SK Hynix(000660) için ek pay geri alım kapasitesi 165 trilyon won olarak hesaplandı

SK Hynix(000660)'in 2025-2027 döneminde hissedarlarına sunabileceği ek kaynağın yaklaşık 165 trilyon won olduğu hesaplandı. Şirket 40 trilyon won tutarındaki hisse geri alımı ve iptali kararını onayladıktan sonra bile, üç yıllık kümülatif serbest nakit akışı (FCF) üzerinden hesaplanan getiri kapasitesinin büyük bölümünün henüz kullanılmadığı görülüyor.

Yonhap Infomax(연합인포맥스), son bir ay içinde rapor yayımlayan 16 yerli aracı kurumun FCF tahminlerini derleyerek SK Hynix'in 2025-2027 kümülatif FCF'sinin yaklaşık 438,8 trilyon wona ulaşabileceğini 20'sinde (yerel saatle) bildirdi. Şirketin yeni belirlediği 'yüzde 50 ve üzeri' getiri kriteri uygulandığında, politika dönemi boyunca toplam hissedar getirisinin en az yaklaşık 219,4 trilyon won olacağı hesaplanıyor.

Bu yılki FCF tahmin ortalaması 166,4148 trilyon won olarak belirlendi. Daol Yatırım(Daol Investment) 235,4381 trilyon wonla en yüksek tahmini verirken, Shinhan Yatırım(Shinhan Investment) 76,8006 trilyon wonla en düşük tahmini paylaştı. Medyan değer 170,0945 trilyon won oldu.

Gelecek yıla ilişkin FCF tahmin ortalaması 247,3932 trilyon won olarak derlendi. Eugene Yatırım(Eugene Investment) 346,8290 trilyon wonla en yüksek, Kiwoom Menkul Değerler(Kiwoom Securities) ise 119,5480 trilyon wonla en düşük tahmini açıkladı. Medyan 264,3665 trilyon won olarak kaydedildi.

Söz konusu 165 trilyon wonluk ek kaynak, halihazırda uygulanmış veya kesinleşmiş getiri tutarları düşülerek hesaplandı. Samsung Menkul Değerler(Samsung Securities), SK Hynix'in 2025 sonrasında gerçekleştirdiği veya kesinleştirdiği hissedar getirisini 54,9 trilyon won olarak hesapladı. Bu tutar en az 219,4 trilyon wonluk toplam getiriden çıkarıldığında, ek olarak kullanılabilecek kaynak yaklaşık 164,5 trilyon won olarak ortaya çıkıyor.

SK Hynix, getiri kriterini 2025-2027 kümülatif FCF'nin 'yüzde 50'si sınırı içinde' ifadesinden 'yüzde 50 ve üzeri'ne yükseltti. Bu, üç yıl boyunca elde edilen nakit akışı üzerinden nihai getiri tutarının belirleneceği anlamına geliyor. Yani her yıl oluşan FCF'nin yarısının doğrudan o yıl içinde dağıtılacağı anlamına gelmiyor.

FCF, bir şirketin faaliyetlerinden elde ettiği nakitten sabit sermaye harcamaları gibi yatırım giderlerinin düşülmesiyle bulunuyor. Temettü ve hisse geri alımı için ayrılabilecek kaynağı tahmin etmekte kullanılıyor, ancak gerçekleşen getiri tutarı yatırım harcamaları, nakit tutma politikası ve piyasa koşullarına göre değişebiliyor.

Şirket 19'unda yönetim kurulu toplantısı düzenleyerek toplam 40,0043 trilyon won tutarında, 24,07 milyon hisselik kendi payını borsadan satın alıp tamamını iptal etme kararı aldı. Wall Street Journal, SK Hynix'in 20 Ağustos'tan 19 Kasım'a kadar üç ay boyunca kendi hisselerini satın alıp iptal etmeyi planladığını aktardı. Bu alım, şirketin toplam hisse sayısının yaklaşık yüzde 3,3'üne karşılık geliyor.

Getiri yönteminde hisse geri alımı ve iptalinin ağırlığının artabileceği yönünde değerlendirmeler öne çıktı. SK Hynix, hissedar getirisi bilgilendirme toplantısında gelecekteki politikasında hisse geri alımı ve iptaline daha büyük ağırlık vermeyi planladığını belirtti. Şirket, Kioxia(키옥시아) hissesi ve ek ADR ihracından elde edilecek fonların FCF bazlı hissedar getirisi kaynağından ayrı tutulduğunu açıkladı.

Hanwha Yatırım(Hanwha Investment & Securities), SK Hynix'in üç yıllık FCF'sini 491 trilyon won olarak öngörerek en az getiri tutarını yaklaşık 245 trilyon won ve üzeri olarak hesapladı. Hanwha Yatırım araştırmacısı Park Jun-young(박준영), "gelecekte büyük ölçekli FCF üretimine dayanarak 100 trilyon wonu büyük ölçüde aşan hisse geri alımı ve iptalinin gerçekleşmesi mümkün görünüyor" dedi. Bu değerlendirme bir aracı kurum tahmini olup, gerçek getiri tutarı FCF, yatırım harcamaları ve piyasa koşullarına göre değişebilir.

Samsung Menkul Değerler, 2025-2027 kümülatif FCF'nin yüzde 50'sini yaklaşık 220 trilyon won olarak hesapladı. Meritz Menkul Değerler(Meritz Securities) ise şirketin temel temettü ve özel temettü politikasını yeniden açıklayacağını öngördü. SK Hynix, sabit temettü ve özel temettüyü kapsayan ek getiri tutarı ve yöntemini üçüncü çeyrek finansal sonuçlarını açıklarken duyurmayı planlıyor.

Bu hesaplama, Samsung Electronics ve SK Hynix'in hissedar getirisi senaryolarının aracı kurumlar arasında gündeme geldiği önceki gelişmenin devamı niteliğinde. O dönemde de asıl mesele kesinleşmiş bir tutar değil, FCF tahminleri ile şirket politikasının bileşimiydi. Bu kez açıklanan 165 trilyon won da kesinleşmiş bir getiri tutarı değil, mevcut aracı kurum tahminleri ile asgari getiri oranı uygulanarak elde edilen hesaplama değeri.

SK Hynix, daha önce 2025-2027 hissedar getirisi politikasında yıllık sabit temettüyü hisse başına 1.200 won'dan 1.500 won'a yükseltirken, finansal sağlamlığı güçlendirme hedefini de bir arada sunmuştu. Ardından 40 trilyon won tutarında hisse geri alımı/iptali ve FCF'nin yüzde 50'si ve üzeri getiri kriterini açıklaması, piyasanın ilgisini kalan politika döneminin nakit yaratma gücüne ve getiri dağıtım yöntemine kaydırdı.

Hissedar getirisinin genişlemesi, dolaşımdaki hisse sayısının azalması ve temettü kaynağının büyümesi yönünde beklenti oluşturabilir, ancak bu durum gelecekteki hisse fiyatı hareketini garanti eden bir unsur değil. Asıl belirleyici, şirketin fiilen ne kadar FCF yaratacağı ve bunu hisse geri alımı ile temettü arasında nasıl paylaştıracağı olacak.

SK Hynix, ek getiri tutarı ve yöntemini üçüncü çeyrek finansal sonuç açıklamasında kamuoyuyla paylaşmayı planlıyor. Doğrulama kaynakları: Yonhap Infomax, Wall Street Journal, MarketWatch.