%40 artışla GS için yeni hedef fiyat: AI veri merkezi etkisi

Heungkuk Securities, GS Holdings(078930) için hedef fiyatını 100.000 won'dan 140.000 won'a çıkararak yüzde 40 oranında yükseltti. Revizyonda GS'nin yapay zeka (AI) veri merkezi alanındaki iş kapasitesi ile bağlı şirketlerin kâr görünümündeki iyileşme beklentisi etkili oldu.

Heungkuk Securities Analisti Park Jong-ryul(박종렬), 13'ünde (yerel saatle) yayımladığı raporda GS için 'Al' tavsiyesini korudu. Park, "2026-2027 dönemi kâr tahminlerindeki yukarı yönlü revizyonu ve halka açık ile halka açık olmayan (GS Energy) iştiraklerin pay değerindeki artışı dikkate alarak hedef fiyatı yükselttik" dedi.

Heungkuk Securities'in öne çıkardığı büyüme motoru 'AI veri merkezi' işi oldu. Park, aynı raporda GS Grubu'nun Gangwon bölgesinde toplam 30 trilyon won yatırımla 2,4 GW kapasiteli dev bir AI veri merkezi kampüsü kurmayı değerlendirdiğini belirtti.

Park, GS Power, GS EPS ve GS E&R'nin büyük ölçekli elektriği istikrarlı biçimde sağlayabilecek birikime sahip olduğunu değerlendirdi. GS E&C, Xi C&A ve DC Bridge ise veri merkezi inşası ve işletmesinde deneyim biriktirmiş grup şirketleri olarak öne çıkarıldı.

AI veri merkezleri, yapay zeka modellerinin eğitimi ve çıkarım süreçleri için gereken büyük ölçekli işlem donanımı ile elektrik ve soğutma altyapısını bir arada barındıran tesisler. Standart veri merkezlerine kıyasla elektrik tüketimi ve soğutma ihtiyacı daha yüksek olduğundan, arazi seçimi, elektrik tedariki ve inşaat kapasitesi projenin ticari başarısını doğrudan etkiliyor.

Veri merkezi projelerinde tesis büyüklüğü kadar elektriğin ne kadar istikrarlı sağlanabildiği de belirleyici. GS'nin enerji üretimi ile inşaat ve işletme yeteneklerini grup içinde birleştirebilmesi, bu nedenle güçlü yön olarak değerlendiriliyor.

Ancak büyük ölçekli elektrik tedarik deneyimi, veri merkezi işinde otomatik olarak başarı anlamına gelmiyor. Yatırım büyüklüğü, projeyi yürütecek kuruluş, elektrik tedarik yöntemi ve müşteri kazanımına göre kârlılık ve proje hızı değişebilir.

GS, ikinci çeyrek faaliyet kârının piyasa beklentisini yüzde 53 aştığını ve orta-uzun vadede 2,4 GW kapasiteli veri merkezi kurma planını değerlendirdiğini daha önce açıklamıştı. O dönemde Gangwon bölgesindeki Donghae'de bulunan enerji üretim tesislerine yakın bir arazi aday olarak gündeme gelmişti.

Heungkuk Securities, GS'nin bu yılki satış gelirini 29,7 trilyon won, faaliyet kârını ise 5,6 trilyon won olarak öngördü. Bu rakamlar geçen yıla göre sırasıyla yüzde 17,9 ve yüzde 90,4 artışa işaret ediyor.

Park, GS Caltex ve GS Energy'nin faaliyet performansının geçen yılın aksine bu yıl güçlü seyrini koruyacağını öngördü. Bu tahmin, 13'ündeki raporda sunulan yıllık kâr projeksiyonlarına yansıtıldı.

GS Energy tarafında elektrik ile toplu enerji ve kaynak geliştirme alanlarının istikrarlı kâr üretmeye devam etmesi bekleniyor. GS Caltex için ise rafinaj ve baz yağ rafinaj marjlarının güçlü seyrini sürdürebileceği değerlendiriliyor.

Park, jeopolitik risklerin ve bölgesel üretim aksaklıklarının yol açtığı arz belirsizliğinin sürebileceğini gerekçe gösterdi. Enerji arz-talep koşullarının GS Caltex ve GS Energy'nin kârlılığını etkileyebileceğini vurguladı.

GS Retail, GS F&L ve GS Global gibi diğer bağlı şirketlerde de kademeli performans iyileşmesi mümkün görülüyor. Holding şirketi GS'nin şirket değerine, ana bağlı şirketlerin performansı ve elde tutulan pay değerleri birlikte yansıyor.

140.000 won'luk hedef fiyat ve bu yılki kâr tahminleri, Heungkuk Securities'in 13'ündeki raporda sunduğu öngörüler. AI veri merkezi işinin sonucu, yatırım yapısı, elektrik tedariki ve müşteri kazanımı gibi somut uygulama koşullarına göre değişebilir.