Bitcoin(BTC) 60-70 bin dolarda sıkıştı: ETF çıkışları sürerken balina birikimi ve madenciler sessizce pozisyon alıyor

Bitcoin(BTC), 14 Ocak’tan 5 Şubat’a kadar yaklaşık %35 düştükten sonra son 22 gündür 60.000–70.000 dolar (yaklaşık 85,95 milyon–100,31 milyon won) bandında yatay seyrediyor. Fiyat sakin görünse de, spot ETF para akışı, *balina* (büyük yatırımcı) birikimi, madencilik göstergeleri ve şirketlerin Bitcoin(BTC) bilanço stratejileri birbirine zıt sinyaller üreterek adeta ‘sessiz bir çekişme’ ortaya koyuyor.

Bu göstergeler arasındaki ayrışma, kısa vadeli fiyat hareketlerinden bağımsız olarak piyasadaki sermayenin içeride nasıl konumlandığını ortaya çıkarıyor. Özellikle Bitcoin(BTC) spot ETF’lerinden *net çıkışlar* sürerken, balina cüzdanları, madencilik altyapısı ve kurumsal Bitcoin(BTC) stokları farklı hızlarda hareket ediyor ve bir sonraki yönü tahmin etmek için ipuçları veriyor.

Amerikan Bitcoin spot ETF’lerinin 90 günlük hareketli ortalama net girişi (rolling ortalama), -2 milyar 180 milyon dolara (yaklaşık 3 trilyon 123,3 milyar won) kadar gerilemiş durumda. Son 2 yıl içinde bu göstergenin ‘eksi’ye döndüğü dönem yalnızca iki kez görüldü: 2025’in Mart–Mayıs döneminde ve 11 Aralık 2025’te başlayan mevcut süreçte. Her iki durumda da sonrasında Bitcoin(BTC) fiyatı düzeltme evresine girdiği için piyasa, bu para akışını dikkatle izliyor.

Rolling ortalamanın negatif olması, belirli bir süre boyunca ETF’lere giren paradan daha fazlasının sistemden çıktığı anlamına geliyor. Bu durum, yapısal olarak *alış baskısını* zayıflatıyor, toplam talebi azaltıyor ve fiyatın yukarı yönlü ivme kazanmasını zorlaştıran bir ortam yaratıyor.

Buna karşılık, bu göstergenin yeniden 0’ın üzerine çıkması ve net girişlerin istikrarlı biçimde sürmesi, kurumsal paranın piyasaya geri döndüğü şeklinde yorumlanabilir. Genellikle ETF fon akışları istikrarlı biçimde pozitif seyrettiğinde Bitcoin(BTC) fiyatında da toparlanma görülüyor ve piyasa likiditesi açısından koşullar iyileşme eğilimine giriyor.

Balina davranışları tarafında CryptoQuant verileri, 1.000–10.000 BTC tutan adreslerin toplam bakiyesindeki değişimi izliyor. Haziran–Kasım 2023 döneminde bu cüzdanlar 200.000 BTC’den fazla ek alım yaptı ve o dönemde Bitcoin(BTC) fiyatı 25.000–30.000 dolar (yaklaşık 35,81 milyon–42,98 milyon won) bandında dalgalanıyordu.

Buradaki temel izleme noktası, ‘1 yıllık değişim’ verisinin 365 günlük hareketli ortalamayı (365-SMA) yukarı kırıp kırmadığı. Bu seviye yukarı yönde aşıldığında, balinaların birikim hızının uzun vadeli ortalamanın üzerine çıktığı kabul ediliyor. 2023’teki bu yukarı kırılma, yatay seyreden piyasada arzın emildiği bir evreyle çakıştı ve sonrasında güçlü bir yükseliş rallisine zemin hazırladığı yönünde değerlendirmeler yapıldı.

Bu nedenle, Bitcoin(BTC) fiyatında yeniden güçlü bir trend oluşabilmesi için balina bakiyelerindeki 1 yıllık değişimin 365-SMA’nın üzerinde *kalıcı biçimde* tutunması ve yeni bir geniş çaplı birikim evresinin teyit edilmesi gerektiği yönünde analizler öne çıkıyor.

Madencilik tarafında Bitcoin ağının 30 günlük ortalama hash oranı 0,99 ZH/s seviyesinde bulunuyor ve Kasım 2025’teki 1,10 ZH/s’lik zirvenin altında seyrediyor. Son haftalarda hash oranı ile Bitcoin(BTC) fiyatının birlikte zayıflaması, kısa vadede risk unsuru olarak değerlendiriliyor.

Bununla birlikte hash oranı, ağı koruyan işlemci gücünü temsil ediyor ve madencilik şirketlerinin donanım ile enerji altyapısına ne ölçüde yatırım yaptığını gösteren temel göstergelerden biri kabul ediliyor. Fiyat yatay seyrederken bile hash oranının yükselmesi, madencilerin kısa vadeli fiyattan bağımsız olarak uzun vadeli genişlemeye oynadıkları şeklinde okunduğundan, sektör güveni açısından kritik kabul ediliyor. Özellikle hash oranının fiyattan önce yükseldiği ‘öne çıkan ayrışma’ dönemi uzarsa, madencilik sektörüne duyulan güvenin arttığı yorumu öne çıkabiliyor.

Dikkat edilmesi gereken bir diğer unsur ise madencilerin kârlılığı. Hashprice (madencilik gelir göstergesi) istikrara kavuşmalı ve madencilerin satış baskısı hafiflemeli ki, hash oranındaki artış ‘marj baskısı altında zoraki kapasite artışı’ olarak değil, ‘sağlam kârlılığa dayalı sürdürülebilir genişleme’ olarak algılansın.

Şirketlerin Bitcoin(BTC) pozisyonları cephesinde Bitcointreasuries.net verileri, ocak ayında kurumsal finansal aktörlerin yaklaşık 43.200 BTC eklediğini, bunun yaklaşık 40.150 BTC’sinin ise Strategy tarafından gerçekleştirildiğini gösteriyor. Yüzeyde bakıldığında şirket tarafında birikimin sürdüğü izlenimi mevcut olsa da, daha geniş resimde ‘yoğun alım temposunun’ belirgin biçimde yavaşladığı yönünde değerlendirmeler öne çıkıyor.

Verilere daha uzun vadeli bakıldığında Strategy’nin aylık ek alımlarının Kasım 2024’te yaklaşık 148.000 BTC ile zirve yaptığı, Temmuz 2025’te ise yine 87.000 BTC civarında güçlü artış kaydettiği görülüyor. Ancak son dönemdeki aylık artış rakamları, bu geçmiş zirvelerle karşılaştırıldığında belirgin biçimde düşük kalıyor ve son 30 günlük artış, halka açık şirketlerin toplam Bitcoin(BTC) stoğu (yaklaşık 1,13 milyon BTC) içinde ‘sınırlı bir değişim’ olarak nitelendiriliyor.

Rapor, son aylık net artışın halka açık şirketlerin toplam bakiyesi içinde yaklaşık %0,1’lik büyümeye denk geldiğini vurguluyor. Bu oran, kurumsal Bitcoin(BTC) bilanço stratejilerinin agresif bir genişleme evresinden çok, mevcut pozisyonların korunup hızın ayarlandığı bir geçiş dönemine işaret ediyor.

Bitcoin(BTC) fiyatı kutu aralığında sıkışmış durumda olsa da, spot ETF’lerden sermaye çıkışı devam ederken balina birikimi, madencilik göstergeleri ve kurumsal pozisyonlarda birbirinden farklı resimler ortaya çıkıyor. Piyasa aktörlerine göre bir sonraki büyük hareketin yönü; ETF para akışlarının ne zaman normale döneceğine, balina birikim hızının uzun vadeli trendi aşıp aşmayacağına ve madencilik kârlılığı ile altyapı yatırım sinyallerinin aynı anda ne ölçüde iyileşeceğine bağlı olacak.