Ethena(ENA) yüzde 79,5 yükseldi: 171,88 milyon ENA kilidi açılıyor

Ethena(ENA), son 30 günde yüzde 79,5 değer kazanmasının ardından kısa vadeli yükselişte hız kesti. Ödeme uygulamasının piyasaya sürülmesi ve geri alım (buyback) önerisi fiyat için yeni gündem maddeleri olurken, 5 Eylül'de gerçekleşecek 171,88 milyon ENA'lık kilit açılışı arz-talep dengesi açısından izlenmeye devam ediyor.

5'inde Coingecko verilerine göre ENA fiyatı 0,1631 dolardan işlem gördü. 24 saatlik yükseliş yüzde 0,9, haftalık yükseliş yüzde 2,4, aylık yükseliş ise yüzde 79,5 olarak kaydedildi.

Daha önce AMBCrypto, ENA'nın 24 saatte yüzde 13 yükseldiğini duyurmuştu. Aynı gün güncel fiyat ekranlarında yükseliş oranının tek haneli rakamların başına gerilediği görüldü; bu da haberin yayınlandığı andaki kısa vadeli momentumun bir kısmının söndüğüne işaret ediyor.

Türev piyasası göstergeleri spot piyasadan belirgin şekilde büyük çıktı. Coinglass verilerine göre ENA vadeli işlemlerde açık pozisyon (open interest) 410,46 milyon dolara, 24 saatlik vadeli işlem hacmi ise 779,06 milyon dolara ulaştı. Spot piyasada 24 saatlik işlem hacmi ise 147,79 milyon dolar oldu.

Vadeli işlem hacminin spottan büyük olması, fiyatın kaldıraçlı pozisyonlardaki değişimlere karşı daha hassas hale gelebileceği anlamına geliyor. Ancak fonlama oranları borsadan borsaya farklılık gösterdi. Coinalyze verilerine göre Binance ve Hyperliquid'de fonlama oranı yüzde 0,0100 olarak ölçülürken, Bybit'te yüzde -0,0021, Kraken'de ise yüzde -0,0234 seviyesindeydi.

Bu tablo, uzun (long) pozisyonların tek taraflı bir üstünlük kurduğunu söylemeyi zorlaştırıyor. Vadesiz vadeli işlemlerde fonlama oranı, long ve short pozisyonlar arasında el değiştiren bir maliyet olup piyasadaki pozisyon yığılmasını ölçmek için kullanılıyor.

Protokol düzeyindeki veriler ise fiyat hareketinden farklı bir tablo çiziyor. DeFiLlama, Ethena'nın toplam kilitli değerini (TVL) 4,719 milyar dolar olarak hesapladı. Aynı ekranda 24 saatlik komisyon gelirinin yaklaşık 4 milyon dolar, 24 saatlik hasılatın ise 56,91 dolar olduğu görüldü.

TVL, bir protokole yatırılan varlıkların büyüklüğünü ifade ediyor. Ethena, sentetik dolar USDe etrafında büyüyen bir protokol olduğu için TVL büyüklüğü piyasa güvenini ve kullanım tabanını gösteren bir gösterge olarak okunuyor. Ancak kısa vadeli hasılat rakamı tek başına son dönemdeki fiyat yükselişini açıklamakta yetersiz kalıyor.

Piyasanın ilgisi son dönemde 'fee switch' (ücret anahtarı) mekanizmasına kaydı. Ethena'nın yönetişim forumuna 27 Ağustos'ta sunulan öneri, USDe arz eşiği karşılandığında üç temel iş kolundan Ethena Vakfı'na aktarılan net gelirin yüzde 95'inin ENA geri alımında kullanılmasını öngörüyor.

Blockworks Advisory, aynı forumdaki analizinde 14 günlük ortalama arz eşiği uygulanması durumunda aktif dönemde yıllıklandırılmış geri alım büyüklüğünün 52,7 milyon dolara, yani ENA piyasa değerinin yüzde 3,36'sına ulaşabileceğini belirtti. Bu rakamın, koşulların karşılanması varsayımına dayandığı vurgulandı.

Aynı analiz, 705 günlük tüm örneklem baz alındığında yıllıklandırılmış büyüklüğün 8,82 milyon dolara gerilediğini de aktardı. Aktif dönem bazlı geri alımın, planlanan toplam ENA kilit açılışının yaklaşık yüzde 10'unu dengeleyebileceği öngörüldü. Bu da 'fee switch'in arz baskısını tek başına ortadan kaldıran bir mekanizma olduğunu söylemeyi güçleştiriyor.

Ürün tarafında ise Ethena Pay yeni bir gündem maddesi olarak öne çıktı. Ethena, 3'ünde resmi blogunda Ethena Pay'i piyasaya sürdüğünü duyurdu. Hizmet önce iOS üzerinden yaklaşık 50 ülkede sunulacak; dolar bakiyesi ödülleri yıllık yüzde 6'ya (APY), kart geri ödemesi ise yüzde 5'e kadar çıkabiliyor.

Ethena Pay, USDe'nin kullanım alanını işlem ve stake etmenin ötesine taşıyıp tüketici ödeme hesaplarına genişletme girişimi olarak değerlendiriliyor. Ancak gerçek talebin ne ölçüde artacağı, hizmetin sunulduğu ülkelerdeki kullanım hacmi, ödeme sıklığı ve ödül maliyet yapısı birlikte görülmeden netleşmeyecek.

Token arz takvimi de bu döneme denk geldi. Coingecko'nun tokenomik ekranı, 5 Eylül'de 171,88 milyon ENA'nın kilidinin açılacağını gösteriyor. Bu miktar toplam arzın yüzde 1,1'ine denk geliyor ve 93,75 milyon çekirdek katkıcı payı ile 78,13 milyon yatırımcı payından oluşuyor. Açıklanan tutar 28,04 milyon dolar.

ENA fiyatındaki seyir, kısa vadeli yükseliş oranından çok üç doğrulama noktasına bağlı kalmış durumda. Ethena Pay'in USDe kullanım alanını genişletip genişletemeyeceği, 'fee switch'in koşulları karşılayıp gerçek bir geri alıma dönüşüp dönüşmeyeceği ve kilidi açılan arzın piyasada nasıl karşılanacağı önümüzdeki verilerle netleşecek.