%4,8'lik Adil Faiz: ABD 10 Yıllık Tahvilde Deutsche Bank Analizi

ABD 10 yıllık tahvil faizinde adil seviyenin yaklaşık %4,8 olduğu yönünde bir analiz yayımlandı. Son dönemdeki faiz artışının, finansal sistemde ani bir kırılmadan çok 2010'lu yılların olağandışı düşük faiz ortamından çıkışı yansıtan uzun soluklu bir normalleşme süreci olduğu değerlendirmesi yapıldı.

Deutsche Bank Araştırma Enstitüsü (Deutsche Bank Research Institute), 9'unda Kore saatiyle yayımladığı raporda bu değerlendirmeyi paylaştı. Kuruma göre, tahvil faizlerini son dönemde yukarı çeken etkenler kısa vadede ortadan kalkmayacak olsa da, faiz artışının kendisi yeni bir dönemin başladığı anlamına gelmiyor. Habere Yonhap Infomax yer verdi.

Deutsche Bank'ın hesaplaması, ABD'nin nominal gayri safi yurt içi hasıla (GSYH) büyümesi ile 10 yıllık tahvil faizi arasındaki tarihsel ilişkiye dayanıyor. Nominal GSYH, fiyat değişimlerini de içeren gayri safi yurt içi hasılayı ifade ediyor; yani hem reel büyümeyi hem de enflasyonu bir arada yansıtıyor.

ABD'de nominal GSYH büyümesi uzun vadede 10 yıllık tahvil faizinin ortalama 70 baz puan (bp) üzerinde seyretti. 1 baz puan, faizde 0,01 puanlık değişime karşılık geliyor.

Şu anda ABD'nin 10 yıllık ortalama nominal GSYH büyümesi yaklaşık %5,5 düzeyinde. Bu rakam tarihsel faiz farkına uygulandığında, 10 yıllık tahvil için adil faiz seviyesi yaklaşık %4,8 olarak hesaplanıyor.

Yıllık bazda nominal GSYH büyümesi %6,6 ile 2005'ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Ancak Deutsche Bank'ın araştırmacıları, ikinci çeyrek büyümesinin enerji şokunun etkisiyle bir miktar şişmiş olabileceğine de dikkat çekti.

Deutsche Bank, 9'unda yayımladığı raporda, yapay zeka(AI) yatırımlarındaki artışın ve enflasyonun hedefin üzerinde kalmaya devam etmesi halinde nominal GSYH'nin 10 yıllık ortalamanın üzerine çıkabileceğini, bu durumda nominal büyümenin uzun vadeli faizler üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturabileceğini belirtti; bu, kesinleşmiş değil koşula bağlı bir öngörü olarak sunuldu.

Nominal GSYH ile uzun vadeli faiz arasındaki ilişki, uzun vadeli tahvillerin adil getirisini değerlendirmede kullanılan ölçütlerden biri. Ancak bu ilişki tek başına gerçek faiz seyrini belirlemiyor.

Deutsche Bank, 8'inde yerel saatle yayımladığı ayrı bir raporda, önümüzdeki bir yıl boyunca ABD 10 yıllık faizinin %5,5'in altında kalması halinde tahvillerin toplam getirisinin pozitife dönebileceğini belirtti.

Deutsche Bank'ın hesaplamasına göre 2 yıllık vadede başabaş faiz seviyesi %6,4'e kadar yükselebiliyor. Bu, faizler belli bir seviyeye kadar yükselse dahi tahvillerin faiz getirisinin fiyat kaybını kısmen dengeleyebileceği anlamına geliyor.

Deutsche Bank, "Tahvil faizleri uç seviyelerden çıkarak normalleşiyor" dedi ve ekledi: "Getiri tarafında göz kamaştırıcı bir tablodan söz edilemese de, uzun bir aradan sonra nihayet asıl işlevine kavuştu." Kurumun değerlendirmesi, faizlerin geçmişe kıyasla yükselmiş olsa da tarihsel ölçütlere göre anormal derecede yüksek sayılamayacağı yönünde.

Bu analiz, TokenPost'un daha önce ABD 10 yıllık tahvil faizi için adil değeri yaklaşık %4,75 olarak ortaya koyan haberiyle benzer bir sonuca işaret ediyor. O dönemki analiz, çekirdek kişisel tüketim harcamaları (PCE) enflasyonu ile reel GSYH'nin basitçe toplanmasıyla elde edilen nominal büyüme rakamını temel almıştı.

İki analiz farklı yöntemlere dayansa da, ABD'de uzun vadeli faiz ile nominal büyüme arasındaki ilişkiden yola çıkarak adil seviyeyi hesaplamaları ortak noktaları. Deutsche Bank'ın bu analizinde ise 10 yıllık ortalama nominal GSYH büyümesi ile uzun vadeli faiz arasındaki tarihsel fark kullanıldı.

ABD 10 yıllık tahvil faizi, küresel uzun vadeli faizler için bir referans niteliği taşıyor. Faizler yükseldiğinde mevcut tahvillerin fiyatı düşüyor, şirketler ve devletler için borçlanma maliyeti artıyor; bu durum hisse senedi ve kripto para gibi riskli varlıkların iskonto oranını da etkileyebiliyor.

Bu rapor, ABD 10 yıllık faizinin adil seviyesini ve tahvil yatırımcıları için başabaş faiz noktasını ortaya koyuyor; Bitcoin(BTC) veya Ethereum(ETH) fiyatına ilişkin bir öngörü içermiyor.