Bitcoin(BTC) Hash Oranı 936 EH/s'ye Geriledi

Bitcoin(BTC) ağının hash oranı zirve seviyelerinden gerilerken, borsada işlem gören madencilik şirketlerinin elektriği ve sermayesi yapay zeka (AI) ve yüksek performanslı bilişim (HPC) veri merkezlerine kayıyor.

CoinWarz verilerine göre 14'ünde BTC hash oranı 936 EH/s olarak ölçüldü. Kayıtlara geçen zirve 20 Eylül 2025'te 1,44 ZH/s seviyesindeydi ve mevcut değer zirvenin yüzde 64,6'sına denk geliyor. Blockchain.com ise aynı tarihte ağ hash oranını 944,22 EH/s olarak gösterdi.

Bitcoin.com News, CryptoQuant analisti Maartunn'ın tahminine dayanarak hash oranının tüm zamanların zirvesinin yüzde 17 altında olduğunu aktardı. Ancak bu rakam kamuya açık takip araçlarının verileriyle birebir örtüşmüyor. 'Hash oranı' fiilen sahadaki cihaz sayısının sayılmasıyla değil, blok üretim aralığı ve zorluk seviyesinden geriye dönük hesaplanan bir tahmin olduğu için, ölçüm penceresine ve hesaplama yöntemine göre değişebiliyor.

Hash oranı, Bitcoin madenciliğine ayrılan işlem gücünü ifade ediyor. Rakam ne kadar yüksekse ağa o kadar fazla hesaplama kaynağı bağlı demek; ancak madencilik karlılığı zorluk seviyesi, elektrik maliyeti, cihaz verimliliği ve BTC fiyatıyla birlikte hareket ediyor. Günlük ya da haftalık verilerle ağ güvenliğinin zayıfladığını kesin olarak söylemenin zor olmasının nedeni de bu.

Bu tablonun arkasında madencilik şirketlerinin iş modelini yeniden şekillendirmesi var. CoinShares, 2026 birinci çeyrek Bitcoin madenciliği raporunda, halka açık madencilik şirketlerinin AI/HPC sözleşmelerinin toplam değerinin 70 milyar doları aştığını açıkladı. Aynı raporda, halka açık madencilik şirketlerinin yıl sonunda toplam gelirinin yüzde 70'ine kadarını AI'dan elde edebileceği belirtildi; madencilik kapasitesinin bir kısmının daralabileceği ya da durabileceği ihtimali de raporda yer aldı.

Borsada işlem gören madencilik şirketlerinin AI altyapısına yönelmesinin nedeni elektrik ve arazi. Büyük madencilik şirketlerinin çoğu zaten elektrik bağlantısı, trafo tesisleri, soğutma sistemleri ve arazi temin etmiş durumda. Bu altyapının AI/HPC veri merkezlerine dönüştürülmesi, sıfırdan yeni tesis inşa etmeye kıyasla ticarileşme süresini kısaltabiliyor.

Şirket bazında sözleşme büyüklükleri de arttı. Hut 8, 20 Temmuz'da yayınladığı basın bülteninde, Beacon Point kampüsünde ikinci 352 MW'lık kiralama sözleşmesiyle kampüs bazlı temel sözleşme değerinin 19,6 milyar dolara yükseldiğini açıkladı. Şirketin toplam AI veri merkezi portföyünün toplam sözleşme değeri ise 26,6 milyar dolar olarak açıklandı.

TeraWulf, 6 Temmuz'da ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunduğu belgede Anthropic ile 20 yıllık bir kiralama sözleşmesi imzaladığını açıkladı. İlk aşamada Justified Data kampüsündeki yaklaşık 401 MW'lık BT yükü kapsanacak; ilk sözleşme dönemi için beklenen gelir yaklaşık 19 milyar dolar olarak belirtildi.

Core Scientific(CORZ), 28 Temmuz'da açıkladığı finansal sonuçlarda AMD ile en fazla 2,5 GW'lık kiralanabilir kapasiteyi destekleyen bir ortaklık kurduğunu duyurdu. 15 yıllık sözleşme kapsamında yaklaşık 530 MW'lık kapasite söz konusu; potansiyel temel sözleşme geliri 14 milyar doların üzerinde olarak açıklandı. Aynı açıklamada, toplam kiralanan müşteri elektrik kapasitesinin yaklaşık 1,1 GW, potansiyel sözleşme değerinin ise 24 milyar doların üzerinde olduğu belirtildi.

Ancak sözleşme duyuruları ile fiili gelir kaydının zaman farkı gözden kaçırılmamalı. AI sözleşmelerinin büyük bölümü 2027-2028 sonrası teslimat takvimine bağlı. Elektrik ve arazi kaynağına sahip madencilik şirketleri için bu bir fırsat olabilir; ancak mevcut madencilik kapasitesinin azalmasının getirdiği maliyet de hesaba katılmalı.

Madencilik şirketlerinin elindeki BTC'yi satışa çıkarması da dikkat çekiyor. TheEnergyMag, 16 Nisan tarihli analizinde halka açık madencilik şirketlerinin 2026 birinci çeyrekte 32 bin BTC'nin üzerinde sattığını hesapladı. Ancak analiz, bazı açıklamaların henüz tamamlanmadığını, dolayısıyla verilerin eksik olabileceğini not düştü.

Aynı yayının haftalık analizine göre, ortalama ağ hash oranı 2025 dördüncü çeyrekte yaklaşık 985 EH/s iken 2026 birinci çeyrekte 873 EH/s'ye geriledi. Borsada işlem gören madencilik şirketlerinin elindeki BTC miktarı ile fiilen düşen hash oranı, Bitcoin madencilik sektörünün elektrik altyapısı sanayisi ile AI veri merkezi pazarı arasında yeniden değerlendirildiği tablo ile de örtüşüyor.

Türk okuyucular için bu değişim, yurt dışındaki madencilik şirketlerinin sıradan operasyon verilerinden ibaret değil. BTC madencilik şirketlerinin değerleme değişkenleri artık yalnızca BTC fiyatıyla sınırlı kalmıyor; elde tutulan BTC miktarı, madencilik maliyeti, elektrik sözleşmeleri ve veri merkezi dönüşüm maliyeti de bu değişkenler arasına giriyor. TokenPost daha önce de madencilik şirketlerinin değerleme değişkenlerinin elektrik sözleşmeleri ve veri merkezi dönüşüm maliyetlerine doğru genişlediğini aktarmıştı.

Zorluk göstergesi de kısa vadeli bir düzeltmeye işaret ediyor. ChainQuery, 14'ünde BTC zorluğunu 127,48 T olarak gösterdi ve bir sonraki ayarlama tahminini yüzde -2,71 olarak verdi. CoinWarz verilerine göre 7 günlük değişim yüzde -13,09, 90 günlük değişim ise yüzde -12,96.

Şu an için doğrulanan tablo şu: BTC hash oranı zirveye kıyasla geriledi ve bazı madencilik şirketleri elindeki elektrik ve veri merkezi altyapısını AI/HPC işine de yönlendiriyor. Hash oranı ve zorluk seviyesi kısa vadede yüksek oynaklık gösteren göstergeler olduğundan, bu değişimin BTC fiyatına ya da tekil madencilik hisselerine etkisinin ek verilerle teyit edilmesi gerekiyor.

Doğrulanan kaynaklar: Bitcoin.com News, CoinShares, CoinWarz, Hut 8, SEC, Core Scientific, ChainQuery.