Dolar/Won kuru yüzde 13,5 düştü: Yarı iletkende vergi öncesi kârda yüzde 2,22 azalma öngörülüyor

Won'un dolar karşısında değer kazanması, ihracat ağırlığı yüksek yarı iletken ve biyoteknoloji gibi sektörlerin dördüncü çeyrek kârlılığında önemli bir değişken haline geldi. Dolar cinsinden elde edilen gelirin 'won'a çevrilirken küçülmesi, şirket bilançolarına yansıyabilecek bir etki olarak değerlendiriliyor.

4'ünde (yerel saatle) Seul Döviz Borsası verilerine göre, 'dolar/won kuru' saat 15.30 itibarıyla 1.350,4 won seviyesinden kapandı. Bu rakam, geçtiğimiz Haziran ayında görülen 1.561,50 won'luk zirveye göre yüzde 13,5 daha düşük. Gün içi işlemlerde kur, 1 yıl 2 aydır ilk kez 1.340 won bandına kadar geriledi.

Kurdaki düşüşün arkasında, ihracatçı şirketlerin dolar satışına yöneleceği beklentisi olduğu belirtiliyor. Samsung Electronics(005930) ve SK Hynix(000660), küresel operasyonlarından elde ettikleri fonların önemli bir kısmını dolar cinsinden tutuyor. Büyük ölçekli nakit temettü ödemesi veya hisse geri alımı yapabilmek için bu dolarların won'a çevrilmesi gerekiyor.

SK Hynix'in Amerikan Depo Sertifikası (ADR) ihracı yoluyla dolar kaynağı temin etmesi de döviz piyasasındaki arz-talep dengesini etkileyen bir diğer unsur olarak öne sürülüyor. TokenPost daha önce SK Hynix'in ADR kaynaklı döviz çevirme talebinin dolar/won kurundaki düşüşe katkı sağlayabileceğini aktarmıştı.

Kur, ihracatçı şirketlerin kârlılığını muhasebesel ve işlemsel olmak üzere iki yoldan etkiliyor. Dolar cinsinden gelirin won'a çevrilmesi sırasında kur düştüğünde, aynı miktardaki dolar geliri won bazında daha küçük bir tutara denk geliyor. Yurt dışı satış payı yüksek şirketlerde kur değişiminin kâr-zarara etkisi daha da büyüyebiliyor.

NH Investment & Securities'ten analist Kim Kyu-jin, 4'ünde yayımladığı “Kur Düşüşünün Ardından” başlıklı raporda, “üçüncü çeyrekte döviz pozisyonu değerlemesinden kaynaklanan kâr kesintisi büyük olmasa da, dördüncü çeyrekte kur değişimi gerçek ihracat ve ithalat işlem tutarlarını etkileyecek ve yurt içi şirketlerin toplam 'vergi öncesi kârı' mevcut beklentilere kıyasla yüzde 10,93 azalacak” dedi. Bu değerlendirme, dördüncü çeyrekten itibaren değerleme kâr-zararından çok gerçek işlem birim fiyatları ve çevrim tutarındaki değişimin daha doğrudan yansıyacağı anlamına geliyor.

Sektör bazında, 'yarı iletken' sektörünün bu yılki yıllık vergi öncesi kârının mevcut beklentilere göre yüzde 2,22 azalması öngörülüyor. Sağlık ekipmanları ve hizmetlerinde yüzde 7,92, elektronik-elektrikli ürünlerde yüzde 6,54, ilaç ve biyoteknolojide ise yüzde 6,15'lik bir düşüş bekleniyor. Bu rakamların tamamı, won'un değer kazanmasıyla ihracat gelirinin won cinsinden çevrim tutarının küçülmesi etkisini yansıtıyor.

Biyoteknoloji sektöründe de kur duyarlılığı, kâr-zararı belirleyen önemli bir değişken olarak sık sık gündeme geliyor.

Ancak o gün borsadaki seyir yalnızca kur baskısıyla açıklanamadı. KOSPI endeksi yüzde 1,64 yükselerek 6.687,21 puandan kapandı. Samsung Electronics(005930) yüzde 2,20, SK Hynix(000660) yüzde 3,20 değer kazandı; Samsung Electronics imtiyazlı hisseleri ile SK Square ise sırasıyla yüzde 4,07 ve yüzde 6,12 yükseldi.

ABD para politikasına dair gelişmeler de o günkü piyasa seyrini etkiledi. Christopher Waller(Christopher Waller), ABD Merkez Bankası (Fed) Guvernörü, “enflasyon yavaşlarsa Eylül toplantısında faiz oranlarının sabit tutulmasını destekleyeceğim” dedi. Açıklamanın ardından ABD tahvil faizleri iki gün üst üste geriledi.

Fed, ABD'nin merkez bankacılık sistemi olup, politika faizi patikası dolar değerini ve küresel sermaye akışlarını doğrudan etkiliyor. ABD'deki faiz baskısının azalması dolar üzerindeki güçlenme baskısını hafifletebiliyor; bu durum da dolar/won kuruna ve yurt içi finansal piyasa fiyatlamalarına birlikte yansıyor.

Kur değişkeni, kripto para yatırımcıları için de ayrı bir hesaplama gerektiriyor. Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) gibi fiyatı dolar üzerinden takip edilen varlıklarda, dolar fiyatı aynı kalsa bile dolar/won kuru düştüğünde won cinsinden fiyat gerileyebiliyor. TokenPost daha önce dolar/won kurundaki düşüşün yurt içi kripto para yatırımcılarının won cinsinden fiyat çevrimini de etkilediğini aktarmıştı.

Bu analizin odak noktası, kur düşüşünün kendisinden çok sektörel kâr duyarlılığı. Yarı iletken ve biyoteknoloji gibi ihracat ağırlığı yüksek sektörlerde dördüncü çeyrek sonuçlarında kur etkisinin nasıl yansıyacağı izlenmesi gereken bir konu. Bu etkinin hisse senedi ve kripto para piyasasındaki won cinsinden fiyatlara ne ölçüde yansıyacağı ise ayrıca doğrulanmayı bekliyor.