PONS, Robinhood Chain launchpad payının %82,5'ini aldı; sürdürülebilirlik tartışmalı

Robinhood Chain'deki launchpad işlemlerinin %82,5'ini PONS aldı. Ancak meme koin ihraçlarına ve kısa vadeli işlemlere bağımlılığın yüksek olması, bu oranın tek başına ekosistemin uzun vadeli sürdürülebilirliğini kanıtlamaya yetmediğini gösteriyor.

AMBCrypto, 9'unda yayımladığı analizde PONS'un launchpad işlem payının tarihi zirveye ulaştığını aktardı. Dune Analytics verilerine dayanan analize göre PONS'un günlük geliri 1,3 milyon doları aştı, kümülatif işlem hacmi ise 10 milyar dolara ulaştı.

PONS, Robinhood Chain üzerinde kullanıcıların doğrudan token ihraç edip işlem yapmasına imkan tanıyan, varlıkları kendi bünyesinde saklamayan bir 'non-custodial' launchpad. İşlemler kullanıcıların kendi cüzdanlarından onaylanıyor, platform varlıklara el sürmüyor.

Launchpad'ler yeni token ihraçlarıyla ilk işlemleri birbirine bağlayan bir işlev görüyor. İhraç sayısı ve kısa vadeli işlemler arttıkça işlem ücretleri ve platform geliri de büyüyebiliyor; ancak bu işlem hacminin kalıcı kullanıcı talebine dönüşüp dönüşmediği ayrı göstergelerle doğrulanması gereken bir konu.

Robinhood Chain, Robinhood(HOOD)'un geliştirdiği bir Ethereum ikinci katman ağı. Robinhood, Şubat ayında açık test ağını duyururken Arbitrum tabanlı altyapıyı kullanarak gerçek dünya varlıkları ve dijital varlıklara yönelik zincir üstü hizmetler kuracağını açıklamıştı.

Açıklanan tasarımda tokenize varlık platformu, borç verme platformu ve vadesiz vadeli işlem borsası gibi bileşenler yer alıyordu. Ancak şu ana kadar gözlemlenen faaliyet, başlangıçta öne çıkarılan gerçek dünya varlığı kullanımından çok, token ihracı ve kısa vadeli işlem alanında öne çıkan bir tabloya daha yakın.

Bitquery, 4'ünde yayımladığı raporda 32 günlük dönemde PONS üzerinden 207 bin 893 token ihraç edildiğini belirtti. Bunlardan yalnızca 3 bin 228'i rezervini doldurup Uniswap'a taşınabildi.

Aynı raporda Curve üzerindeki işlem hacmi 736 milyon dolar, sonrasındaki işlem hacmi ise 2,14 milyar dolar olarak kaydedildi. İlgili 314 bin 736 cüzdanın yüzde 66,8'i işleme başladığı andaki bakiyesinden daha düşük bir bakiyeyle işlemi tamamladı.

Bu veri, işlem hacminin büyük olmasıyla kullanıcı performansının aynı şey olmayabileceğini gösteriyor. İhraç edilen token sayısı ve işlem hacmi hızla büyürken cüzdanların büyük bölümünün bakiyesi azaldıysa, mevcut gelir yapısının kalıcı bir kullanıcı tabanından çok kısa vadeli spekülatif işlemlere daha fazla bağımlı olabileceği düşünülüyor.

PONS'un resmi dokümantasyonuna göre işlem ücretlerinin bir kısmı protokol gelirine aktarılıyor. Şu anda protokol ücretlerinin yüzde 80'i otomatikleştirilmiş zaman ağırlıklı ortalama fiyat yöntemiyle yapılan geri alımlarda kullanılıyor ve satın alınan PONS token'ları yakılıyor.

Ancak aynı doküman, token yakmanın fiyat artışını garanti etmediğini açıkça belirtiyor. Likidite, yeni ihraç miktarı ve satış baskısı gibi başka etkenler de devreye girdiği için yalnızca geri alım ve yakma miktarına bakarak token değerini yorumlamak yeterli değil.

PONS launchpad'i ile PONS token'ı birbirinden ayrılmalı. Bitquery, PONS'un oluşturduğu token listesinde PONS'un yer almadığını, iki yapının aynı işletmeci tarafından yönetilip yönetilmediğinin yalnızca zincir üstü kayıtlarla doğrulanamadığını belirtti.

Ücret rakamlarında da farklı ölçütler dikkat çekiyor. Ponsinomics platformu son 24 saatlik ücret gelirini 73 bin 100 dolar, kümülatif ücret gelirini ise 4,43 milyon dolar olarak gösteriyor; ancak bu rakamların AMBCrypto'nun belirttiği 1,3 milyon dolarlık günlük gelirle aynı ölçüte dayanıp dayanmadığı netlik kazanmadı.

TokenPost daha önce PONS'un kümülatif işlem hacminin 2,6 milyar doları geçtiğine dair bir veri aktarmıştı. O dönemde de işlem hacminin yanı sıra bireysel token'ların likiditesinin, kullanıcı kâr-zarar durumunun ve zincir genelindeki talebe ne ölçüde yayıldığının ayrı göstergelerle izlenmesi gerektiği belirtilmişti.

Robinhood Chain'in gerçek dünya varlığı işine yönelik genişlemesiyle ilgili olarak da daha önce tokenize hisse senedi işlem hacminin büyüdüğüne dair bir analiz yayımlanmıştı. Bu PONS verisi ise zincirin başlangıçtaki kullanım vizyonundan bağımsız olarak, erken dönem faaliyetin meme koin ve launchpad işlemlerinde yoğunlaştığını gösteren bir örnek niteliğinde.

Sonuç olarak PONS için asıl belirleyici gösterge, %82,5'lik tek bir pay oranından çok, işlem hacminin meme koin ihraç dalgası geçtikten sonra da korunup korunmayacağı. Rakip launchpad'lerin ve merkeziyetsiz borsaların sayısının arttığı bir ortamda, ücret gelirinin ve geri alım-yakma yapısının sürdürülebilir olup olmadığı da ayrıca takip edilmesi gereken bir konu.