100,3 milyon dolarlık Ether.fi Cash harcamasında ETHFI geri alım oylaması sona erdi

Ether.fi Cash'in kart üzerinden yapılan aylık harcaması Temmuz'da 100,3 milyon dolara ulaştı. Staking odaklı protokol, kart ödemesi, işlem ve borç vermeyi tek bir zincir üstü finans hesabında birleştirerek iş alanını genişletirken, gelirin Ether.fi(ETHFI) token'ına nasıl geri aktarılacağı tartışmanın merkezine oturdu.

Paymentscan verilerine göre Ether.fi Cash'in aylık harcaması Ocak'ta 54,3 milyon dolardan Temmuz'da 100,3 milyon dolara çıktı. Aynı dönemde aylık aktif adres sayısı 21.898'den 40.040'a yükseldi. Adres başına harcama ise 2.479 dolardan 2.505 dolara, yani neredeyse aynı seviyede kaldı.

Artışın büyük bölümü kullanıcı sayısındaki genişlemeden kaynaklanıyor. Paymentscan'in izlediği kart harcama pazarı aynı dönemde yüzde 81 büyüdü, Ether.fi Cash'in payı ise yüzde 9,5'ten yüzde 9,7'ye sınırlı bir artış gösterdi. Paymentscan, verilerin kendi bildirilen 'off-chain' rakamları da kapsadığını, bazı kart pazarlarının ise örneklem dışında kaldığını belirtti.

Ether.fi, 13 Ağustos'ta tokenleştirilmiş hisse senedi ve metal alım satımı, Aave(AAVE) ile entegre borç verme piyasası ve 30'dan fazla para birimi ile ödeme yöntemini kapsayan yeni bir uygulama tanıttı. Şirket o dönemde üye sayısının 500 bini aştığını ve yıllıklandırılmış işlem hacminin 2 milyar dolara ulaştığını açıkladı. Tokenleştirilmiş hisse ve metal alım satımı ABD dahil bazı pazarlarda sunulmuyor.

Bu yönelim değişikliği, geliri yalnızca staking ödülleriyle açıklayan yapıdan uzaklaşma anlamına geliyor. Kullanıcılar 'self-custody' kasalarda varlık tutabiliyor, bunu teminat göstererek likidite sağlayabiliyor ve Cash kart ödemelerinde kullanabiliyor. İşlem özelliği kripto para ve tokenleştirilmiş varlık alım satımını eklerken, borç verme özelliği Aave tabanlı piyasalarla bağlantılı çalışıyor.

TokenPost daha önce Ether.fi'nin yeni uygulamasına tokenleştirilmiş varlık alım satımı, portföy teminatlı borç verme ve fiat hesap özelliklerinin eklendiğini aktarmıştı. O haberde odak, RWA ürününün kendisinden çok kullanıcıların uygulama içinde alım satılabilir varlıkları, teminat kabul yöntemlerini ve zincir üstü işlem yollarını birlikte kullanabilmesiydi.

Gelir yapısı da değişti. DefiLlama'nın yayımladığı Ether.fi adaptörü, Cash gelirini harcamanın yüzde 1,38'i olarak tahmin ediyor. Buna göre yıllık 1 milyar dolarlık harcama, şirket giderleri düşülmeden önce 13,8 milyon dolarlık gelire karşılık geliyor.

Alea Research, Ether.fi'nin 30 Ağustos itibarıyla 30 günlük hareketli yıllıklandırılmış gelirinin 38,5 milyon dolar olduğunu, bunun 17,6 milyon dolarını Cash'in oluşturduğunu aktardı. Cash'in yıllıklandırılmış hacminin 1 Ocak'tan bu yana neredeyse iki katına çıktığı, ancak izlenen toplam gelirin staking getirisindeki zayıflama ve ETH fiyatındaki düşüş nedeniyle yüzde 22 azaldığı kaydedildi.

Aave yönetişim forumuna 14 Temmuz'da sunulan bir teklif, Ether.fi'ye özel piyasadaki protokol ücretlerinin yüzde 80 Ether.fi, yüzde 20 Aave şeklinde paylaşılmasını önerdi. Bu dağılım, borç anaparası ve borç alanlara ödenen faiz hariç tutulan protokol ücretlerine uygulanıyor. Borç verme, Cash harcamasıyla bağlantılı hale geldiğinde kart harcaması, swap, staking ve borç verme ücretleri tek bir hesapta birleşiyor.

ETHFI geri alım teklifi bu geliri token'a geri döndürmeyi amaçlıyor. Alea Research, Ether.fi Vakfı'nın 30 Ağustos'ta kart, swap ve staking gelir katkılarının her hafta CoW Swap üzerinden ETHFI alımında kullanılmasını öneren bir teklif sunduğunu aktardı. Temmuz verilerine dayanan örnek hesaplamaya göre bu rakam aylık 1,33 milyon dolar, yıllıklandırılmış bazda 16 milyon dolar seviyesinde. Bu rakamın onay ve uygulama öncesi bir örnek olduğu, kullanıcı ödül dağıtımından önceki tutarı yansıttığı belirtiliyor.

Teklifteki örnek ücret akışını somut biçimde ortaya koydu. 10 bin dolarlık bir swap işleminde yüzde 0,5 ücret uygulandığında toplam 50 dolar oluşuyor. Bunun 20 dolarını Ether.fi Labs alıyor, kalan 30 dolar ETHFI alımında kullanılıyor. Alınan miktarın 15 doları vakıf kasasında kalırken 15 doları kullanıcı ödülüne ayrılıyor.

Teklif, ödül açığını kapatmak için kasadaki ETHFI'nin en fazla 20 milyona kadar kullanılabilmesine de imkan tanıyor. Vakıf ödül ve ücret dağılımını, alım hızını ayarlayabiliyor. Ancak bu yapının token sahiplerini nasıl etkileyeceği, gerçek katkı büyüklüğü ve ödül dağıtım yöntemi netleşmeden değerlendirilemiyor.

Token fiyatı ile iş göstergeleri aynı yönde hareket etmedi. Alea Research, ETHFI'nin 13-30 Ağustos arasında yüzde 45 yükselerek 0,55 dolara ulaştığını, ancak 1 Ocak'a göre hâlâ yüzde 21 daha düşük seviyede olduğunu belirtti. Aynı fiyat ve 1 milyar adetlik azami arzla hesaplanan referans değer 545 milyon dolar olarak ortaya çıktı.

Ether.fi Vakfı'nın teklifine ilişkin oylama 3 Eylül'de sona erdi. Teklifte 1 milyon ETHFI'lik yeter sayı şartı yer aldı. Alea Research, 31 Ağustos itibarıyla oy hakkının yaklaşık 245.800 ETHFI, yani yeter sayının yüzde 25'i düzeyinde olduğunu açıkladı.

Türkiye'deki yatırımcılar açısından da bu gelişme, tokenleştirilmiş varlık alım satımı, kendi kontrolündeki ödeme sistemleri ve teminatlı borç vermenin tek hesapta birleşmesi eğilimiyle örtüşüyor. Ancak geri alım kaynağı şirket giderleri ve kullanıcı ödül dağılımından önceki bir örnek hesaplama niteliğinde ve ETHFI sahipleri Ether.fi Labs üzerinde bir hisse talep hakkına sahip değil. Oylamanın geçerli sayılıp sayılmayacağı, fiili uygulama biçimi ve katkı büyüklüğü önümüzdeki süreçte netleşecek konular arasında.