SEC, Egan-Jones'un ABS ve devlet tahvili başvurusunu reddetti

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), kredi derecelendirme kuruluşu Egan-Jones'un (Egan-Jones Ratings Company) varlığa dayalı menkul kıymet (ABS) ve devlet tahvili notlandırma alanlarına yeniden giriş başvurusunu reddetti. SEC, şirketin mevcut kayıt yetkisini tamamen iptal etmedi.

SEC, 12'sinde (yerel saatle) açıkladığı kararında Egan-Jones'un ek kayıt başvurusunun Menkul Kıymetler Borsası Kanunu'nun 15E maddesindeki şartları karşılamadığını belirtti. Kurum, başvurudaki bilgilerin doğruluğunu ve destekleyici belgelerin güncelliğini birbirinden bağımsız iki ret gerekçesi olarak sundu.

İlk gerekçe, başvuruya eklenen nitelikli kurumsal yatırımcı (QIB) sertifikalarının içeriği ile şirketin gerçek ABS notlandırma tarihlerinin örtüşmemesiydi. İkinci gerekçe ise sertifikaların, şirketin güncel mali ve yönetsel kapasitesini değerlendirmek için fazla eski olmasıydı.

Egan-Jones, 2007'den bu yana SEC nezdinde 'ulusal düzeyde tanınan istatistiksel derecelendirme kuruluşu' (NRSRO) olarak kayıtlı. Şirket, 2008'de kayıt kapsamını ABS ve devlet tahvili notlandırma alanlarına genişletmişti.

Ancak SEC, 2013'te Egan-Jones'un başvurusunda önemli yanlış beyanlarda bulunduğuna hükmederek iki alandaki kaydını iptal etmişti. Şirketin bu başvurusu, o dönemde kaybedilen alanlara yeniden girme girişimiydi.

SEC'in sorun bulduğu QIB sertifikaları, Egan-Jones'un yayımladığı ABS notlarının ciddiye alındığını belgeliyordu. Sertifikalardan biri Aralık 2019'dan, diğeri Mart 2020'den itibaren böyle bir değerlendirme yapıldığını öne sürüyordu.

Buna karşılık Egan-Jones başvurusunda, ABS notlandırmasına Ekim 2020'den itibaren düzenli olarak başladığını belirtti. Şirketin kendi internet sitesinde de ilk ABS notunun Temmuz 2020'den sonra yayımlandığı tespit edildi.

SEC, sertifikaların gerçek notlandırma tarihinden önceki bir dönemi işaret ettiğini, bu nedenle başvurunun ciddi ölçüde hatalı olduğunu değerlendirdi. Sertifikalardaki bilgilerle şirketin açıkladığı notlandırma geçmişi zaman açısından örtüşmüyordu.

Belgelerin güncelliği de ayrı bir sorun oluşturdu. SEC, söz konusu sertifikaların, Egan-Jones'un Ocak 2026'daki başvuru tarihinde kredi notlarını tutarlı biçimde üretecek mali ve yönetsel kaynaklara sahip olup olmadığını göstermek açısından neredeyse hiçbir değer taşımadığını belirtti.

NRSRO, SEC nezdinde kayıtlı kredi derecelendirme kuruluşlarını ifade ediyor. Kayıtlı bir kuruluşun yeni bir menkul kıymet türünde notlandırma faaliyetine başlayabilmesi için kanunda belirlenen belge ile mali ve yönetsel kapasite şartlarını karşılaması gerekiyor.

SEC'in kararı yalnızca ABS ve devlet tahvili notlandırma alanlarındaki ek kayıt başvurusunu kapsıyor. Egan-Jones, SEC'in güncel NRSRO listesinde kayıtlı kuruluş olarak yer almaya devam ediyor; bu nedenle mevcut kayıt kapsamındaki faaliyetlerini sürdürebiliyor.

SEC, kararında 2022'de Egan-Jones ve Sean Egan'ın çıkar çatışmasına ilişkin düzenlemeleri ihlal ettiği gerekçesiyle uzlaşma kararı aldığını da hatırlattı. Ancak bu sürecin bir ceza davası ya da ayrı bir yaptırım niteliği taşımadığını, yalnızca ek kayıt başvurusuna yönelik idari bir ret olduğunu vurguladı.

Egan-Jones, Mart ayında ABS ve devlet tahvili notlandırma alanlarına dönüşün piyasadaki rekabeti artırabileceğini savunmuştu. Egan-Jones'un ortak kurucusu ve CEO'su Sean Egan, 'Egan-Jones iç süreçlerde ve uyum prosedürlerinde büyük ilerleme kaydetti ve notlandırma piyasasında rekabetin artmasına katkı sağlayacak' dedi. Egan'ın bu açıklaması, şirketin ret kararına rağmen sektöre yeniden girme konusundaki ısrarını yansıtıyor.

Egan-Jones, notlandırma maliyetinin ihraççı tarafından karşılandığı yaygın modelin aksine, maliyeti yatırımcının üstlendiği bir yapıyı öne çıkarıyor. Ancak SEC, incelemesinde rekabetin artma ihtimalinden çok, sunulan belgelerin şirketin güncel kapasitesini doğru yansıtıp yansıtmadığını öne aldı.

Bloomberg Law, SEC'in Egan-Jones'un mali ve yönetsel kaynaklarının kredi notlarının güvenilirliğini korumaya yeterli olup olmadığı konusunda soru işareti oluşturduğunu bildirdi. The Wall Street Journal ise Egan-Jones'un diğer borç türleri ve özel kredi (private credit) alanında faaliyetlerini sürdürdüğünü aktardı. Kripto para piyasasıyla doğrudan bağlantılı bir husus tespit edilmedi.