ABD Spot Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) ETF’lerinde 5 Haftadır Üst Üste Fon Çıkışı: Risk Azaltma Dönemi Derinleşiyor

Amerikan spot Bitcoin(BTC) borsa yatırım fonlarından(ETF) 5 hafta üst üste para çıkışı yaşandı ve toplam net çıkışın yaklaşık 3,8 milyar dolar (yaklaşık 5 trilyon 5,043 milyar won) seviyesine ulaştığı hesaplandı. Kısa vadede yatırımcı iştahı belirgin biçimde azalmış görünse de, uzun vadeli kümülatif veriler hâlâ güçlü bir net girişe işaret ediyor. Bu nedenle son dönemdeki hareketlerin ‘kâr realizasyonu’ ve ‘risk azaltma’ odaklı olduğu değerlendiriliyor.

Bu düzeltme süreci, spot Bitcoin ETF’lerin Amerikan piyasasına yerleşmesinden sonra karşılaşılan ilk ciddi ‘kaldıraç azaltma(디레버리징) dönemi’ olarak yorumlanıyor. Jeopolitik gerginlikler ve makroekonomik belirsizliklerin çakışmasıyla birlikte kurumsal yatırımcılar riskli varlık ağırlığını azaltmaya yöneldi ve spot Bitcoin ETF’ler bu ayarlamanın ana kanallarından biri hâline geldi.

Kripto veri platformu SoSoValue’nun verilerine göre, geçtiğimiz hafta Amerikan spot Bitcoin ETF’lerinden yaklaşık 315,9 milyon dolar (yaklaşık 457,2 milyar won) net çıkış yaşandı. Böylece 5 hafta üst üste fon çıkışı sürerken, bu dönem içindeki en büyük haftalık çıkış, 30 Ocak’ın dahil olduğu haftada kaydedilen yaklaşık 1,49 milyar dolar (yaklaşık 2 trilyon 160,7 milyar won) oldu.

Geçen hafta gün bazında bakıldığında ise giriş ve çıkışların karışık seyri devam etti. Cuma günü yaklaşık 88 milyon dolar (yaklaşık 127,5 milyar won) net girişle bir toparlanma denemesi görülse de, haftanın ilk ve orta bölümündeki yoğun geri alımları telafi etmeye yetmedi. Özellikle 12 Şubat’ta tek bir günde 410 milyon dolardan (yaklaşık 594,2 milyar won) fazla para çıkarken, 17–19 Şubat arasında da aralıksız negatif akımın sürmesi haftayı belirgin bir net çıkışla kapattı.

Buna rağmen lansmandan bu yana genel tabloya bakıldığında, spot Bitcoin ETF’ler hâlâ ‘başarılı ürünler’ kategorisinde değerlendiriliyor. SoSoValue verilerine göre geçen cuma itibarıyla kümülatif net giriş yaklaşık 54,01 milyar dolar (yaklaşık 78 trilyon 2,775 milyar won) seviyesinde. Net varlık büyüklüğü ise yaklaşık 85,31 milyar dolar (yaklaşık 123 trilyon 5,704 milyar won) olarak hesaplanıyor; bu da Bitcoin’in toplam piyasa değerinin yaklaşık yüzde 6,3’üne denk geliyor. ETF’lerin Bitcoin piyasasında ulaştığı bu pay, ürünlerin artık ‘geleneksel finans içindeki ana talep kanallarından biri’ hâline geldiğini gösteriyor.

Son dönemdeki spot Bitcoin ETF çıkışlarının, Bitcoin’e yönelik uzun vadeli inancın zayıflamasından çok, kurumların ‘portföy kaldıraç azaltma(디레버리징)’ stratejisiyle bağlantılı olduğu görüşü öne çıkıyor. Kronos Research(Kronos Research) yatırım direktörü(CIO) Vincent Liu(Vincent Liu), yakın tarihli bir röportajında “Bu ETF fon çıkışlarını, jeopolitik gerilimler ve makro ortamda artan belirsizlik çerçevesinde kurumların riskli varlık ağırlığını düşürmesinin bir parçası olarak okumak daha doğru olacaktır” değerlendirmesini yaptı.

Liu, kısa vadede ETF fon akımlarının dalgalı kalabileceğini öngörüyor. Ülkeler arası ticaret gerilimleri ve gümrük vergisi tartışmaları sıklaşırken, genel riskten kaçış eğiliminin güçlendiğini; bu süreçte Bitcoin de dâhil olmak üzere dijital varlıkların makro haber akışına karşı daha hassas bir yapıya büründüğünü belirtiyor.

Liu’ya göre “Kısa vadeli fon akımları, önümüzdeki dönemde açıklanacak makro veriler tarafından büyük ölçüde şekillenecek.” Örneğin bu perşembe açıklanacak Amerikan ilk işsizlik maaşı başvuruları verisinin beklentilerin altında gelmesi, ek faiz indirimlerine yönelik umutları güçlendirebilir ve şu anda 14 seviyesindeki ‘aşırı korku’ bölgesinde bulunan ‘korku-açgözlülük endeksi’ni rahatlatabilir. Bitcoin ETF’lerinden son haftalarda fon çıkışı yaşansa da, hâlen 50 milyar dolar (yaklaşık 72 trilyon won) üzerinde net girişin bulunması, uzun vadeli talebin sürdüğüne işaret ediyor.

Bitcoin’in ardından Ethereum(ETH) spot ETF’ler de aynı dönemde 5 hafta üst üste net çıkış kaydederek satış baskısından kaçamadı. Piyasa değeri en yüksek ikinci kripto para olan Ethereum’a olan maruziyetini azaltmak isteyen hem kurumsal hem bireysel yatırımcıların eş zamanlı hareket ettiği şeklinde yorumlar yapılıyor.

SoSoValue’ya göre Ethereum spot ETF’ler sadece geçen hafta yaklaşık 123,4 milyon dolar (yaklaşık 178,6 milyar won) net çıkış gördü. Bazı işlem günlerinde sınırlı girişler kaydedilse de, haftalık bazda satış tarafı baskın kaldı. Örneğin 17 Şubat’ta yaklaşık 48,6 milyon dolar (yaklaşık 70,4 milyar won) ve 13 Şubat’ta yaklaşık 10,3 milyon dolar (yaklaşık 14,9 milyar won) net giriş gerçekleşti. Ancak bu girişler, öncesinde ve sonrasında görülen daha büyük hacimli geri alım hareketlerini dengeleyemedi.

Uzmanlara göre Ethereum ETF’lerden üst üste yaşanan çıkışlar da, Bitcoin’de olduğu gibi ‘risk azaltma’ perspektifinden okunmalı. Düzenleyici cephedeki soru işaretleri, staking getirisi yapısına dair tartışmalar ve yaklaşan ağ güncellemeleri etrafındaki belirsizlikler birleşerek kısa vadeli güveni törpülüyor. Buna karşın hem Bitcoin hem Ethereum tarafında geleneksel ETF pazarında hâlâ kayda değer büyüklükte fonun içeride kalmış olması, makro ortam sakinleştiğinde akımların yeniden giriş tarafına dönebileceğine yönelik beklentileri diri tutuyor.

Amerikan spot Bitcoin ve Ethereum ETF’lerinin eş zamanlı olarak 5 hafta üst üste fon çıkışı kaydetmesi, kısa vadede dijital varlıklara yönelik genel riskten kaçış eğiliminin güçlendiğini gösteriyor. Özellikle Bitcoin ETF’lerinin, toplam piyasa değeri içinde yüzde 6’nın üzerinde paya ulaşmış olması, fon akımlarındaki değişimin fiyat ve oynaklık üzerindeki etkisini her geçen gün artırıyor.

Bununla birlikte lansmandan bu yana kümülatif veriler incelendiğinde, Bitcoin ETF’lerinde 54 milyar dolar (yaklaşık 78 trilyon won) üzeri ve Ethereum ETF’lerinde de kayda değer büyüklükte fonun hâlen içeride olması, son 5 haftalık çıkış serisini ‘talep çöküşü’ şeklinde yorumlamak için erken olduğuna işaret ediyor. Uzmanlar, önümüzdeki dönemde açıklanacak Amerikan istihdam verileri, faiz indirimi beklentileri ve jeopolitik risklerin seyrine bağlı olarak, ETF akımlarının yeniden net giriş bölgesine dönebileceğini öngörüyor.

Spot Bitcoin ve Ethereum ETF’leri artık sıradan yatırım ürünleri olmanın ötesine geçerek, küresel dijital varlık piyasası için bir ‘termometre’ işlevi görüyor. Bu ETF’lere yönelik fon giriş-çıkışlarının büyüklüğü, önümüzdeki dönemde de Bitcoin ve Ethereum fiyatlarının yönünü anlamak isteyen yatırımcılar için temel göstergelerden biri olmaya devam edecek.