Rafineri marjı 63 dolara çıktı: Sektörde patlama uzayabilir

Rafineri marjının varil başına 63 dolara (yaklaşık 89.000 won) çıkmasıyla Güney Kore'deki rafineri şirketlerinin kâr artışı beklentisi güç kazanıyor. Rafine ürün arzındaki daralma ile düşük stok seviyelerinin bir araya gelmesi, ham petrol piyasasına kıyasla rafine ürün piyasasının normalleşmesinin daha yavaş ilerleyebileceğine işaret ediyor.

Yonhap Haber Ajansı, 17'sinde (yerel saatle) Güney Kore'deki aracı kurum raporlarına dayanarak rafineri sektöründeki güçlü seyrin beklenenden uzun sürebileceğine dair analizlerin arttığını aktardı. Rafineri marjı, ham petrolün satın alınıp benzin ve motorin gibi rafine ürünlere dönüştürülerek satılmasından doğan fiyat farkını ifade ediyor.

Ürün fiyatlarının ham petrol fiyatına göre daha dirençli seyretmesi, rafineri şirketlerinin kârlılığını iyileştiriyor. Son dönemde marjdaki genişlemenin, ürün talebindeki artış ile arz tarafındaki aksaklıkların birlikte etkisinden kaynaklandığı değerlendiriliyor.

Shinhan Investment Corp analistleri Lee Jin-myeong ve Kim Myeong-ju, yakın zamanda yayımladıkları "Savaştan Uzun Süren Bir Patlama" başlıklı raporda "rafineri sektöründeki güçlü seyrin beklenenden uzun süreceği öngörülüyor" diyerek "yükselen rafineri marjı ve nakit akışına dayanarak kâr artışının süreceğini" öngördüklerini belirtti. Bu değerlendirme, savaşın kendisinden çok ham petrol ile rafine ürün piyasalarının normalleşme hızındaki farka odaklanıyor.

Marjdaki genişlemenin arkasında Rusya'daki rafineri tesislerine yönelik saldırılar, Çin'deki üretim düşüşü ve haziran-ağustos yüksek sezon talebi bulunuyor. Sektör, bu etkenlerin rafine ürün arzını azaltıp ürün fiyatlarını yukarı çektiğini değerlendiriyor.

Geçen ay ABD'de rafineri marjı varil başına 63 dolara (yaklaşık 89.000 won) ulaşarak tarihi zirveyi gördü. Rafineri şirketlerinin yüksek marjdan yararlanmak için ürün üretimini artırması, ham petrol alımlarının da artmasına yol açabilir.

Stoklar da düşük seviyede seyrediyor. Shinhan Investment Corp analistleri, temmuz ayında ABD benzin stoklarının 2012'den bu yana en düşük seviyede olduğunu, Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü (OECD) ham petrol ve petrol ürünleri stoklarının da nisan 2014'ten bu yana en düşük düzeyde bulunduğunu belirtti.

Stokların yeniden inşası zaman aldığında ürün arzındaki daralmanın daha uzun sürebileceği belirtiliyor. Bu durumda rafine ürün piyasasındaki toparlanmanın gecikmesi, ham petrol spot piyasasının normalleşmesini de etkileyebilir.

Bu seyir küresel petrol fiyatlarıyla da bağlantılı. Rafineri şirketlerinin yüksek marjdan yararlanmak için üretimi artırması ham petrol talebini büyütüyor; Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılıp açılmayacağından bağımsız olarak bu durum petrol fiyatlarındaki düşüş hızını yavaşlatan bir etken olabilir.

TokenPost daha önce Güney Kore, Japonya, Tayvan ve Hindistan'daki rafineri şirketlerinin Orta Doğu kaynaklı ham petrole alternatif olarak ABD menşeli ham petrol alımlarını artırdığını aktarmıştı. Bu gelişme, Hürmüz Boğazı'ndaki tıkanıklığın sürmesiyle Asyalı rafineri şirketlerinin tedarik kaynaklarını genişletme eğilimiyle de örtüşüyor.

Samsung Securities de S-Oil(010950) için beklentisini yükseltti. Samsung Securities analisti Cho Hyun-ryul, S-Oil için hedef fiyatı önceki 150.000 won'dan 165.000 won'a yükselterek "son dönemde Asya bölgesindeki rafineri marjındaki sert yükseliş ve güçlü seyreden madeni yağ marjının bir kısım kayıp etkisini azalttığını, İran savaşının sona ermesinin ardından da ham petrol gibi fosil yakıtlardaki arz aksaklıklarının bir süre daha devam etme olasılığının yüksek olduğunu" açıkladı.

Petrokimya sektörünü izleyen bir aracı kurum analisti, "son dönemde dört büyük rafineri şirketi güçlü marj sayesinde kârlılığını iyileştiriyor; bu seyir korunursa rekor düzeyde faaliyet kârı bir süre daha sürebilir" dedi ve "küresel petrol fiyatları açısından bakıldığında rafineri şirketlerinden gelen ham petrol talebindeki artışın, fiyat düşüşünü sınırlayan etkenlerden biri olabileceğini" sözlerine ekledi.

NH Investment & Securities FICC Araştırma Bölümü Başkanı Hwang Byeong-jin, "rafineri şirketlerinin olumlu kârlılık görünümünün bir süre daha yüksek kapasite kullanımı ve ham petrol talebine işaret ettiğini, bunun küresel petrol fiyatlarının aşağı yönlü istikrar hızını sınırlayabileceğini öngördüğünü" belirtti. Rafineri şirketlerinin kârlılığındaki iyileşmenin ham petrol talebini destekleyen bir etken olabileceği yorumu yapılıyor.

Geçen hafta sonu Londra ICE Vadeli İşlemler Borsası'nda ekim teslimli Brent petrol vadeli işlem sözleşmesi varil başına 88,52 dolardan (yaklaşık 125.000 won), New York Ticaret Borsası'nda eylül teslimli ABD Batı Teksas Orta (WTI) ham petrol vadeli işlem sözleşmesi ise varil başına 82,40 dolardan (yaklaşık 117.000 won) kapandı.