Binance Smart Chain işlem ücretlerindeki çöküş, Bitcoin(BTC) için yeni ralli öncesi ‘sessiz dip’ sinyali mi?

비itcoin(BTC) etrafındaki ‘sessiz sinyal’ yeniden ortaya çıktı. Binance Smart Chain(BSC) ağındaki toplam işlem ücretleri yaklaşık 593.000 dolar (yaklaşık 849,6 milyon won) seviyesine gerileyerek, en az 2025’in 8’inden bu yana görülen en düşük düzeye indi. Geçmişte benzer şekilde yaşanan işlem ücreti çöküşlerinin, Bitcoin(BTC) için sert yükselişlerden önceki ‘dip’ bölgeleriyle çakışması, bu kez de piyasadaki dikkatleri buraya çekiyor.

BSC işlem ücretleri, ağ kullanıcılarının token transferi yaparken veya DeFi gibi merkeziyetsiz uygulamaları kullanırken ödediği maliyet olarak, zincir üzerindeki ‘talebi’ en doğrudan yansıtan göstergelerden biri kabul ediliyor. Ücretlerin sert biçimde gerilemesi, ağdaki tıkanıklığın azaldığına ve kısa vadeli spekülatif işlemlerin soğuduğuna işaret eden bir sinyal olarak değerlendiriliyor.

2’si itibarıyla zincir üstü analist Amr Taha(Amr Taha), BSC üzerindeki günlük toplam işlem ücretinin 593.000 dolar seviyesine indiğini ve bunun, 7 Ağustos 2025’te görülen 1,07 milyon dolarlık dip seviyenin de altına sarktığını belirtti. Taha’ya göre o dönemde Bitcoin(BTC) fiyatı 55.000 dolar civarında işlem görüyordu ve devam eden ücret düşüşü, ‘kritik dip’ oluşumuna zemin hazırlayarak fiyatın daha sonra yüzde 95’in üzerinde sıçradığı rallinin önünü açmıştı. Bu nedenle, bu kez de BSC işlem ücretlerindeki düşüşün, piyasanın ‘aşırı daralma’ bölgesine girip girmediğini gösteren önemli bir gösterge olabileceği konuşuluyor.

Taha’nın işaret ettiği bir diğer uyarı sinyali ise ‘kısa vadeli yatırımcı gerçekleştirilen piyasa değeri(Short-term holder realized market cap)’ göstergesindeki keskin daralma oldu. 24’ünde bu gösterge yaklaşık 386 milyar dolara kadar gerileyerek, 8 Nisan 2025’te görülen 440 milyar dolarlık dip noktasının da altına indi. Genellikle bu büyüklükteki bir düşüş, ‘zararına satış’ ve ‘teslimiyet satışları(capitulation)’ sürecinde sıkça gözlenen bir tablo olarak öne çıkıyor ve sonrasında güçlü bir toparlanmanın başlangıç noktası olabildiği örnekler az değil.

Nitekim 2025 Nisan’daki dipten sonra Bitcoin(BTC), 78.000 dolar bandından 108.000 doların üzerine uzanan bir yükseliş yaşamıştı. Elbette geçmişteki fiyat örüntülerinin bire bir tekrar edeceğine dair bir garanti yok. Ancak ‘zincir üstü talep’ göstergeleri ile fiyat dip bölgeleri sıklıkla çakıştığı için, bu kez de piyasanın yönüne dair yorumlar birbirinden ayrışıyor.

Öte yandan türev piyasalar tarafında ise ‘kaldıraç temizliği’ ve ‘yapısal reset’ sürecinin işlediği görüşü ağırlık kazanıyor. XWIN Research Japan, Bitcoin(BTC) vadeli işlem piyasasındaki açık pozisyonların(open interest) belirgin biçimde azaldığına dikkat çekti. Fiyat gerilerken açık pozisyonların da eş zamanlı düşmesi, satış baskısının esas olarak agresif spot satışlardan değil, zorunlu tasfiyeler ve kaldıraç azaltımı(‘deleverage’) yoluyla pozisyon kapatılmasından kaynaklanmış olabileceğine işaret ediyor. Bu tür bir ‘temizlik’, kısa vadede ek sert düşüş riskini azaltıp piyasayı ‘daha dengeli’ bir yapıya çekebiliyor. Ancak bu durumun, yeni alıcı talebinin hemen geri döndüğü anlamına gelmediğinin de altı çiziliyor.

Opsiyon tarafında ise dalgalanmayı büyütebilecek bir yapı göze çarpıyor. Coinbase Institutional verilerine göre, 60.000–70.000 dolar bandında belirgin bir ‘negatif gamma(negative gamma)’ bölgesi oluşmuş durumda. Opsiyon pozisyonlarında ‘negatif gamma’ya maruz kalan piyasa yapıcılar ve aracı kurumlar, riskten korunma(hedge) sürecinde fiyat hareketlerini istemeden büyütebiliyor. 60.000 dolar seviyesinin altında gerçekleşebilecek sert kırılmalarda, bu nedenle ‘ek satış baskısının’ hızlanabileceği uyarısı yapılıyor.

Bununla birlikte, kısa vadeli sert satış baskısının ani şekilde patlama eğiliminde olduğuna dair işaretler de şimdilik sınırlı. Binance borsa fon akış oranı(Binance Fund Flow Ratio) yaklaşık 0,012 gibi düşük bir seviyede kalmayı sürdürüyor. Bu oran, borsaya acil şekilde Bitcoin(BTC) aktarıp ‘panik satışına’ yönelen yatırımcıların yoğun olmadığını gösteren bir sinyal olarak okunuyor. Son dönemde Bitcoin(BTC) 60.000 doların orta bandına doğru gerilerken bile bu oranın keskin biçimde sıçramamış olması, en azından yaşanan düşüşün ‘toplu panik satışından’ ziyade, daha kontrollü bir çözülme niteliği taşıdığı yorumunu güçlendiriyor.

Buna karşın XWIN Research Japan, ‘zayıf girişleri güçlü alım ve birikimle karıştırmamak gerektiği’ uyarısını yapıyor. Orta vadede talep göstergelerinin belirgin biçimde ‘yukarı yönlü trende’ dönmediğine dikkat çeken kurum, ‘kalıcı ve sürdürülebilir bir dip’ için spot işlem hacimlerindeki toparlanmanın kritik önemde olduğuna vurgu yapıyor.

Şu anda Bitcoin(BTC), 68.000 dolar seviyesinin hafif üzerinde işlem görüyor. Son bir ayda yaklaşık yüzde 23 değer kaybeden lider kripto para, 126.000 doların üzerindeki tüm zamanların en yüksek seviyesinden itibaren bakıldığında da yüzde 46’dan fazla aşağıda bulunuyor. Zincir üstü işlem ücretlerindeki sert düşüş ve türev piyasalardaki kaldıraç çözülmesiyle oluşan bu ‘temizlik evresi’nin, hangi noktada yeniden güçlü talep ve kalıcı bir toparlanmaya evrileceği kritik takip konusu haline gelmiş durumda. Piyasa, bu nedenle hem işlem hacimlerini hem de farklı fiyat aralıklarındaki arz–talep dengesini daha yakından izlenen başlıklar arasına almış görünüyor.