SEC Şirket Finansmanı Birimi, token geri alım ölçütlerini ele alan SSS yayımladı

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Şirket Finansmanı Birimi çalışanları, kripto varlıklar ve federal menkul kıymetler yasalarının uygulanmasına ilişkin bir SSS yayımladı. Metin, ağın işlevleriyle ihraççının açıklamalarını yatırım sözleşmesi değerlendirmesinde ele alıyor ancak belirli bir tokenın menkul kıymet olup olmadığına kesin hüküm vermiyor.

Birim çalışanları SSS’yi 25 Eylül 2026’da yayımladı, token alımına ilişkin yanıtı ise 28 Eylül’de güncelledi. SEC, SSS’nin birim çalışanlarının görüşlerini yansıttığını ve Komisyon tarafından onaylanmadığını ya da reddedilmediğini belirtti. Ayrıca metnin mevcut yasaları değiştirmediğini ve yeni yükümlülük getirmediğini açıkladı.

SSS; staking makbuz tokenlarını, ağ işlevlerini, ihraççının tanıtım açıklamalarını ve token alımının yatırım sözleşmesi değerlendirmesine etkisini ele alıyor. Çalışanlara göre, işlevsel bir ağda merkezi bir kontrol odağı bulunmuyorsa, ihraççının menkul kıymet sayılmayan bir kripto varlığı alacağını duyurması tek başına zorunlu yönetim çabası taahhüdü olarak görülmeyebilir. Ağ işlevsel değilse ve alım, sahiplerine kazanç ya da getiri sağlama aracı olarak sunuluyorsa değerlendirme değişebilir.

SEC Şirket Finansmanı Birimi’nin SSS’si belirli bir tokenı veya protokolü işaret etmiyor; genel sorulara çalışanların görüşlerini sunuyor. Her projenin ağ işleyişi ile ihraç ve tanıtım sürecinin somut biçimde incelenmesi gerekiyor. Yanıtlar uygulamada yol gösterici olabilir ancak münferit olaylardaki hukuki değerlendirmenin yerini tutmuyor.

Crypto Briefing’in aktardığına göre avukat Renato Mariotti, SEC SSS’sinin düzenlemelere uyum konusunda hukuki sorumluluktan muafiyet sağlamayacağı yönünde değerlendirmede bulundu. Bu ifade Mariotti’nin doğrudan alıntısı değil, yayın kuruluşunun aktardığı bir özet.

SSS, SEC’in 17 Mart 2026’da yayımladığı kripto varlık yorum kılavuzunu temel alıyor. SEC o tarihte dijital emtia, koleksiyon ürünü, araç, stablecoin ve dijital menkul kıymet sınıflandırmalarını; ayrıca menkul kıymet sayılmayan bir kripto varlığın hangi koşullarda yatırım sözleşmesine konu olabileceğini açıklamıştı. SSS, kılavuza ilişkin uygulama sorularını yanıtlıyor ancak kendi başına bağlayıcı değil.

SEC, 18 Ağustos’ta “Regulation Crypto Assets” başlıklı bir düzenleme önerisi sundu. Öneri, kesinleşmiş bir düzenlemeden farklı statüde. ABD Senatosu’nda ise dijital varlık piyasasının yapısını düzenlemeyi amaçlayan CLARITY Act’in ilerlemesine yönelik usul adımı 15 Eylül’de sonuçsuz kaldı.

Bu nedenle SEC çalışanlarının SSS’si, Komisyonun yorum kılavuzu, önerilen düzenleme ve Kongre’deki yasa tasarısı hukuki statüleri ve kapsamları bakımından ayrı değerlendirilmelidir. SSS, yalnızca token alımına veya ağ işlevine bakarak menkul kıymet olup olmadığına genel bir karar vermiyor. Şirketlerin uyum değerlendirmesi, ilgili token ve ağın somut koşullarına bağlı.

SEC Şirket Finansmanı Birimi çalışanlarının işlevsel ağlardaki token geri alımlarını ve staking makbuz tokenlarını ele alan SSS’sine ilişkin önceki haberde de ilgili ölçütler özetlenmişti. Yeni SSS de belirli tokenlara yönelik kesin karar değil, çalışan görüşü niteliğinde olduğunu belirtiyor.