Dijital varlık fonlarından 4 milyar doları aşan çıkış: Bitcoin(BTC) ve altcoin’lerde risk iştahı hızla zayıflıyor

최근 dijital varlık fonlarından yeniden ‘sert’ para çıkışları yaşanırken, yatırımcı ‘yorgunluğu’ daha görünür hale geliyor. Haftalık bazda 5 hafta üst üste net çıkış kaydedildi ve toplam çıkış tutarı 4 milyar doların (yaklaşık 5,78 trilyon won) üzerine çıktı. ‘dijital varlık fonları’ ve ‘risk iştahındaki zayıflama’ bu sürecin anahtar kavramları olarak öne çıkıyor.

CoinShares’in yayımladığı ‘Digital Asset Fund Flows’ haftalık raporuna göre, geçen hafta dijital varlık fonlarından 288 milyon dolar (yaklaşık 415,9 milyar won) net çıkış gerçekleşti. Geçen yıl benzer dönemde toplam 6 milyar dolarlık çıkış yaşanmış olması ölçeğin hâlâ nispeten sınırlı olduğuna işaret etse de, ‘art arda geri çekilme’ eğilimi genel riskli varlık talebindeki zayıflamayla birleşerek piyasaya katılımın azaldığına dair bir sinyal olarak yorumlanıyor.

İşlem hacimleri de hızla soğuyor. Çeyrek başından bu yana kurumsal ve bireysel yatırımcıların ‘bekle-gör’ tutumu güçlenirken, ETP (borsada işlem gören ürün) işlem hacmi 17 milyar dolar seviyesine geriledi. Bu rakam, 2025 Temmuz’undan bu yana görülen en düşük düzeye işaret ediyor ve sadece fon girişlerinin değil, ‘işlem aktivitesinin’ de belirgin biçimde yavaşladığını gösteriyor.

‘Bitcoin(BTC)’ çıkışları baskıyı artırıyor, ‘short’ ürünlere talep kayıyor

Fon akımlarının merkezinde yine Bitcoin(BTC) var. Sadece Bitcoin odaklı ürünlerden 215 milyon dolar (yaklaşık 310,5 milyar won) çıkış gerçekleşerek genel piyasa havasını aşağı çekti. Buna karşılık, düşüşe oynayan ‘short Bitcoin’ fonlarına 5,5 milyon dolar (yaklaşık 7,9 milyar won) giriş oldu ve tekil varlık bazında en güçlü giriş bu üründe gözlendi. Yüzeyde işlem hacmi azalsa da, perde arkasında ‘savunmacı pozisyonlanma’nın güçlendiği görülüyor.

Ethereum(ETH) ürünlerinde de 36,5 milyon dolar (yaklaşık 52,7 milyar won) net çıkış yaşandı. Çoklu varlık (multi-asset) fonlarından 32,5 milyon dolar (yaklaşık 46,9 milyar won) çıkarken, Tron(TRX) odaklı ürünlerden de 18,9 milyon dolar (yaklaşık 27,3 milyar won) çıktı. Bu tablo, ‘altcoin’ genelinde talebin hâlâ zayıf olduğuna dair işaretleri güçlendiriyor.

Buna karşılık Ripple(XRP), Solana(SOL) ve Chainlink(LINK) tarafında 1,2–3,5 milyon dolar bandında sınırlı girişler görüldü. Ancak bu hareketlerin çoğu ‘sınırlı dipten alım’ niteliğinde olduğu için, geniş tabanlı altcoin çıkış trendini tersine çevirmeye yetmedi.

Bölgesel dağılıma bakıldığında, Amerika Birleşik Devletleri 347 milyon dolarlık (yaklaşık 501,1 milyar won) çıkışla düşüş eğilimine öncülük etti. Buna karşın ABD dışı yatırımcılar son fiyat düzeltmelerini ‘giriş fırsatı’ olarak değerlendirme eğiliminde. İsviçre’de 19,5 milyon dolar, Kanada’da 16,8 milyon dolar, Almanya’da 16,2 milyon dolar tutarında girişler izlendi; Brezilya (3 milyon dolar), Avustralya (2,7 milyon dolar) ve Hollanda’da (1 milyon dolar) da küçük ölçekli fon girişleri kaydedildi.

Trump’ın gümrük hamlesi ve makro belirsizlik: “Esas soru, fırtına ne kadar sürecek?”

Fiyat tarafında da tablo dalgalı. Bitcoin(BTC), Asya seansının erken bölümünde 65.000 doların altına sarkarak oynaklığını artırdı ve bu süreçte yaklaşık 230 milyon dolar büyüklüğünde long (yükseliş yönlü) pozisyonun tasfiye edildiği bildirildi. ‘jeopolitik riskler’ ile faiz, dolar ve politika başlıklarını içeren ‘makro belirsizlikler’in aynı anda yoğunlaşması, riskli varlıkların genel dayanıklılığını zayıflatmış durumda.

Özellikle Başkan Trump’ın ‘küresel gümrük vergisi’ önerisinde oranı yüzde 15’e yükseltme niyetini açıklaması, politika tarafındaki belirsizliği büyüttü. Bu çıkış, ABD Yüksek Mahkemesi’nin ‘Liberation Day tarifeleri’ni geçersiz saymasının hemen ardından geldi. Piyasa, bu gelişmeyle birlikte ‘gümrük politikalarının yönünün yeniden sis perdesinin arkasına saklandığı’ görüşünde. Buna ek olarak olası ABD–İran gerilimi senaryolarının da gündeme girmesi, ‘riskten kaçınma’ eğilimini güçlendiriyor.

Singapur merkezli trading şirketi QCP Capital, “Mesele Bitcoin(BTC)’in başarısız olup olmadığı değil, bu ‘fırtınanın’ ne kadar süreceği” değerlendirmesini yaptı. Şirket, Bitcoin(BTC)’in bu ay “beşinci kez üst üste” aylık kırmızı mum kapanışına yaklaşan seyrinin, geçmiş döngülerde sık sık ‘son evre’ sinyali olarak yorumlandığını hatırlatıyor. Kısa vadeli katalizörler tarafında ise ‘Clarity Act’ (Clarity yasası) süreciyle ABD–İran görüşmelerinin seyri öne çıkıyor.

Öte yandan bazı analistler, piyasanın anlamlı bir toparlanma fazına geçebilmesi için Bitcoin(BTC)’in 74.000 dolar seviyesini yeniden ‘geri almasının’ kritik olacağı görüşünde birleşiyor. ‘dijital varlık fonlarından aralıksız çıkış’ ve ‘işlem hacmi düşüşü’ yan yana ilerlerken, bir süre daha fiyatlamalarda makro verilerin yorumu ve pozisyon ayarlamalarının belirleyici olduğu bir piyasa yapısının devam etmesi bekleniyor.