Won/Dolar 1336,1'e Geriledi, Hedge ETF'ler Kaybı Sınırladı

Won/dolar kuru 10'unda (yerel saatle) 1336,1 won'a kadar gerileyince, son bir aylık dönemde yurt dışı hisse senedi endeks fonlarının (ETF) getirileri kur riskine açık olup olmamalarına göre ikiye ayrıldı. Kur riskine açık S&P500 ETF'leri yaklaşık yüzde 5,7 değer kaybederken, 'hedge' olarak da bilinen kur riskinden korunan ürünler yüzde 0,5-0,7 aralığında sınırlı bir düşüş yaşadı.

Seul döviz piyasasında won/dolar kuru, bir önceki işlem gününe göre 9,5 won gerileyerek haftalık işlemi 1336,1 won'dan tamamladı. Güney Kore merkezli Asia Economy'nin 10'unda (yerel saatle) aktardığına göre, won'un güçlenmesiyle yurt dışı hisse ETF'lerinin dayanak varlık getirisi ile kur etkisi birbirinden ayrışınca ürünler arasındaki performans farkı büyüdü.

Bu kapanış seviyesi, temmuz ayındaki zirve olan 1559,2 won'un yüzde 14,31 altında bulunuyor. Kur, 7'sinde yaklaşık iki yıl aradan sonra ilk kez 1330 won bandına gerilemişti.

Son bir ayda kur riskine açık S&P500 ETF'lerinden TIGER ABD S&P500 yüzde 5,74, KODEX ABD S&P500 yüzde 5,79, ACE ABD S&P500 yüzde 5,72, RISE ABD S&P500 ise yüzde 5,73 değer kaybetti.

Aynı dönemde hedge ürünlerindeki düşüş görece daha sınırlı kaldı. KODEX ABD S&P500(H) yüzde 0,49, TIGER ABD S&P500(H) yüzde 0,70, RISE ABD S&P500(H) ise yüzde 0,49 geriledi.

Nasdaq100 endeksine dayalı ürünlerde de benzer bir fark görüldü. Kur riskine açık ürünler yüzde 5,08 ile yüzde 5,15 arasında değer kaybederken, KODEX ABD Nasdaq100(H) yüzde 0,09, TIGER ABD Nasdaq100(H) ise yüzde 0,02 yükseldi.

Kur riskine açık ETF'ler, dayanak varlık fiyatı ile won/dolar kurundaki değişimi birlikte yansıtıyor. Dolar güçlendiğinde kur farkı getiriye eklenebilirken, won güçlendiğinde dolar cinsinden varlıkların won karşılığı değeri düşebiliyor.

Hedge ETF'lerin isminde genellikle 'H' ibaresi yer alıyor. Samsung Varlık Yönetimi (Samsung Asset Management), KODEX ABD S&P500(H) ürününü dolar kuru dalgalanmasının etkisini azaltan bir ürün olarak tanımlarken, hedge maliyeti, endeks takip hatası ve anapara kaybı riski bulunduğunu da duyuruyor.

Dolar ters (inverse) ETF'ler, won/dolar kurunun tersi yönünde getiri hedefleyecek şekilde tasarlanmış durumda. Son bir ayda KIWOOM ABD Doları Vadeli İşlem Ters ürünü yüzde 6,19, KODEX ABD Doları Vadeli İşlem Ters ürünü yüzde 6,12, RISE ABD Doları Vadeli İşlem Ters ürünü ise yüzde 6,01 yükseldi.

ABD Doları Vadeli İşlem Ters 2X ürünleri aynı dönemde yüzde 11,92 ile yüzde 12,16 arasında değer kazandı. Kiwoom Yatırım Varlık Yönetimi (Kiwoom Investment Asset Management), dolar vadeli işlem ters ürünlerinin kur düştüğünde kazanç hedeflediğini, ancak kur ters yönde hareket ederse zarar oluşabileceğini belirtiyor.

Ters 2X ürünler, kurun günlük düşüş oranının iki katını takip eden bir yapıya sahip. Bu nedenle kur toparlanırsa zarar da büyüyebiliyor ve uzun vadeli getiri, kur değişim oranının basit iki katıyla her zaman örtüşmeyebiliyor.

İhracatçı şirket ETF'leri ise won'un güçlendiği dönemde zayıf seyretti. SOL Kozmetik TOP3 Plus son bir haftada yüzde 10,08, TIGER Kozmetik yüzde 8,23, HANARO K-Güzellik (K-Beauty) ise yüzde 8,12 değer kaybetti.

Ancak ihracatçı ETF'lerindeki düşüşü yalnızca kur hareketiyle açıklamak güç. Sektörel kâr görünümü, değerleme seviyeleri ve kâr realizasyonu satışları gibi başka etkenler de devrede olabiliyor; bu da ürün bazlı getirileri kur değişimiyle birebir kıyaslamayı sınırlıyor 'yorum'.

Hedge yurt dışı ETF'lerin kur riskine açık ürünleri son bir ayda yaklaşık 5 puan geride bıraktığı önceki dönem de bu getiri farkıyla örtüşüyor. O dönemde de kısa vadeli performansı kur düşüşü belirlemiş, ancak bireysel yatırımcı parası daha çok kur riskine açık ürünlere yönelmişti.

ETF getirileri, ürün bazında baz alınan tarihe ve hesaplama yöntemine göre değişebiliyor. Aynı baz tarih ve işlem saatinin uygulanıp uygulanmadığı, net varlık değeri ile piyasa fiyatının ayrıştırılıp ayrıştırılmadığı ve temettü dağıtımının yansıtılıp yansıtılmadığı birlikte kontrol edilmesi gereken noktalar arasında.

Hedge ve kur riskine açık ürünlerden hangisinin daha avantajlı olduğu yalnızca kur yönüyle belirlenmiyor. ABD hisse senedi seyri, hedge maliyeti, takip hatası ve kaldıraç durumu birlikte değerlendirildiğinde getiri farkı daha sağlıklı yorumlanabiliyor.