2027'de AI sermaye harcamaları nakit akışını aşabilir: Teknoloji devlerinde baskı büyüyor

Alibaba(BABA), Tencent(TCEHY), Meta(META) ve Google(GOOGL) gibi teknoloji devlerinin yapay zeka alanındaki sermaye harcamalarını hızla artırması, bu şirketlerin bugüne kadar güçlü olan serbest nakit akışı ve istikrarlı hissedar getirisi yapısını sarsabilir.

Xinhuo Grubu Baş Ekonomisti Fu Peng(付鹏), 13'ünde (yerel saatle) X hesabından yaptığı paylaşımda Tencent'in son dönemde serbest nakit akışının eksiye döndüğünü belirtti. Fu, Alibaba, Tencent, Meta ve Google gibi büyük şirketlerin yapay zeka sermaye harcamalarını ciddi oranda artırdığını, bu artışın geçmişte büyük teknoloji şirketlerine yatırım kararında belirleyici olan yüksek nakit akışı, hisse geri alımı ve temettü istikrarını zayıflattığını söyledi.

Asıl mesele, yapay zeka yatırımının gerekliliği değil, yatırım ile bu yatırımın geri dönüşü arasındaki 'zaman farkı'. Fu Peng, piyasanın bir süre yapay zekaya iyimser yaklaştığını ve büyük sermaye harcamalarını uzun vadeli rekabet gücü olarak değerlendirdiğini aktardı. Ancak bu yılın ikinci çeyreğinden itibaren harcama ile getiri arasındaki uyumsuzluğa piyasanın toleransının azaldığını, yatırımcı tutumunun da daha temkinli hale geldiğini belirtti.

Reuters'in LSEG konsensüs verilerine dayanan haberine göre Microsoft(MSFT), Alphabet(GOOGL), Amazon(AMZN), Meta ve Oracle(ORCL) gibi ABD'li hiper ölçekli bulut şirketlerinin sermaye harcaması yükü serbest nakit akışını baskı altına alıyor. Bu şirketlerin toplam sermaye harcamasının 2027 yılında serbest nakit akışını aşabileceği yönünde değerlendirmeler de dile getiriliyor.

Şirketlere ait yatırım tutarları basitçe toplanırken hangi şirketlerin dahil edildiği ve hangi muhasebe standardının kullanıldığı ayrı ayrı değerlendirilmeli. Veri merkezi kiralama ve ekipman alımlarının muhasebeleştirilme biçimi, parça fiyatları ve yatırımın hangi dönemde gerçekleştiği, yıllık sermaye harcaması büyüklüğünü de değiştirebiliyor.

Bu gelişme, Türkiyeli okuyucular için tek tek Çinli teknoloji şirketlerinin bilançosundan çok, daha geniş bir piyasa psikolojisi değişimi olarak okunuyor. Yapay zeka altyapı yatırımları, çip, bulut bilişim ve veri merkezi talebiyle doğrudan bağlantılı. Aynı zamanda yatırım büyüklüğü arttıkça nakit akışı, temettü ve hisse geri alım kapasitesine yönelik doğrulama talebi de büyüyor. TokenPost daha önce ABD'li hiper ölçekli bulut şirketleri dahil teknoloji devlerinin 2026 sermaye harcaması yükünü haberleştirmişti.

Kripto piyasasıyla bağlantı noktası, risk iştahı ve veri merkezi altyapı maliyetleri üzerinden kuruluyor. Teknoloji hisselerine yönelik yatırımcı güveni sarsılırsa, bu durum Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) başta olmak üzere risk varlıklarının genelinde fiyat oynaklığını da etkileyebilir. Ancak bu sermaye harcaması gelişmesi, herhangi bir tokenin fiyatını doğrudan hareket ettirecek bir veri olarak sunulmuyor.

Fu Peng, mevcut uygulamalardan elde edilen gelirin, yüz milyarlarca yuanlık kümülatif yatırımla kıyaslandığında hâlâ 'doğrulama aşamasında' olduğunu değerlendirdi. "Yüksek sermaye harcamasının karşılığında uzun vadede ölçülebilir bir gelir beklentisi olmalı" dedi. Aynı büyüklükteki sermaye harcamasına rağmen yatırımcı psikolojisi iyimserlikten temkinliliğe kaydığında, piyasanın buna yüklediği anlam da değişebiliyor.

AI sermaye harcamalarındaki artışın şirket değerlemelerine ve risk varlığı psikolojisine etkisi, önümüzdeki dönemde gerçek gelir artışı ve nakit akışı iyileşmesiyle netleşecek.