500 milyar dolarlık yapay zeka finansmanında Nvidia çipleri teminat testinde

Nvidia'nın(NVDA) yapay zeka çipleri, Wall Street'in yeni teminat varlığı olarak sınanıyor. 500 milyar dolarlık yapay zeka altyapısı finansman girişimi, grafik işlemci birimlerinin (GPU) zaman içinde nakit yaratma gücünü koruyabileceği varsayımına dayanıyor.

Financial Times (FT), 13'ünde (yerel saatle) Nvidia ile Wall Street'teki finans kuruluşlarının yürüttüğü yapay zeka altyapısı finansman platformunda yatırımcıların Nvidia çiplerindeki değer kaybı riskini düşük gördüğünü yazdı. Habere göre Nvidia; Apollo Global Management(APO), BlackRock(BLK), Blackstone(BX), Brookfield(BN), Goldman Sachs(GS) ve KKR(KKR) ile ayrı ayrı mutabakat zaptı imzalayarak yapay zeka altyapısı kurulumunda kullanılacak özel bir fon havuzu oluşturuyor.

Bu girişim, Nvidia'nın Wall Street finans kuruluşlarıyla 500 milyar doları aşan bir yapay zeka altyapısı finansman platformu üzerinde çalıştığına dair daha önceki haberimizin devamı niteliğinde. Yarı iletken tedarikçisinin artık yalnızca çip satmakla kalmayıp, müşterilerinin veri merkezi ve işlem kaynağı ihtiyacına yönelik finansman yapılarını da devreye soktuğu bir eğilim olarak okunuyor.

Yapay zeka altyapısı; büyük ölçekli veri merkezleri, sunucular, elektrik ve bulut operasyonlarını birlikte gerektiriyor. Müşteri şirketler önce devasa bir sermaye harcaması yapmak zorunda kalırken, finans kuruluşları uzun vadeli nakit akışını ve teminat değerini hesaba katarak fon sağlıyor.

İşin can alıcı noktası 'teminat'. Kiralık otomobil ya da ticari uçaklarda borçlu ödemeyi yapamadığında fiziksel varlık başka bir müşteriye devredilebiliyor. Ama yapay zeka çiplerinde teknoloji hızla değişiyor, talep de dalgalanabiliyor.

Bu yüzden çip kiralamasını teminat gösteren kredilerde finans kuruluşları çoğu zaman 3 ila 5 yıl içinde anaparanın tamamının geri ödenmesini şart koşuyor. Bu yapı, dayanak varlık olan çipin değerinin beklenenden hızlı düşebileceği endişesini yansıtıyor.

Jensen Huang(Jensen Huang) Nvidia CEO'su, yapay zeka işlem gücünü yeni bir 'varlık sınıfı' olarak tanımlıyor. FT'nin aktardığına göre Huang, bu anlaşmanın çip temelli bir varlık sınıfı yaratabileceğini ve 22 trilyon dolarlık özel sermaye piyasasının bu alana yatırım yapmaya uygun olduğunu söyledi.

Wall Street'in değerlendirmesi de bu noktayla örtüşüyor. Anlaşmaya taraf finans kuruluşu yetkilileri, yapay zeka modellerinin eğitimi ve çalıştırılması için gereken kritik bileşenlere yönelik rekabetin sürmesiyle çip fiyatlarının beklenenden uzun süre yüksek kalabileceğini düşünüyor.

İsmi açıklanmayan bir özel sermaye fonu yöneticisi FT'ye konuştu: "GPU'nun içkin bir değeri var. Nvidia, GPU kiralamada 10 yılı aşkın bir geçmişe sahip." Bu sözler, Nvidia çiplerinin sarf malzemesi değil, kiralama piyasasında nakit akışı yaratabilen bir varlık olarak görüldüğünü ortaya koyuyor.

Nvidia tarafının mantığı da 'kalıcı değer'e odaklanıyor. Huang, eski nesil H100 çiplerinin beklenenden uzun süre değerini koruduğunu, 6 yıllık A100 çiplerinin de ilk öngörülen kullanım ömründen daha uzun süre kullanıldığını sık sık vurguluyor.

Ancak karşı görüş de net. Creative Strategies'ten teknoloji analisti Ben Bajarin(Ben Bajarin), "Bütün bunlar sürdürülebilir yatırımın mümkün olup olmadığına bağlı" dedi ve ekledi: "Aşırı üretim, talep düşüşü ya da model iyileştirmeleri yüzünden bu kadar çok işlem kaynağına ihtiyaç kalmayabilir." Bu değerlendirme, teminat mantığının garanti olmadığını hatırlatıyor.

Bu da şu anlama geliyor: yapay zeka altyapısı finansmanı büyüdükçe Nvidia çiplerinin kalıcı değeri ve kiralama talebi, kredi yapısının temel değişkeni olmaya devam edecek. GPU arzı artarsa ya da yapay zeka modellerinin verimliliği yükselirse, aynı hizmeti sürdürmek için gereken işlem kaynağı azalabilir.

Özel sermaye fonları ve büyük varlık yönetim şirketleri için yeni bir yatırım alanı açılıyor. Buna karşılık müşteri şirketler ve veri merkezi operatörleri, uzun vadeli kiralama ve kredi yapılarına bağlandıkları için çip fiyatını, elektrik maliyetini ve yapay zeka hizmet talebini birlikte taşımak zorunda kalıyor.

Türkiye'deki yatırımcılar için de bu gelişme sıradan bir yarı iletken haberi değil. Çünkü yapay zeka veri merkezi yatırımları; yarı iletken, elektrik, bulut ve özel kredi piyasalarını aynı anda birbirine bağlıyor.

Kripto piyasasıyla doğrudan bağlantı, token ihracı ya da blok zinciri iş modelleri üzerinden değil, yapay zeka sektörüne ve veri merkezi yatırımlarına duyulan ilgi üzerinden ortaya çıkabilir. Bu yapının Nvidia hisse fiyatına ya da yapay zeka ile bağlantılı varlık fiyatlarına ne ölçüde yansıyacağı ise henüz doğrulanmış değil.

Doğrulama kaynakları: Yonhap, Financial Times, Axios.