390 milyar dolarlık stablecoin ödemesinde asıl darboğaz bankacılık altyapısı

Kurumsal alanda stablecoin ile ödeme kullanımı hızla büyüyor, ancak gerçek darboğaz blok zinciri işlem hızı değil banka hesapları, döviz işlemleri ve yerel ödeme ağları. Şirket ödemeleri genelde fiat parayla başlayıp fiat parayla bittiği için zincir üstü mutabakat tek başına sürecin tamamını hızlandırmıyor.

Trace Finance'ın ortak kurucusu ve CEO'su Bernardo Brites(Bernardo Brites), 6 Eylül'de (yerel saatle, Kore saatiyle 7'sinde) Decrypt'te yayımlanan yazısında kurumsal ödemelerin başlangıç ve varış noktasının hâlâ fiat para olduğuna dikkat çekti. Brites'a göre stablecoin, ülkeler arası değer aktarımının orta kısmını zincir üzerinde işleyebiliyor ama fon girişi-çıkışı, düzenleyici uyum ve yerel ödeme ağına erişim hâlâ banka altyapısına bağlı.

McKinsey ve Artemis'in verilerine göre 2025 sonu itibarıyla fiilen gerçekleşen stablecoin ödeme hacmi yıllık bazda yaklaşık 390 milyar dolara ulaştı. McKinsey bu rakamın toplam küresel ödeme hacminin yaklaşık yüzde 0,02'sine karşılık geldiğini belirtti. Piyasada sık dile getirilen yıllık 30 trilyon doların üzerindeki işlem hacmine ise bot işlemleri, borsa içi transferler ve otomatik alım satım da dahil; bu nedenle gerçek ödeme hacmiyle karıştırılmaması gerekiyor.

Sınır ötesi ödeme piyasasının büyüklüğü de farkı gözler önüne seriyor. FXC Intelligence, 2025'te toptan ve perakende akışlar dahil küresel sınır ötesi ödeme hacminin 208 trilyon dolara ulaştığını açıkladı. Stablecoin bir ödeme aracı olarak öne çıksa da fiili kullanım hacmi mevcut ödeme piyasasına kıyasla hâlâ küçük kalıyor.

Kurumsal ödemeler genelde üç aşamadan oluşuyor: gönderen taraf parayı yerel para birimi ve yerel ödeme ağı üzerinden gönderiyor, ardından tutar tekrar yerel para biriminde alıcıya ulaşıyor. Stablecoin bu sürecin yalnızca ülkeler arası mutabakat kısmını hızlandırabiliyor.

Asıl sorun ise başta ve sonda kalan aşamalar. Şirketlerin maaş ödemeleri, tedarikçi faturaları, satış gelirleri ve sermaye dağıtımı büyük ölçüde banka hesapları ve düzenlemeye tabi finansal altyapı üzerinden yürüyor. Zincir üstü mutabakat hızlansa bile para giriş-çıkışı, kur işlemleri ve yerel ödeme ağına bağlanma gecikirse toplam kurumsal ödeme hızı sınırlı kalıyor.

Brites'ın 'yorum'una göre ödeme hacmi büyüdükçe banka ağının derinliği daha kritik hale geliyor. Yıllık ödeme hacmi 50 milyon dolar seviyesindeyken tek bir banka, tek bir stablecoin ihraççısı ve tek bir uyum sistemiyle idare edilebiliyor. Ancak hacim 500 milyon dolara, 10 milyar dolara çıktığında banka, döviz ve lisans yapılarının kaç ödeme koridorunu karşılayabildiği asıl belirleyici hale geliyor.

Brezilya örneği de aynı eğilimi doğruluyor. Brezilya Merkez Bankası, ülkenin anlık ödeme sistemi Pix'in 2025'te 35 trilyon reali aşan işlem hacmi işlediğini açıkladı. Brezilya'da kurumsal ölçekte ödeme yapabilmek için real cinsinden mutabakat, yerel ödeme ağına erişim ve döviz altyapısının birlikte gerekli olduğu görülüyor.

Stablecoin ödeme şirketlerinin tek bir banka ilişkisine bağımlı kalması da bir risk unsuru olarak öne çıkıyor. Düzenleyici değişiklikler, uyum incelemeleri ya da bankanın iş politikasındaki değişiklikler belirli bir ödeme koridorunu durdurabiliyor. ABD Federal Ticaret Komisyonu (FTC), Mart 2026'da PayPal(PYPL), Stripe, Visa(V) ve Mastercard(MA)'a bankacılık ilişkisinin kesilmesi (debanking) uygulamalarıyla ilgili uyarı mektupları gönderdi.

Düzenlemeler de bankalarla bütünleşmeyi güçlendiren bir yöne evriliyor. Başkan Trump, Temmuz 2025'te GENIUS Yasası'nı imzaladı. Beyaz Saray, yasanın stablecoin'ler için yüzde 100 rezerv teminatı ve rezerv kompozisyonunun aylık olarak açıklanmasını zorunlu kıldığını belirtti.

İhraççı banka olmasa bile rezerv saklama, lisanslama ve kamuyu aydınlatma süreçlerinde banka altyapısının ağırlığı artabilir. Büyük ölçekli ödemelerde artık ihraççının teknolojisi kadar rezerv muhafazası, kur işlemleri, hesap bağlantısı ve düzenleyici uyum kapasitesi de değerlendirmeye giriyor.

Bankacılık sektörü de zincir üstü ödeme denemelerine girişmiş durumda. Yayınımız daha önce ABD'li büyük bankaların mevcut mevduat ve ödeme ağlarını blok zinciri ortamına bağlayan tokenize mevduat denemelerini genişlettiğini aktarmıştı. Bu yaklaşım yeni bir stablecoin çıkarmak yerine mevcut mevduat ve ödeme altyapısına blok zinciri işlevi eklemeye dayanıyor.

Bu eğilim, stablecoin'in bankaların yerini doğrudan almaktan çok banka altyapısıyla bütünleşerek yaygınlaşabileceğini gösteriyor. Geleneksel finans kurumları mevduat ve takas yapısını korumaya çalışırken, stablecoin şirketleri hızlı mutabakat ve 7/24 ödeme özelliğini öne çıkarıyor. Kurumsal müşteriler açısından belirleyici koşul, iki altyapının kesintisiz bağlanıp bağlanamadığı.

McKinsey ve Artemis, 2025 sonu itibarıyla şirketler arası (B2B) stablecoin ödemelerinin yıllık bazda yaklaşık 226 milyar dolara ulaştığını ve bir önceki yıla göre yüzde 733 arttığını açıkladı. Ancak bu büyüme, banka bağlantısı, yerel ödeme ağı ve döviz altyapısını önceden kurmuş şirketlerde yoğunlaştı.

Stablecoin'in hızlı mutabakat avantajının kurumsal pazarda gerçek anlamda işlemesi için blok zincirinin dışındaki banka altyapısının da hazır olması gerekiyor. Fiili ödeme hacmi büyüdükçe rekabetin odağı yalnızca zincir performansından, hesap, döviz, lisans ve yerel ödeme ağını ne kadar istikrarlı bağlayabildiğine kayıyor.