraççıları, kullanıcıların geri ödeme taleplerine yanıt verebilmek için nakit benzeri varlıklar ve kısa vadeli tahvilleri rezerv olarak tutuyor.

Yayınımız daha önce, kısa vadeli tahvil arzındaki artışın stablecoin ihraççılarının rezerv varlıklarıyla doğrudan bağlantılı olduğunu aktarmıştı. Kısa vadeli tahvil arzı büyüdükçe ihraççıların kullanabileceği yüksek likiditeli varlık yelpazesi genişliyor, ancak ABD hükümeti de faiz değişimine bağlı çevirme maliyetini daha hızlı üstlenmiş oluyor.

Yine de tahvil bakiyesindeki artış tek başına Bitcoin(BTC) veya Ethereum(ETH) fiyatının yönünü belirlemiyor. Fed'in politika faizi, tahvil ihraç kompozisyonu, dolar likiditesi ve riskli varlık iştahı bir arada etkili oluyor. Peter G. Peterson Vakfı, tahvil bakiyesinin 40 trilyon doları aştığı gün katılımcılara bildirim gönderecek bir etkinlik yürütüyor.