KB Securities: Yapay zeka rallisinde kritik nokta GPU değil, model geliri

Yapay zeka (AI) hisseleri yeniden toparlanırken, ralinin asıl belirleyicisinin grafik işlemci (GPU) satışları değil, AI model geliştiricilerinin gelir büyümesi olduğu yönünde bir değerlendirme öne çıktı. Model gelirine dair beklentinin veri merkezi ve yarı iletken yatırımlarının kârlılığını şekillendirebileceği belirtiliyor.

KB Securities 10'unda (yerel saatle) yayımladığı analizde AI model geliştiricilerinin token satarak gelir ürettiği, hiper ölçekli bulut şirketleri ile neocloud'ların ise token üretimi için veri merkezi işlettiği yapıya dikkat çekti. Yarı iletken ve enerji şirketleri bu veri merkezlerinin ihtiyaç duyduğu ekipman ve altyapıyı sağlıyor.

Bu yapıda AI model geliştiricilerinin gelir büyüme beklentisi zayıfladığında veri merkezi yatırımlarının kârlılığına dair soru işaretleri büyüyor. Baskı, veri merkezi işletmecileri üzerinden yarı iletken ve enerji hisselerine de sıçrayabiliyor.

Son üç aydır AI hisselerinde görülen dalgalanmanın arkasında da aynı dinamiğin etkili olduğu değerlendiriliyor. AI modellerinin gelir büyüme hızı yavaşladığında büyük ölçekli veri merkezi yatırımlarını ve GPU talebini haklı çıkarmak güçleşiyor.

Tablo, OpenAI'ın 3'ünde GPT-6 Astra'yı tanıtmasıyla değişti. OpenAI, kodlama, araştırma, bilgisayar kullanımı ve karmaşık çok adımlı görevlerdeki yeteneklerini geliştirdiğini açıkladı.

OpenAI'ın GPT-6 Astra'yı önce sınırlı kuruluşlara sunduğu, ardından ücretli planlar ve geliştirici API'si üzerinden kademeli olarak yaygınlaştırdığı bilgisi, AI modellerinin kullanım alanının iş süreçlerine doğru genişlediğini gösteriyor.

KB Securities, Astra'nın rakiplerine kıyasla performans farkını ortaya koyduğunu ve bunun AI model geliştiricilerine yönelik gelir büyüme beklentisini yeniden yükselttiğini belirtti.

Bu durum, model geliştiricilerinin gelir elde etme potansiyelinin veri merkezi ve yarı iletken yatırım kararlarına doğrudan bağlı olduğu anlamına geliyor. AI altyapısı sağlayan şirketlerin performans beklentisi de model kullanımı ve gelir artışından etkilenebiliyor.

Yazılım şirketlerine yönelik değerlendirmenin de değişebileceği belirtiliyor. Yıl başında Anthropic'in kurumsal iş süreçleri için 'Claude Cowork' aracını duyurmasıyla, mevcut kurumsal yazılımların AI modelleri tarafından ikame edilebileceği endişesi büyümüştü.

Ardından Çin kökenli açık ağırlıklı (open-weight) modellerin yaygınlaşmasıyla AI modellerinin genel amaçlı hale gelme olasılığı öne çıktı. Aynı süreçte yapay zekayla işlevini güçlendiren yazılım şirketlerine bakış da kısmen toparlandı.

Kim Il-hyeok(Kim Il-hyeok) KB Securities araştırmacısı, "model performansı güçlendikçe geçmişte yazılımın dışında yürütülen iş akışlarının bir kısmını AI modelleri veya çalışma ortamları doğrudan üstlenebilir; bu da yazılım şirketlerinin biriktirdiği sistemin değerini zayıflatabilir" dedi. AI modelleri iş sürecine ne kadar doğrudan müdahale ederse mevcut yazılımın rolü o ölçüde azalabiliyor.

Kim, "model şirketleri arasındaki rekabet sertleştikçe şirketler token maliyeti yönetimini ve bütçe kontrolünü öncelikli görüyor" dedi ve "şirketler maliyet kontrolüne ve yetki yönetimine ne kadar ağırlık verirse yazılım şirketlerinin değeri o kadar az zarar görecek" diye ekledi.

Token, AI modelinin girdi ve çıktıyı işlerken kullandığı veri birimi. Şirketlerin modeli daha yoğun kullanması ilgili maliyeti artırabiliyor; bu da kullanım yönetimi ve yetki kontrolünü yazılım şirketlerinin rolü olarak bırakabiliyor.

AI sektöründeki yatırım akışının GPU ve veri merkezi edinme aşamasından model kullanımını ve gelirini büyütme aşamasına kayabileceği belirtiliyor. Model geliştiricilerinin gelir büyümesi ve şirketlerin token maliyeti yönetimi, AI altyapısı ve yazılım şirketlerinin değerlemesini belirleyecek başlıca değişkenler olarak öne sürülüyor.