Şinhan Yatırım, Mirae Asset Securities hedef fiyatını %9,1 indirdi: SpaceX kaynaklı oynaklık uyarısı

Mirae Asset Menkul Değerler (Mirae Asset Securities), ikinci çeyrekte konsolide bazda 1,9052 trilyon won net kâr açıklarken, Şinhan Yatırım Menkul Değerler (Shinhan Investment Corp) bu performansın sürdürülebilirliğinin ayrıca sorgulanması gerektiğini belirterek hedef fiyatı 50 bin wona indirdi. Uzay şirketi SpaceX'teki değerleme kazancının önümüzdeki çeyreklerde kâr dalgalanmasını artırabileceği değerlendirmesi öne çıkıyor.

Şinhan Yatırım, 13'ünde yayımladığı raporda Mirae Asset Securities için hedef fiyatı önceki 55 bin won seviyesinden 50 bin wona, yüzde 9,1 oranında düşürdü. Yatırım görüşü ise 'kısa vadeli al'dan 'al'a yükseltildi. Bir önceki gün Mirae Asset Securities hisseleri 36.500 wondan kapanmıştı.

Şinhan Yatırım'dan Lim Hee-yeon(임희연) araştırma uzmanı ve Lee Ji-yeon(이지연) araştırmacı raporda, 'geçmiş performansın ve net kârın önemli bir kısmı yatırım varlıklarındaki değerleme kazançlarından kaynaklandığı için olağan kâr gücü ile bir kereye mahsus etkenlerin ayrı değerlendirilmesi gerekiyor' dedi. Bu değerlendirme, ikinci çeyrek sonuçlarına yalnızca büyüklük açısından değil kârın niteliği açısından da bakılması gerektiğine işaret ediyor.

Mirae Asset Securities'in ikinci çeyrek konsolide net kârı, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 369,4 artışla 1,9052 trilyon wona ulaştı. Gelir yüzde 181,1 artışla 21,6314 trilyon wona, faaliyet kârı ise yüzde 397,5 artışla 2,4899 trilyon wona çıktı. Şirket bu sonuçla, Güney Kore menkul kıymetler sektöründe üst üste iki çeyrek 1 trilyon won üzeri net kâr açıklayan ilk kuruluş oldu.

Performansı büyük ölçüde yukarı çeken etken, SpaceX hisselerindeki değerleme kazancı oldu. TokenPost daha önce, Mirae Asset Securities'in SpaceX'in halka arz sürecinde ek olarak aldığı 300 milyar wonluk payın riskten korunma (hedge) işlemini tamamladığını bildirmişti. Şirket o dönem, ikinci çeyrek SpaceX değerleme kazancının 1,6242 trilyon won olduğunu açıklamıştı.

Mirae Asset Securities Başkan Yardımcısı Heo Seon-ho(허선호), 12'sinde düzenlenen ikinci çeyrek bilanço telekonferansında 'ikinci çeyrek vergi öncesi kârın yaklaşık 1,6242 trilyon wonu SpaceX ile ilgili değerleme kazancından oluşuyor' dedi ve 'bu tutar hariç tutulduğunda ikinci çeyrek konsolide vergi öncesi kâr 904,4 milyar won' olduğunu belirtti. Böylece şirket, değerleme kazancı dışlanmış asıl iş kolu kârını da ayrıca paylaşmış oldu.

Şinhan Yatırım, SpaceX başta olmak üzere başlıca varlıklardaki değerleme kazanç ve kayıpları hariç tutulduğunda Mirae Asset Securities'in olağan faaliyet kârının geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 70 artışla 849,2 milyar wona, kontrol gücü net kârının ise yüzde 59 artışla 639,4 milyar wona ulaştığını hesapladı. Yurt içi işlem hacmindeki genişleme ve yurt dışı hisse senetlerindeki toparlanmanın aracılık komisyonu gelirlerini artırdığı belirtildi.

Kurumsal finansman komisyonları, büyük ölçekli anlaşma eksikliği nedeniyle yüzde 24 geriledi. Buna karşılık kurumsal kredi bakiyesi ve kredi geliri genişledi; işlem (trading) ve diğer bölümlerde yatırım ile diğer finansal kâr-zarar kalemleri ve dağıtım-temettü gelirleri arttı. Yurt dışı iştiraklerin performansındaki olumlu seyir de sürdü.

Değerleme kâr-zararı, elde tutulan varlıkların değer değişiminin muhasebe kaydına kâr veya zarar olarak yansıtılmasından oluşuyor. Fiilen satışla kesinleşen nakit kârdan farklı bir kalem olup, referans fiyat değiştiğinde bir sonraki çeyreğin kâr-zarar tablosu da değişebiliyor. Şinhan Yatırım'ın hedef fiyatı düşürmesinin arka planında da bu muhasebesel oynaklık bulunuyor.

Şinhan Yatırım raporunda 'temel kâr gücü yükselmiş olsa da, bir süre daha SpaceX hisse fiyatındaki oynaklığa bağlı kâr-zarar dalgalanmasının kaçınılmaz olacağı' belirtildi. Ayrıca diğer kapsamlı gelir tablosunda gerçeğe uygun değerle ölçülen finansal varlıkların yeniden sınıflandırılması ve hedge işlemleri yoluyla ilgili kâr-zarar duyarlılığının azaltılmasının planlandığı aktarıldı.

Hedef fiyat ve yatırım görüşü Şinhan Yatırım'ın kendi analiz ve değerlendirmesini yansıtıyor. Mirae Asset Securities'in bir sonraki çeyrek sonuçlarında SpaceX değerleme kâr-zararının yanı sıra aracılık, kurumsal finansman ve yurt dışı iştirak gibi olağan kâr kalemlerinin seyri de birlikte değerlendirilecek.