201 ton net giriş: Altın ETF'lerinde tarihi ağustos, vadeli ve opsiyonda da alım dalgası

Altın ETF'lerine ağustos ayında 201 ton net giriş yaşandı ve bu, aylık bazda 'tarihte üçüncü en büyük' büyüklüğe denk geldi. Vadeli işlemler ve opsiyon piyasalarında da altına yönelik alım eğiliminin eş zamanlı görülmesi, talep tabanının genişlediğine işaret ediyor.

Société Générale(GLE), 9'unda (yerel saatle) yayımladığı raporda altın piyasasının spekülatif işlemlerin öne çıktığı bir dönemden, spot, vadeli ve opsiyon talebinin birlikte hareket ettiği bir evreye geçtiğini değerlendirdi.

Altın ETF'lerine giren net fon tutarı, Şubat 2009 ve Mart 2020'nin ardından tarihin üçüncü büyük büyüklüğü oldu. Ağustos'taki fon girişinin kısa vadeli alım satımın ötesine geçip uzun vadeli yatırım talebine dönüşüp dönüşmeyeceği, piyasanın önümüzdeki dönemde en yakından takip edeceği noktalardan biri olacak.

Vadeli işlemler piyasasında da varlık yönetim şirketlerinin net altın alım pozisyonu, tarihin en yüksek ikinci seviyesine ulaştı. Rekor seviye, altın fiyatının Ocak 2026'da ons başına 5.400 dolara (yaklaşık 724 milyon won) yükseldiği dönemde görülmüştü.

Opsiyon piyasasında ise kısa vadeli riske karşı satım opsiyonu (put) alımı ile orta-uzun vadeli yükselişe hazırlık için alım opsiyonu (call) alımı eş zamanlı gerçekleşti. Kısa vadeli fiyat dalgalanmalarına karşı önlem alınırken, daha uzak vadeli yükseliş pozisyonları biriktiriliyor.

Société Générale, bu opsiyon işlemlerinin piyasanın kısa vadeli oynaklığa karşı temkinli kaldığını, ancak altının orta-uzun vadeli görünümüne dair olumlu değerlendirmesini sürdürdüğünü gösterdiğini belirtti. Kurum, opsiyon pozisyonlarının tek başına altın fiyatının yönünü kesinleştirmediğini de vurguladı.

Altın piyasasını destekleyen arka plan olarak merkez bankalarının altın alımları ve 'de-dolarizasyon' eğilimi gösteriliyor. Jeopolitik riskler ve ülkelerin borç yükü endişeleri de altına olan talebi destekleyen etkenler arasında sayılıyor.

Merkez bankalarının döviz rezervlerini oluştururken dolar gibi belirli para birimlerine olan bağımlılığını azaltma eğilimi güçlenirse, altının stratejik rolü büyüyebilir. Ancak bu talebin büyüklüğü ülkeden ülkeye uygulanan politikalara ve rezerv yönetim biçimine göre değişebilir.

Société Générale, merkez bankası alımları, de-dolarizasyon, jeopolitik riskler ve ülke borç endişelerinin altın fiyatının aşağı yönlü hareketine karşı destek sağlayabileceğini ve yüksek faizin geleneksel baskısını hafifletebileceğini belirtti.

Altın fiyatındaki oynaklığın düşmesi de uzun vadeli elde tutma talebini artıran bir etken olarak gösterildi. Fiyat dalgalanmalarının azalması, uzun vadeli rezerv varlığı yöneten kurumların altını portföye eklerken üstlenmesi gereken kısa vadeli riski düşürebiliyor.

ABD Merkez Bankası (Fed)'in ek faiz artırımı olasılığının fiyatlara büyük ölçüde yansımış olduğu yönünde bir değerlendirme de yapıldı. Bu, Société Générale'in kendi değerlendirmesi olup gerçekleşecek para politikası patikası ile altın piyasasının tepkisinin birebir örtüşeceği anlamına gelmiyor.

Société Générale, süregelen enflasyon baskısı, ABD gümrük tarifeleri, yapay zeka ve altyapı yatırımları ile yüksek bütçe açığının altın fiyatını destekleyebileceğini belirtti. Bu etkenlerin altın ETF girişini ve vadeli-opsiyon pozisyonlarındaki büyümeyi gerçekten sürdürüp sürdürmeyeceği, önümüzdeki dönemin verileriyle netleşecek.

Altın ETF'leri, altın fiyatını veya altın rezervini takip eden borsada işlem gören ürünlerdir. Satım opsiyonu (put) belirli bir fiyattan satma hakkı verirken, alım opsiyonu (call) belirli bir fiyattan alma hakkı veriyor; bu iki ürünün birlikte kullanılması kısa vadeli risk yönetimi ile orta-uzun vadeli yön yatırımını birbirinden ayırmaya imkan tanıyor.

Bu arz-talep görünümü, altın piyasasına fiziki talep ile finansal piyasa pozisyonlarının eş zamanlı girdiğini gösteriyor. Ancak 201 tonluk ETF net girişi ile vadeli-opsiyon pozisyonlarının bundan sonra da sürüp sürmeyeceği, gelecekteki piyasa verileriyle teyit edilecek.