Bitcoin(BTC) ağında ‘toplumsal yorgunluk’: Balinalar 200 bin BTC’yi aşan sessiz birikimle sahnede

비트코인(BTC) ağı, son fiyat düzeltmesiyle birlikte belirgin bir ‘durgunluk evresine’ girmiş görünüyor. Zincir üstünde hareket eden coin sayısı azalırken, fiyat oynaklığı da düşmüş durumda. Analiz şirketleri, bu tabloyu piyasaya yayılan ‘toplumsal yorgunluk’ ve motivasyon kaybı olarak okuyor. Bu tür sakin dönemlerin, çoğu zaman fiyat anlatısının tersine döndüğü anların hemen öncesinde sıkça görüldüğü vurgulanıyor.

Bitcoin(BTC) fiyatı, 2025 sonundaki zirvesinden sert şekilde geri çekildikten sonra haftalardır 60 bin dolar bandının orta seviyelerinde yatay seyrediyor. Birkaç kez tepki yükselişi denense de, güçlü psikolojik bariyer olarak görülen 70 bin dolar seviyesi kalıcı biçimde geri alınamadı. Bu esnada zincir üstü veriler, ağ üzerindeki faaliyetin belirgin biçimde soğuduğunu gösteriyor.

Alphractal’ın son raporuna göre, Bitcoin’in ‘aktif arz(active supply)’ artışı durmuş durumda. ‘aktif arz’, belirli bir süre içinde gerçekten hareket eden coin miktarını ifade ediyor. Bu göstergenin artık yükselmemesi, ağ üzerinden el değiştiren BTC hacminin azaldığına işaret ediyor. Alphractal, bu durumu basit bir fiyat düzeltmesinden öte, ‘küresel insan davranışındaki değişim’ olarak yorumluyor. Fiyat zayıflığı ve belirsizlik, yatırımcıların işlem yapma isteğini baskılıyor; coin’ler cüzdanlarda daha uzun süre ‘bekletiliyor’. Rapor, bu aşamayı zincir üstü ölçekte ‘social demotivation’ yani ‘toplumsal motivasyon kaybı’ evresi olarak tanımlıyor. Bu evrede duygusal yorgunluk, katılım düşüşü ve piyasa güveninde zayıflama iç içe geçiyor.

Zincir üzerinde işlem üreten adres sayısı da geriliyor. Santiment verilerine göre, Bitcoin(BTC) ağında aktif olarak işlem yapan ‘benzersiz adres’ sayısı, 2021 boğa dönemine kıyasla yaklaşık %42 düşmüş durumda. Yeni açılan adres sayısı ise %47 gerilemiş görünüyor. Yüzeyde bakıldığında ağ, her zamankinden daha ‘sessiz’ bir profile bürünmüş halde.

Buna karşın veri analistleri, bu görünümü doğrudan ‘kripto bitti’ ya da çok yıllı bir ayı piyasasının habercisi olarak etiketlemenin hatalı olacağı görüşünde. Santiment, 2025 boyunca toplam kripto piyasa değerinin defalarca rekor tazelerken, Bitcoin(BTC) zincir üstü kullanımının gerilediğini ve bunun belirgin bir ‘bearish divergence’ yani ‘ayısal ayrışma’ oluşturduğunu vurguluyor. Fiyat ile temeller arasındaki bu makasa özellikle dikkat çekiliyor.

Diğer yanda, ‘balina’ olarak adlandırılan büyük Bitcoin(BTC) yatırımcılarının sessizce alım yaptıkları görülüyor. Son haftalarda balina cüzdanlarının net alımı 200 bin BTC’yi aşmış durumda. Kısa vadede bir miktar coin borsalara taşınsa da, genel trend balina bakiyelerinin bariz şekilde büyüdüğüne işaret ediyor. CryptoQuant, bu hareketi günlük dalgalanmalardan arındırmak için balina bakiyelerini aylık ortalama bazında izliyor. Bu metrik, geçen yıl 15 Aralık civarında yaklaşık -%7 seviyesine kadar gerilemişti. Ardından yön değiştiren gösterge, son bir ayda yaklaşık %3,4 artış kaydetti. Yani ‘balina el değiştirmesi’ ve ‘yeniden biriktirme’ süreci aynı anda yaşanıyor.

Aynı dönemde balinaların toplam Bitcoin(BTC) varlığı yaklaşık 2,9 milyon adetten 3,1 milyonun üzerine çıktı. CryptoQuant’a göre bu ölçekte bir balina birikimi, en son 2025 Nisan ayındaki düzeltme sürecinde görülmüştü. O dönemde de fiyat geri çekilirken balinalar agresif alıma geçmiş, bu da satış baskısının önemli kısmını emerek Bitcoin(BTC) fiyatının 76 bin dolardan 126 bin dolar civarına kadar sert yükselişine zemin hazırlamıştı.

Bugün için Bitcoin(BTC) fiyatının, o tarihsel zirveye göre yaklaşık %46 iskontolu işlem gördüğü hesaplanıyor. ‘yorum: Bu nedenle bazı uzun vadeli yatırımcılar ve balinalar, mevcut seviyeleri tarihsel örüntülere bakarak yeniden birikim fırsatı olarak okuyabilir.’ Ağ üzerindeki aktivite sessizleşirken, arzın giderek daha büyük kısmı uzun vadeli elde tutan kesime kayıyor.

Güncel zincir üstü fotoğraf iki ana başlıkta toplanıyor: Birincisi, azalan işlem adresleri ve aktif arz ile kendini gösteren ‘katılım daralması’. İkincisi ise, balina bakiyelerindeki büyümeyle somutlaşan ‘sessiz birikim’. Bu iki eğilimin çakıştığı dönemlerde piyasa çoğu zaman ya sıkışık bir bant içinde dalgalanıyor ya da yatırımcıların algısında uzun süren bir ‘durgunluk’ hissi oluşuyor.

Analiz şirketleri, bu evreleri tek yönlü bir ayı sinyali olarak değil, ‘yeni anlatıların’ şekillenmeye başladığı erken safha olarak okuma eğiliminde. Fiyat beklentileri ve ilgi azaldığında, uzun vadeli sermayenin daha rahat devreye girebildiği; birkaç ay sonrasında ise yeni bir döngünün filizlenebildiği sıkça hatırlatılıyor. Ancak ‘ne zaman’ ve ‘hangi tetikleyiciyle’ dönüşün geleceğini yalnızca zincir üstü verilerle kestirmek mümkün değil.

Sonuçta Bitcoin(BTC) piyasası şu anda ‘sessiz ağ’ ile ‘sessizce büyüyen balina birikimi’ arasında yön arıyor. Zincir üstü aktivitedeki sönümlenme, önümüzdeki dönemde kalıcı bir durgunluğun habercisi de olabilir, yeni bir fiyat anlatısı için ‘soluklanma’ evresi de. Bunun hangi yöne evrileceği, makroekonomik görünüm, düzenleyici adımlar ve spot ETF’lere yönelik sermaye akımları gibi dış faktörlerle birlikte netleşecek.