9,3 trilyon dolara geriledi: ABD tahvilinde yabancı payı azaldı

Yabancı yatırımcıların elindeki ABD Hazine tahvili miktarı haziran sonunda 9 trilyon 299 milyar dolara geriledi; bu, bir ay önceki 9 trilyon 371,1 milyar dolarlık seviyeye göre net bir düşüşü işaret ediyor. Japonya ve Çin'in elindeki tahvil miktarındaki azalışa Norveç Varlık Fonu'nun devlet tahvili ağırlığını düşürme önerisi de eklenince, ABD'nin uzun vadeli faizlerindeki oynaklık yeniden piyasaların gündemine oturdu.

Ekonomist Mohamed El-Erian(Mohamed El-Erian), 4'ünde CNBC'ye verdiği demeçte, "Çin ve Japonya gibi geçmişte ABD tahvillerinin başlıca alıcısı konumundaki yabancı ülkeler, kendi iç sorunları ya da jeopolitik nedenlerle ABD tahvili almaya artık daha isteksiz görünüyor" dedi. El-Erian'a göre, geleneksel alıcı tabanının zayıflaması ABD tahvil faizleri üzerinde ek baskı yaratabilir.

ABD Hazinesi'nin Uluslararası Sermaye Verileri'ne (TIC) göre, yabancı yatırımcıların ABD Hazine tahvili stoku haziran sonunda 9 trilyon 299 milyar dolara indi. Japonya'nın elindeki tahvil tutarı 1 trilyon 116,7 milyar dolar, Çin anakarasının elindeki tutar ise 633,4 milyar dolar olarak kaydedildi.

Çin anakarasının ABD tahvil stoku mayıs ayındaki 659,3 milyar dolardan geriledi. Haziran itibarıyla ulaşılan seviye, eylül 2008'den bu yana görülen en düşük rakam oldu.

Japonya, ABD tahvillerinde hâlâ en büyük yabancı alacaklı konumunda. Yonhap Infomax'a göre Japonya, yakın dönemde yenin değerini desteklemek amacıyla elindeki ABD tahvillerinin bir bölümünü sattı.

Çin'in tahvil stokunu azaltması da aynı eğilimin bir parçası olarak değerlendiriliyor. El-Erian, bu tabloyu yalnızca enflasyon veya Federal Rezerv'e (Fed) duyulan güven sorunuyla açıklamanın güç olduğunu belirterek, asıl belirleyici unsurun tahvil ihracı ile istikrarlı alıcı tabanı arasındaki dengesizlik olduğunu vurguladı.

Norveç Varlık Fonu da tabloya yeni bir değişken olarak girdi. Norveç Merkez Bankası Yatırım Yönetimi biriminin ayın 1'inde Maliye Bakanlığı'na gönderdiği yazıda, tahvil endeksindeki devlet tahvili ağırlığının yüzde 70'ten yüzde 50'ye düşürülmesi önerildi.

Reuters'e göre bu ayarlama hayata geçirilirse, ABD tahvil stokunda yaklaşık 80 milyar dolarlık bir azalma etkisi doğabilir. Yatırım birimi, finansal piyasalarda dalgalanma dönemlerinde bile yüzde 50'lik devlet tahvili ağırlığının likidite ihtiyacını karşılamaya yeteceğini belirtti.

El-Erian, Norveç'in ABD tahvil piyasasındaki payını küçültme olasılığı için büyüklükten çok verdiği sinyale bakılması gerektiğini söyledi. "Faizler üzerindeki baskı da bu yüzden oluşuyor" diyen El-Erian, "Bunun enflasyondan, Fed'e duyulan güvenden ya da öne sürülen diğer nedenlerden çok, temeldeki dengesizlikle ilgisi var" ifadelerini kullandı.

Tahvil piyasasında talebin zayıflaması, tahvil fiyatları üzerinde aşağı yönlü baskı yaratıyor. Tahvil fiyatı ile faiz ters yönde hareket ettiğinden, alıcı tabanındaki zayıflama ABD tahvil faizlerinde yükseliş potansiyeli olarak yorumlanıyor.

ABD'nin uzun vadeli faizleri, yerli yatırımcılar için de sadece bir yabancı tahvil göstergesi olmaktan çıkıyor. ABD Hazine tahvilleri, küresel dolar fonlama maliyetinin referansı olmasının yanında, riskli varlıkların fiyatlanmasında kullanılan iskonto oranını da etkiliyor.

TokenPost daha önce ABD'de uzun vadeli tahvil faizlerindeki yükseliş ve tahvil piyasasındaki oynaklık artışının hisse senetleri ve Bitcoin(BTC) gibi riskli varlıklar için bir baskı unsuruna dönüştüğünü aktarmıştı. BTC fiyatını okurken dolar, faiz ve tahvil piyasası likiditesinin birlikte değerlendirilmesi eğilimi sürüyor.

ABD Hazinesi'nin piyasayı sakinleştirmeye yönelik adımlarına ilişkin yorumlar ise ayrışıyor. Hazine Bakanı Scott Bessent(Scott Bessent) son röportajında tahvil piyasasındaki endişeleri sınırlı bulduğunu söylerken, TokenPost ABD Hazinesi'nin uzun vadeli tahvil geri alım büyüklüğünü işlem başına 4 milyar dolara çıkardığını bildirmişti.

Tahvil geri alımı, Hazine'nin piyasada dolaşımdaki tahvilleri yeniden satın aldığı bir borç yönetimi aracı. Belirli vade aralıklarında işlemler durgunlaştığında ya da satış baskısı yoğunlaştığında, devletin bu tahvilleri satın alarak piyasa likiditesini desteklemesi şeklinde işliyor.

Kore saatiyle 7'sinin sabahı itibarıyla ABD 10 yıllık tahvil faizi yüzde 4,7840, 2 yıllık tahvil faizi ise yüzde 4,3680 seviyesinde işlem gördü. Tahvil talebindeki daralmanın BTC ve Güney Kore wonu piyasasına etkisini değerlendirirken faiz, dolar ve ETF fon akışlarının birlikte izlenmesi gerekiyor.