ABD’de CLARITY Yasası Son Virajda: Stablecoin Ödül Modeli İçin Uzlaşma Arayışı

워싱턴’da ‘CLARITY yasası’na yönelik beklenti hızla artıyor. JP Morgan(JPM), tasarının son pazarlık aşamasına girdiğini ve başlıca tartışma konularının büyük ölçüde ‘netleştiğini’ bildiriyor.

16’sında yayımlanan JP Morgan raporuna göre, ABD Kongresi ile düzenleyici kurumlar arasındaki görüşmelerde önemli ilerleme kaydedildi. Başlangıçta 10’u aşkın başlıkta toplanan anlaşmazlıklar bugün yalnızca ‘2–3 temel madde’ye kadar inmiş durumda. Özellikle ‘stabil kripto para(stablecoin) ödül yapısı’ üzerindeki tartışmaların “oldukça makul bir seviyede” uzlaşıya yaklaştığı belirtiliyor. Bu alan, uzun süredir piyasalarda en kritik ve tartışmalı başlıklardan biri olarak öne çıkıyordu.

CLARITY yasasının ana hedefi, ABD’de dijital varlıklar için daha net ve öngörülebilir bir ‘düzenleyici çerçeve’ oluşturmak. Tasarı; Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu(SEC) ile Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu(CFTC) arasındaki ‘yetki paylaşımını’ belirginleştirmeyi amaçlıyor. Buna ek olarak, stablecoin’ler ve merkeziyetsiz finans(DeFi) projelerinin mevcut finansal düzenlemeler kapsamında ‘nasıl sınıflandırılacağı ve denetleneceği’ de ayrıntılı şekilde tanımlanıyor.

Senato cephesinden yansıyan bilgilere göre, yasa taslağı “neredeyse tamamlanmış” durumda. Bir senato yetkilisi, DeFi protokollerinin hangi koşullarda denetim kapsamına gireceği ve token sınıflandırma kriterleri gibi kalan birkaç başlığın da “kısa sürede netleşebileceğini” belirtiyor.

En hararetli başlık ise, stablecoin ihraççılarının kullanıcılara ‘faiz benzeri ödül’ sunup sunamayacağı. Bankacılık sektörü bu modele sert biçimde karşı çıkıyor. Sektör temsilcileri, bu tür ödül yapılarının ‘fiilen mevduata benzediğini’ ancak bankalarla aynı denetim yükümlülüklerine tabi olmadığını savunuyor. Bankalara göre bu durum, yeterli gözetim olmadan büyürse finansal istikrar için risk yaratabilir. Kripto ekosistemi ise bu tür teşviklerin ‘kullanıcı ilgisi ve sermaye çekmek için kilit unsur’ olduğunu vurguluyor.

JP Morgan, son günlerde masaya gelen ‘ara formül’ tekliflerinin hem geleneksel finans kurumları hem de kripto şirketleri nezdinde “belirli bir destek tabanı bulabileceğini” değerlendiriyor. yorum: Bu noktada, sınırlı faiz/ödül tavanı ve ek lisanslama şartları içeren karma model öne çıkıyor.

Buna rağmen tasarının nihai kabul sürecinde belirsizlikler devam ediyor. Son metin hâlâ kamuya açıklanmış değil ve resmi oylama takvimi de netleşmedi. Siyasi takvim ise önemli bir risk unsuru olarak gösteriliyor. 2026’daki ara seçimlerde güç dengelerinin değişme ihtimali, özellikle Temsilciler Meclisi’nde Demokratların çoğunluğu geri kazanabileceği senaryolar, ‘kripto odaklı düzenleme gündeminin’ ikinci plana itilebileceği endişesini artırıyor.

Politika danışmanları, “’mükemmel yasa’ diye bir şey yok” diyerek, CLARITY sürecini ‘tarafların taviz vererek kuralların netleştiği pratik bir uzlaşma’ zemini olarak tanımlıyor. CLARITY yasasının Kongre’den geçmesi hâlinde, Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) başta olmak üzere dijital varlıkların Amerikan finans sistemi içindeki ‘hukuki statüsü’ belirginleşecek.

Piyasada, bu yasanın uzun süredir devam eden ‘düzenleyici belirsizlik’ sorununu kırıp kıramayacağı ve kurumsal yatırımcıların kripto varlıklara erişimini hızlandırıp hızlandırmayacağı yakından izleniyor. Yatırımcılar, CLARITY yasasının bir ‘dönüm noktası’ olup olmayacağını ve kripto piyasalarının orta–uzun vadeli fiyatlamasında nasıl bir rol oynayacağını anlamaya çalışıyor.