600 milyar wonluk Ulusal Katılım Fonu 9 Eylül'de Kore Borsası'na kote oluyor

İlk tur 'Ulusal Katılım Büyüme Fonu' (Gungmin Chamyeo Seongjang Fund) ürünü, 9 Eylül'de Kore Borsası (KRX) ana pazarında işlem görmeye başlıyor. 5 yıl boyunca erken çıkışın kısıtlı olduğu fonun nakde çevrilebilirliğini artırmak için atılan bu adımda, kotasyon sonrası oluşacak gerçek işlem hacmi ve piyasa fiyatı, ikinci tur fon satışı öncesinde izlenecek bir gösterge olacak.

İlk tur Ulusal Katılım Büyüme Fonu, halktan toplanan 600 milyar won'un Mirae Asset Varlık Yönetimi, Samsung Varlık Yönetimi ve KB Varlık Yönetimi tarafından yönetilen üç halka açık fon aracılığıyla 10 alt fona dağıtıldığı bir yapıya sahip. Devlet, 120 milyar wonluk kaynağı ikincil (subordinated) yatırımcı sıfatıyla fona koyarak, alt fonlarda oluşabilecek zararı önce üstleniyor.

Kore Finansal Hizmetler Komisyonu (FSC), fonun 22 Mayıs'ta satışa çıktığını ve yalnızca 5 iş günü sonra, 29'unda (yerel saatle) toplama hedefine ulaştığını açıkladı. Katılımcı sayısı 30 bin 258 kişi olarak kaydedilirken, kişi başına ortalama katılım tutarı yaklaşık 19,83 milyon won oldu.

Ulusal Katılım Büyüme Fonu, ileri teknoloji alanındaki şirketlere ve halka açık olmayan büyüme şirketlerine uzun vadeli kaynak sağlamak amacıyla 'geri alım kısıtlı' (kapalı uçlu) yapıda tasarlandı. Her bir alt fon, toplanan tutarın yüzde 60'ından fazlasını ileri teknoloji sektörlerine, yüzde 30'undan fazlasını ise halka açık olmayan şirketlere veya KOSDAQ'ta teknoloji ayrıcalığıyla işlem gören şirketlere yeni kaynak olarak aktarıyor.

Fonun vadesi 5 yıl. Yatırımcılar, genel halka açık fonlarda olduğu gibi istedikleri an yönetim şirketinden geri alım talep edemiyor; ancak kotasyon sonrasında ellerindeki katılım belgelerini borsada başka yatırımcılara devredebiliyorlar.

Kotasyon, fiilen işlem yapılabilmesiyle aynı şey değil. FSC, ürünün piyasaya sürüldüğü dönemde düşük likidite nedeniyle işlem gerçekleşmeyebileceğini ya da işlem gerçekleşse bile 'referans fiyatın' altında bir fiyat oluşabileceğini duyurdu.

Yatırıma girdikten sonra 3 yıl içinde katılım belgesi devredilirse, gelir vergisinden indirilen tutar kadar vergi geri talep edilebiliyor. Vergi avantajını korumak isteyen katılımcı sayısı fazla olursa, piyasaya çıkacak satış arzı sınırlı kalabilir.

Kote edilen tutarın 600 milyar won olması, bunun tamamının piyasada alınıp satılacağı anlamına gelmiyor. Fiilî dolaşımdaki miktar, mevcut katılımcılar arasında katılım belgesini satmak isteyenlerin sayısına göre belirlenecek.

Satış emirlerini karşılayacak yeni yatırımcı yetersiz kalırsa, piyasa fiyatı fonun net varlık değerini yansıtan referans fiyatın altında oluşabilir. Tersine, işlem hacmi az olsa bile fiyat referans fiyattan büyük sapmadan oluşursa, kotasyon sisteminin nakde çevrilebilirliği tamamlayıcı bir araç olarak işleyip işlemediği görülebilecek.

Yonhap Infomax, KOSDAQ endeksindeki zayıf seyrin etkisiyle ilk tur fonun Temmuz sonu itibarıyla birikimli getirisinin yüzde eksi 2 civarında olduğunu bildirdi. Kotasyon sonrası piyasa fiyatı da referans fiyatın belirgin şekilde altında oluşursa, yatırımcılar açısından 5 yıl boyunca bağlı kalan sermayenin, aradan çıkışta zarar riskiyle birlikte daha ağır bir yük haline gelme ihtimali güçlenebilir.

Buna karşılık piyasa fiyatı ile referans fiyat arasındaki fark büyük değilse, katılım belgelerinin borsaya kote edilerek geri alım kısıtının dengelenmesi amacının bir ölçüde işe yaradığı görülebilir.

İkinci tur Ulusal Katılım Büyüme Fonu, halktan toplanacak 600 milyar won ve devletin ikincil katkısı olan 120 milyar won büyüklüğünde hazırlanıyor. FSC, ikinci tur fonda dar gelirli yatırımcılara ayrılan öncelikli tahsis oranını ilk turdaki yüzde 20'den yüzde 50'ye çıkarma planını daha önce açıklamıştı.

FSC, ilk tur fon satışında 19-34 yaş arası genç yatırımcıların katılım tutarındaki payının yüzde 8,0 olduğunu açıkladı. Finansal otorite bu veriyi dikkate alarak, ikinci turda dar gelirli ve genç yatırımcıların katılım fırsatını genişletmeyi planlıyor.

Bir varlık yönetimi şirketi yetkilisi, “Bundan sonraki kotasyon süreci, sadece bir ikincil piyasa açılışından daha fazla anlam taşıyor” diyerek, “Piyasanın Ulusal Katılım Fonu'na ne değer biçtiğini gösteren bir olay olmasının yanı sıra, ikinci tur satış beklentisi için de bir sınav olacak” dedi. Bu açıklama, kotasyon sonrası fiyat oluşumunun hem ürünün nakde çevrilebilirliğini hem de ikinci tur satışa yönelik beklentiyi birlikte ölçen bir gösterge olabileceği anlamına geliyor.

Finansal otoriteler ilk tur fonun kotasyon sürecini yürütürken, ikinci tur fonun nihai satış takvimini de belirlemeye çalışıyor. İkinci tur Ulusal Katılım Büyüme Fonu, bu ay sonuna kadar satışa çıkarılması hedefiyle hazırlanıyor.