584 milyar won'luk talep: Shinhan Financial'ın sermaye benzeri tahviline yoğun ilgi

Başlıca finans holdingleri, son sermaye benzeri tahvil (신종자본증권) talep toplama sürecinde hedef tutarın yaklaşık iki katı büyüklüğünde emir aldı. Bireysel yatırımcı ilgisinin zayıfladığı bir dönemde, birlik ve varlık yönetim şirketleri gibi kurumsal fonların güçlü sermaye tahvillerine yöneldiği görülüyor.

Yatırım bankacılığı (IB) sektöründen 7'sinde derlenen bilgilere göre, Shinhan Financial Group(055550), 4'ünde 270 milyar won büyüklüğünde sermaye benzeri tahvil ihracı için kurumsal yatırımcılara yönelik talep toplamada 584 milyar won'luk emir aldı. Bu, hedeflenen tutarın iki katını aşan bir büyüklük.

Şirket, talep toplama sonucuna göre ihracı en fazla 400 milyar won'a kadar artırabilecek şekilde bir üst limit belirledi. 270 milyar won'luk hedef tutar yüzde 4,75 faizle dolduruldu; ihraç 400 milyar won'a çıkarılsa bile talebin yüzde 4,80 seviyesinde karşılanabileceği öğrenildi.

Woori Financial Group(316140) ve KB Financial Group(105560) da benzer bir seyir izledi. Woori Financial, 270 milyar won'luk hedefe karşılık 574 milyar won'luk emir topladı ve ihraç tutarını 400 milyar won'a yükseltti; faiz oranı yüzde 4,79 olarak belirlendi.

KB Financial, 270 milyar won'luk hedefe 520 milyar won'luk talep topladıktan sonra ihraç tutarını 400 milyar won'a çıkardı. Hedef tutar bazında faiz yüzde 4,82, artırılan kısım dahil edildiğinde ise yüzde 4,85 olarak hesaplandı.

KB Financial'ın bu talep toplama sonucu, önceki ihraç sürecindeki seyirle de örtüşüyor. TokenPost daha önce KB Financial Group'un 270 milyar won büyüklüğündeki sermaye benzeri tahvil talep toplamasında 520 milyar won'luk geçerli talep topladığını aktarmıştı.

iM Financial Group da 3'ünde yaptığı talep toplamada, 100 milyar won'luk hedef tutarın iki katını aşan 225 milyar won'luk emir aldı. Ancak ihraç tutarını artırmayarak 100 milyar won'da sabit tuttu; faiz oranı, halka arz faiz bandı olan yüzde 4,50-5,10 aralığının üst sınırına yakın yüzde 5,08 olarak belirlendi.

Kurumsal talebin arkasında tahvil ihracındaki boşluk ve harcanmayı bekleyen fonlar bulunuyor. Bir IB sektörü yetkilisi, Yonhap Infomax'a yaptığı açıklamada "bireysel yatırımcı talebinin fazla olmadığı görülüyor" dedi ve "son dönemde şirket tahvilleri başta olmak üzere tahvil ihracının genel olarak azalmasıyla birlikte, birlik veya varlık yönetim şirketleri gibi fonlarını mutlaka kullanması gereken kurumların talebi öne çıkıyor" diye ekledi. Bu açıklama, sermaye benzeri tahvillere yönelik kurumsal ilginin arkasındaki temel dinamiği özetliyor.

Finans holdinglerinin yüzde 4'lü seviyelerin üst bandında yeniden ihraca çıkmasının doğrudan nedeni, çağırma opsiyonu (call option) vadelerinin dolması. Woori Financial, KB Financial ve iM Financial, 2021 yılının Eylül-Ekim aylarında yüzde 3'lü seviyelerin orta-üst bandında ihraç ettikleri sermaye benzeri tahvillerin çağırma opsiyonu kullanım zamanına ulaştı.

Woori Financial, 400 milyar won'un 200 milyar won'unu, gelecek ay 14'ünde çağırma opsiyonu dolacak olan yüzde 3,60 faizli sermaye benzeri tahvilin geri ödemesinde kullanacak. Kalan 200 milyar won ise işletme sermayesi olarak ayrıldı.

KB Financial, 400 milyar won'un tamamını borç geri ödemesine ayırdı. Gelecek ay 8'inde çağırma opsiyonu dolacak 209 milyar won büyüklüğündeki sermaye benzeri tahvil ile aynı ayın 31'inde vadesi dolacak 191 milyar won büyüklüğündeki öncelikli tahvil bu kapsamda geri ödenecek.

iM Financial, bu ayın 15'inde çağırma opsiyonu dolacak 100 milyar won büyüklüğündeki sermaye benzeri tahvili geri ödeyecek. Yüzde 3'lü seviyelerin orta-üst bandındaki mevcut ihracın, yüzde 4'lü seviyelerin üst bandındaki yeni tahville yeniden finanse edilmesi anlamına geliyor.

Sermaye benzeri tahvil (신종자본증권), vadesi olmayan ya da 30 yıldan uzun olan, sürekli tahvil niteliği taşıyan bir borçlanma aracı. Muhasebe açısından özkaynak olarak kabul edildiği için finans holdinglerinin sermaye oranlarını yükseltmekte kullanılıyor; genellikle ihraçtan 5 yıl sonra ihraççının erken geri ödeme yapabilmesine imkan tanıyan bir çağırma opsiyonu içeriyor.

Finans holdingleri, halka arz izahnamelerinde ihraç amacını risk ağırlıklı varlık artışına karşı sermaye yeterliliğini korumak olarak belirtti. Woori Financial, 400 milyar won'luk artırılmış ihraçla temel sermaye oranı ve toplam sermaye oranının 1. çeyrek sonu itibarıyla her biri 0,16 puan yükseleceğini öngördü; KB Financial ise bu iki oranın yıl ortası itibarıyla her biri 0,11 puan artacağını tahmin etti.

Shinhan Financial, 270 milyar won'luk kayıtlı tutar bazında temel sermaye oranı ve toplam sermaye oranının her birinin 0,07 puan yükseleceğini öngördü. iM Financial ise toplam sermaye oranında 0,22 puan, temel sermaye oranında ise 0,23 puanlık bir artış bekliyor.