Belediye tahvili ETF’lerinden 561 milyon dolar çıktı, fonlar kısa vadeli ürünlere kaydı

ABD belediye tahvili ETF piyasasından bir haftada 561 milyon dolar çıktı. Kısa vadeli belediye tahvili ürünlerine para girişi olurken orta vadeli ve yüksek getirili ürünlerde çıkış görüldü.

ETF Action, 14 Eylül’de 140 belediye tahvili ETF’sini inceleyen verilerinde haftalık net çıkışın 561 milyon dolar olduğunu bildirdi. Kısa vadeli ürünlere 306 milyon dolar girerken orta vadeli ürünlerden 711 milyon dolar çıktı. Yüksek getirili belediye tahvili ETF’lerinde de 166 milyon dolarlık çıkış kaydedildi. ETF Action

Kısa vadeli ürünler arasında Vanguard Short-Term Tax-Exempt Bond ETF (VTES) 158 milyon dolarlık para girişi sağladı. Buna karşılık Vanguard Tax-Exempt Bond ETF (VTEB) ve iShares National Muni Bond ETF’den (MUB) sırasıyla 284 milyon dolar ve 259 milyon dolar çıktı.

Faizlerdeki yükseliş, uzun vadeli belediye tahvili ETF’leri üzerinde baskı oluşturdu. ABD Hazine Bakanlığı verilerine göre 10 yıllık ABD tahvili getirisi 10 Eylül’deki yüzde 4,95 seviyesinden 15 Eylül’de yüzde 5,00’e yükseldi. ABD Hazine Bakanlığı, söz konusu döneme ilişkin günlük getirileri yayımladı.

Faizler yükseldiğinde mevcut tahvillerin fiyatı düşer ve vadesi uzun tahvillerde fiyat hareketleri daha belirgin olur. Durasyon, faiz değişimlerinin tahvil fiyatları üzerindeki hassasiyetini gösteren bir ölçüttür. Bu nedenle uzun vadeli tahviller, faiz artışları sırasında daha yüksek fiyat baskısıyla karşılaşır.

30 yıllık belediye tahvili getirisi 10 Eylül’de yüzde 4,89’a çıkarak Şubat 2011’den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Aynı gün 10 yıllık belediye tahvili getirisinin ABD Hazine tahvili getirisine oranı da yüzde 74,8’e yükseldi. Bloomberg Law, bu verileri Bloomberg’in derlediği bilgiler üzerinden aktardı. Bloomberg Law

Schwab Municipal Bond ETF’de (SCMB) büyük ölçekli bir itfa gerçekleştiğine ilişkin bir haber de yayımlandı. Crypto Briefing, 14-15 Eylül’de SCMB’den tek seferde yaklaşık 360 milyon dolar çıktığını aktardı. Ancak bu tekil işlem büyüklüğü bağımsız resmî verilerle doğrulanmadı. Crypto Briefing

Schwab Asset Management, 9 Eylül itibarıyla SCMB’nin net varlıklarını 4,14843 milyar dolar, toplam gider oranını ise yüzde 0,030 olarak açıkladı. Bildirilen çıkış gerçekten itfa tutarını yansıtıyorsa, bu miktar o dönemdeki net varlıkların yaklaşık yüzde 9’una denk geliyor. Schwab Asset Management, SCMB’nin ABD yatırım yapılabilir seviyedeki vergiden muaf belediye tahvili piyasasını izlediğini belirtti.

Ürün bazlı verilerle varlık yönetim şirketi bazındaki verileri birbirinden ayırmak gerekiyor. ETF Central, 8-15 Eylül döneminde VTES’e 499 milyon dolar girdiğini hesapladı. Ancak bu veri, ETF Action’ın haftalık hesabından farklı bir dönem ve yönteme dayanıyor. ETF Central

Aynı dönemde Schwab, yönetim şirketi bazında 341,6 milyon dolarlık günlük net çıkış kaydetti. Ancak bu rakam, SCMB’den çıkan 360 milyon dolarla aynı ürünün aynı tutarda çıkış yaptığı anlamına gelmiyor. ETF Action

Belediye tahvili ETF’leri, ABD eyaletleri ve yerel yönetimler tarafından ihraç edilen tahvillere yatırım yapan ürünlerdir. Yatırımcılar ürün seçerken faiz gelirini ve vergi muafiyetini değerlendiriyor. Bununla birlikte faizler yükseldiğinde mevcut tahvillerdeki fiyat düşüşü riskini ve farklı vadelerin hassasiyetini de dikkate almak gerekiyor.

Son hareket, belediye tahvili piyasasının tamamından eş zamanlı bir para çıkışından çok, faizlerin yükseldiği ortamda fonların görece daha kısa vadeli ürünlere kaydığı bir tabloya işaret ediyor. Ancak ETF’lerin giriş ve çıkış tutarları, hesaplama dönemi ile kapsanan ürünlere göre değişebilir.

TokenPost daha önce ABD’de belediye tahvili ihraçları ile vergiden muaf ürünlere para girişinin aynı dönemde görüldüğünü bildirmişti. O dönemde de faiz artışına ve arz genişlemesine rağmen vergiden muaf belediye tahvili fonları ile ETF’lere para girişi olmuş, talebin zayıfladığı sonucuna varmak için yeterli veri bulunmadığı değerlendirilmişti.

ABD’de uzun vadeli faizler yalnızca belediye tahvillerinin değil, dolar ve uzun vadeli tahvil ETF’leri gibi faize duyarlı varlıkların fiyatlarını da etkileyebilir. Yurt dışı tahvil ETF’lerini izleyen yatırımcıların faiz seviyesinin yanı sıra durasyon ve döviz hareketlerini de birlikte değerlendirmesi gerekiyor.

Belediye tahvili ETF’lerindeki para akışını yorumlarken piyasanın toplam net çıkışı ile tek bir üründeki itfa aynı rakam gibi ele alınmamalı. Önümüzdeki dönemde faiz seviyesi, yeni ihraç miktarı ve ürün bazındaki hesaplama yöntemleri birlikte takip edilecek.