Binance Research: Bitcoin(BTC)’deki %50’lik Düşüş Geçmiş Döngülere Göre ‘Yumuşak Düzeltme’ Sinyali Veriyor

Bitcoin(BTC) fiyatı zirvesinden yaklaşık yarı yarıya gerilemiş olsa da, küresel araştırma kuruluşları bu düşüşü önceki döngülerle kıyasladığında ‘görece ılımlı bir düzeltme’ olarak niteliyor. Güncel analizlere göre son geri çekilme, ‘panik halindeki bireysel yatırımcı satışlarından’ çok, ‘makroekonomik şartlar’ ve ‘kurumsal likidite hareketleri’ tarafından şekilleniyor.

Binance Research, 13 Şubat’ta yayımladığı raporda Bitcoin(BTC)’in yaklaşık 126.000 dolar civarındaki tepe seviyesinden yüzde 50 kadar düşerek 5 Şubat’ta kısa süreliğine 60.000 dolar bandına kadar gerilediğini belirtti. Raporda bu yüzde 50’lik düzeltmenin, “geçmiş döngülere göre nispeten ‘yumuşak’ kaldığı” vurgulandı ve bunun “piyasa yapısının geçmişe kıyasla daha ‘olgunlaştığına’ dair bir sinyal” olduğu ifade edildi.

Binance Research’e göre Bitcoin(BTC), tarihsel olarak yüzde 50’nin üzerinde toplam 9 büyük düşüş yaşadı. 2010 ve 2011’deki iki ayrı çöküşte düşüş oranı yüzde 94’lere kadar çıktı. 2017–2018 boğa piyasası sonrasında fiyatlar yaklaşık yüzde 84 geriledi. En son 2021 Kasım – 2022 Kasım arasındaki ayı döneminde ise yüzde 78 civarında bir düşüş görüldü. Mevcut durumda ise bu örneklere göre çok daha sınırlı bir geri çekilme söz konusu.

Rapor, son düşüşün, ‘kaldıraç çılgınlığı’ ve ‘aşırı bireysel spekülasyon’ kaynaklı tipik çöküş modelinden farklı olduğunu savunuyor. Analize göre bu kez, ‘makroekonomik görünüm’ ve ‘kurumların likidite dağılımı’ daha baskın rol oynuyor. Güçlü istihdam verileri ve sıkı kalan işgücü piyasası nedeniyle ABD Merkez Bankası(Fed)’nın para politikası patikasına ilişkin belirsizlik artarken, genel finansal piyasalarda ‘risk iştahı’ zayıfladı. Bu süreçte sermaye, yapay zekâ(AI) temalı büyük teknoloji hisseleri ve defansif sektörlere kayarken, Bitcoin(BTC) ve diğer dijital varlıklar yatırımcı ilgisi ve likidite için daha sert bir rekabet ortamına girdi.

Fiyat cephesinde, CoinGecko verilerine göre haberin kaleme alındığı sırada Bitcoin(BTC) yaklaşık 67.000 dolar seviyesinin hemen altında, 200 dolar civarında dar bir bantta işlem görüyor. 24 saatlik performans yatay seyrederken, 1 haftalık bazda yaklaşık yüzde 3 artıda. Ancak 2 haftalık periyotta yüzde 19’a yakın düşüş, 1 aylık periyotta ise neredeyse yüzde 30’luk kayıp göze çarpıyor; bu da ‘orta-uzun vadeli momentumu’ zayıf kılıyor.

Altcoin tarafında tablo daha sert. Binance Research, sermayenin piyasa değeri yüksek, önde gelen kripto varlıklara yoğunlaştığını; küçük ve orta ölçekli altcoin’lerden ise likiditenin çekildiğini aktarıyor. Sadece 2025 yılı içinde 11 milyondan fazla yeni token piyasaya sürülürken, bu durumun ‘token pazarında aşırı doygunluk’ yarattığı vurgulanıyor. Rapora göre bu projelerin önemli bir bölümünde fiili işlem hacmi yok denecek kadar az ve proje faaliyetleri ‘minimal’ düzeyde.

Tüm göstergeler olumlu sinyal vermiyor. On-chain analiz şirketi Alphractal, son raporunda Bitcoin(BTC)’in uzun vadeli zincir içi metriği olan ‘Realized Cap Impulse(gerçekleşen piyasa değeri ivme göstergesi)’nin 3 yıl sonra ilk kez negatife döndüğünü bildirdi. Bu metrik, piyasaya giren ‘gerçek sermaye akışını’ izliyor ve geçmişte çoğunlukla ‘uzun süreli düzeltme dönemleriyle’ birlikte görülmüştü.

Alphractal kurucusu Joao Wedson(주앙 웨드슨), “Kurumsal alımlar ve Bitcoin spot ETF(spot borsa yatırım fonu) tarafındaki kümülatif girişler devam etse de, şimdilik bu akımlar satış baskısını bütünüyle dengeleyebilecek güçte değil” değerlendirmesini yaptı. Wedson’a göre, yapısal açıdan kurumsal katılım genişliyor ancak kısa vadede ‘arz baskısı’ fiyat üzerinde hâlâ ağırlık oluşturuyor.

Belirsizlik göstergeleri de yükselişte. CryptoQuant verilerine göre şirketin hesapladığı ‘Global Uncertainty Index(Küresel Belirsizlik Endeksi)’ şu anda tüm zamanların en yüksek seviyelerinde. Endeks değeri, 2008 küresel finans krizini ve Covid-19 pandemisinin zirve dönemini dahi aşmış durumda. Genel olarak ‘piyasa belirsizliği’ büyüdükçe yatırımcıların yüksek oynaklığa sahip varlıklardaki pozisyonlarını azaltma eğilimi güçleniyor. Bu da kısa vadede Bitcoin(BTC) ve altcoin piyasaları için ‘olumsuz’ bir çerçeve anlamına geliyor.

Öte yandan Binance Research, içinde bulunulan döngünün ‘yapısal açıdan’ önceki boğa/ayı döngülerinden net biçimde ayrıştığını vurguluyor. Öncelikle Bitcoin spot ETF’lere yönelik fon akışı öne çıkıyor. Fiyattaki dalgalanmalara rağmen, başlıca spot ETF’lerin yönetilen varlıklar(AUM) tarafında güçlü bir geri çekilme yaşanmamış olması dikkat çekiyor. Bu durum, piyasadaki ağırlığın kısa vadeli bireysel yatırımcılar yerine, ‘orta-uzun vadeli perspektifle’ hareket eden kurumlar ve profesyonel oyunculara kaydığı şeklinde yorumlanıyor.

‘Stablecoin’ arzı da döngünün zirve bölgesine yakın seviyelerde ve kayda değer bir azalma göstermeden korunuyor. Genellikle stablecoin miktarı, piyasanın toplam ‘barut gücü’ olarak değerlendiriliyor. Arz daraldığında riskli varlıkları alacak yeni sermaye kapasitesi de zayıflıyor. Binance Research, stablecoin arzının hâlâ tepeye yakın seyretmesine atıf yaparak “piyasada bekleyen likiditenin hâlen bol olduğunu” düşünüyor.

Tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıkları(RWA, Real World Assets) tarafında da trend güçleniyor. Bu hafta, dünyanın en büyük varlık yönetim şirketi BlackRock, tokenleştirilmiş hazine tahvili fonunun bazı işlemlerini merkeziyetsiz borsa(Uniswap) altyapısı üzerinden takas ederek sonuçlandırdığı bir deneme gerçekleştirdi. Geleneksel finans kurumlarının, ‘gerçek varlıkları’ blokzincir üzerinde ihraç etme, alım-satımını yapma ve takasını tamamlama yönündeki denemeleri, dijital varlık altyapısının ‘fiziki finans’ ile giderek daha fazla iç içe geçtiğine işaret ediyor.

Özetle Bitcoin(BTC) ve altcoin piyasaları, kısa vadede ‘fiyat düzeltmesi’, ‘on-chain uyarı sinyalleri’ ve ‘artmış küresel belirsizlik’ gibi baskı unsurlarıyla karşı karşıya. Buna karşın Bitcoin spot ETF’ler, stablecoin ekosistemi ve RWA alanındaki gelişmeler, piyasanın ‘altyapısal olgunluk’ düzeyinin önceki döngülere göre belirgin biçimde yükseldiğini gösteriyor. Mevcut yüzde 50’lik düşüşün geçmişteki gibi ‘çöküş tipi’ uzun soluklu bir ayı piyasasına mı dönüşeceği, yoksa daha ‘olgunlaşmış’ piyasa yapısı sayesinde sınırlı bir düzeltmeyle mi sınırlı kalacağı; büyük ölçüde makroekonomik şartların, kurumsal sermaye akımlarının ve yatırımcı güveninin ne hızla toparlanacağına bağlı olacak yönünde ‘yorum’lar öne çıkıyor.