Bitcoin(BTC) fonlama oranı 2 yılın en düşüğünde: Tarihsel veriler yeni dip ve short squeeze potansiyeline işaret ediyor

Bitcoin(BTC) vadeli işlemler piyasasında ‘fonlama oranı’ 2023’ten bu yana görülen en düşük seviyelere geriledi. Geçmişte bu göstergenin aşırı negatif bölgeye indiği dönemler çoğu zaman fiyat için ‘taban’ sinyali üretmişti. Bu yüzden piyasada bu verinin nasıl yorumlanacağı merak ediliyor.

On-chain analiz şirketi Glassnode’a göre Bitcoin(BTC) fonlama oranının 7 günlük hareketli ortalaması yaklaşık -0,005% seviyesine düştü. Fonlama oranı, sürekli vadeli işlemler piyasasında long ve short tarafın birbirine ödediği maliyeti gösteren temel bir gösterge. Değer ‘pozitif’ olduğunda, long yatırımcılar short tarafına ödeme yapıyor ve piyasada yükseliş yönlü pozisyonların ağırlıkta olduğu anlaşılıyor. Oran ‘negatif’e döndüğünde ise short pozisyonlar long tarafına fonlama ödeyerek düşüş beklentisinin baskın olduğunu gösteriyor.

Son haftalarda devam eden negatif fonlama yapısı, piyasada ‘short pozisyon’ yoğunluğunun arttığına işaret ediyor. Yani yatırımcıların önemli bir kısmı Bitcoin(BTC) için düşüş yönlü pozisyon almış durumda.

Buna karşın fiyat tarafında tablo farklı ilerliyor. Zayıf pozisyonlanmaya rağmen Bitcoin(BTC) fiyatı yükseliş eğilimini sürdürüyor. Bitcoin(BTC), 60 bin dolar bandının alt-orta bölgesinden başlayarak şu anda 75 bin dolar civarına kadar tırmandı. TL bazında ise yaklaşık 1,11 milyon lira seviyesinde. Fiyatın yukarı gitmesine karşın fonlama oranının gerilemesiyle oluşan bu ‘ayrışma’, piyasanın adeta ‘endişe duvarı’nı tırmanarak yükseldiği bir döneme işaret edebileceği şeklinde okunuyor.

Tarihsel veriler de bu yorumu destekliyor. Bitcoin(BTC), fonlama oranı derin negatif bölgeye geçtiğinde çoğu zaman anlamlı dip bölgeler oluşturdu. 2020 Mart’ında COVID-19 şokuyla fiyat 3000 dolar civarına çökerken fonlama oranı sert şekilde negatife dönmüştü. 2021’de Çin’in madenciliği yasakladığı dönemde 30 bin dolar civarında, 2022’de FTX çöküşü sırasında 15 bin dolar bandında benzer bir tablo yaşandı. 2023’te Silicon Valley Bank krizi, 2024’te yen carry trade pozisyonlarının çözülmesi, 2025’te ise ‘Liberation Day’ düşüşü sırasında görülen negatif fonlama dönemleri de kısa vadeli diplerle çakıştı.

Sürekli negatif fonlama oranı, bir yandan piyasada hâlâ yoğun bir ‘düşüş’ pozisyonlanması olduğunu gösterirken, diğer yandan gelecekteki yükseliş için potansiyel yakıt oluşturabilir. Aşırı short pozisyonlanma, fiyat yukarı döndüğünde ‘short squeeze’ tetikleyerek ek alım baskısı yaratma potansiyeli taşıyor. Mevcut durumda yatırımcıların kötümser beklentileri ile gerçek fiyat hareketi arasında belirgin bir kopukluk bulunuyor ve bu durum, Bitcoin(BTC)’in önümüzdeki dönemde yeni bir ‘yukarı yönlü hareket’ için ek güç kazanıp kazanmayacağını daha da önemli hale getiriyor.