3,08 trilyon won yatırım alan SK Horizon, PE fonlarını veri merkezine çekiyor

Özel sermaye (PE) fonları, atık ve çevre alanından veri merkezleri ile enerji altyapısına kayıyor. SK Grubu'nun varlık yeniden yapılanması ve yapay zeka (AI) yayılımıyla artan elektrik talebi, Güney Kore'deki altyapı işlemlerini büyüten arka plan olarak yorumlanıyor.

SK Telekom, SK Broadband'in veri merkezi ve deniz altı kablo işini ayırarak kurduğu SK Horizon'a yerli ve yabancı yatırımcılardan 3,08 trilyon won yatırım çektiğini 27 Ağustos'ta açıkladı. KKR yüzde 29 hisseye, IMM Investment ve StoneBridge Capital konsorsiyumu ise yüzde 20 hisseye sahip olacak. Yatırım, eski ve yeni hisse satışıyla gerçekleştirildi.

SK Horizon, SK Broadband'in bugüne kadar işlettiği veri merkezi ve deniz altı kablo işini devralıyor. Kapsamda faaliyette olan 8 veri merkezi ile Ulsan ve Guro'da inşa halindeki yapay zeka veri merkezleri yer alıyor; şirket toplam 318 MW kapasiteli altyapıyı yönetecek.

Enerji altyapısı işlemleri de sürdü. KKR ile SK'nin ortak girişimi Eclipse, SK Discovery ve Hahn & Company'nin elinde bulunan SK Eternix'teki yüzde 43,10 oranındaki yönetim hissesini satın aldı. STIC Investments ve Korea Investment Private Equity konsorsiyumu ise haziranda SK Multi Utility ile Ulsan GPS'teki yüzde 49 hisseyi 1,6 trilyon wona satın almıştı.

Samsung Menkul Kıymetler'den Lee Kyung-ja (Baş Araştırmacı), “Güney Kore'deki büyük şirketler, yarı iletken, batarya ve yapay zeka gibi büyüme alanlarına kaynak aktarmak için sermaye yoğun enerji üretim ve altyapı varlıklarını satıyor” dedi. Lee, “Büyük şirketlerin sermaye yeniden dağıtım baskısı altında olması, PE fonları için altyapı varlıklarını genişletme fırsatına dönüşüyor” diye ekledi. Büyük şirketlerin iş kolu yeniden yapılanmasının özel sermaye fonlarına büyük altyapı varlıkları edinme fırsatı sunduğu görülüyor.

Küresel piyasada da enerji ve veri merkezlerine yönelik yatırımlar sürüyor. Blackstone, 2021-2022 döneminde ABD'li yenilenebilir enerji geliştiricisi Invenergy'ye yaklaşık 3 milyar dolar (yaklaşık 4,04 trilyon won) yatırım yaptıktan sonra 1 milyar dolar (yaklaşık 1,35 trilyon won) daha ekleyerek toplam 4 milyar dolarlık (yaklaşık 5,39 trilyon won) yatırımı tamamladı. Şirket 2021'de veri merkezi gayrimenkul yatırım ortaklığı QTS'yi de satın almıştı.

Samjong KPMG verilerine göre bu yılın ilk yarısında enerji ve doğal kaynaklar sektöründeki yatırımlar 822 işlem ve 149,2 milyar dolar (yaklaşık 200,97 trilyon won) olarak kaydedildi. Bu rakam, sektördeki toplam işlem hacminin yüzde 14,5'ine denk geliyor.

Yapay zeka veri merkezlerinin büyümesi, elektrik altyapısı yatırım talebini de yukarı çekiyor. 12. Elektrik Arz-Talep Temel Planı Talep Planlama Alt Komitesi, 2040 yılı zirve elektrik talebini temel senaryoda 158,4 GW, yukarı yönlü senaryoda ise 165,0 GW olarak belirledi. Bu rakamlar, nisan ayındaki öngörüye kıyasla 26,6-26,8 GW daha yüksek.

Yeni öngörüde yarı iletken, yapay zeka veri merkezleri ve fiziksel yapay zeka olmak üzere üç büyük mega proje dikkate alındı. Veri merkezleri, büyük ölçekli işlem donanımının yanı sıra elektrik, soğutma ve ağ altyapısı da gerektirdiğinden, elektrik şebekesi ve üretim varlıklarına yönelik yatırım talebini artıran bir yapı oluşturuyor.

Hükümet politikaları da altyapı yatırımlarını destekliyor. Özel yatırım projeleri için 5 yıllık hedef, mevcut 30 trilyon wondan 100 trilyon won seviyesine çıkarıldı; kapsam da inşaatı geciken projelerden yapay zeka veri merkezleri ve elektrik şebekeleri gibi yeni proje arayışına kaydı.

Kamu fonları da ilgili projelere yöneliyor. Ulusal Büyüme Fonu, Jeonnam Sinan-Ui açık deniz rüzgar enerjisi projesi, Samsung Electronics'in Pyeongtaek P5 tesisi, Smilegate veri merkezi ve Naver'in veri merkezi genişletmesi için desteği onayladı.

Sınırlı ortaklar (LP) da altyapı yatırım payını artıracak şekilde stratejilerini yeniden ayarlıyor. Ulusal Emeklilik Servisi ve Askeri Karşılıklı Yardım Derneği ilgili özel birimlerini güçlendiriyor ya da yeniden kuruyor; alternatif yatırım piyasasında çıkışların gecikmesiyle dağıtım gelirlerinin önemi arttığı belirtiliyor.

Lee Kyung-ja, “Alternatif yatırımlarda çıkış gecikmeleri nedeniyle dağıtım kuraklığı sürüyor ve LP'ler nihai iç verim oranı (IRR) kadar dağıtım gelirlerini de önemsemeye başladı” dedi. Lee, “Dağıtımı düşük olan gayrimenkul ve PE stratejilerindeki payın azaltılması yerine, özel kredi ve altyapıya belirgin bir fon akışı gözlemleniyor” diye konuştu.

Ancak altyapı yatırımlarında çıkış stratejisi hâlâ bir sorun olarak duruyor. PE fonlarının yatırım süresi genellikle 5-10 yıl iken altyapı varlıklarının yaşam döngüsü daha uzun olabiliyor; bu nedenle satış zamanlaması ve potansiyel yatırımcı grubunun önceden planlanması gerekiyor.

EY Parthenon'dan Lee Bo-ram (Ortak), “Beklenen çıkış zamanı belirlenmeli ve çıkış hedefleri yalnızca yurt içiyle sınırlı kalmayıp küresel PE fonları da potansiyel yatırımcı grubu olarak değerlendirilip güvence altına alınmalı” dedi. Lee, “Nakit akışının istikrarlı şekilde oluşup oluşmadığının yeterince incelenmesi ve finansman yapısının iyi kurulması da önemli” diye ekledi. Altyapı varlıklarının büyüme potansiyeli ve getirisinin diğer sektörlere kıyasla daha yüksek olmayabileceği düşünüldüğünde, kaldıraç ve nakit akışı yönetiminin kilit rol oynadığı görülüyor.