%46,5: Kısa vadeli dış borç oranı 15 yılın zirvesinde

Güney Kore'nin rezerv varlıklarına oranla kısa vadeli dış borç oranı ikinci çeyrek sonunda %46,5'e yükselerek 2011 yılının ikinci çeyreğinden bu yana, yani yaklaşık 15 yıldır görülen en yüksek seviyeye ulaştı. Yabancı yatırımcıların yurt içi hisse senetlerini satıp dolara çevirmeden won cinsinden beklemede tuttuğu fonların kısa vadeli dış borç istatistiklerine yansıması, artışın başlıca nedeni olarak gösteriliyor.

Güney Kore Merkez Bankası(BOK), 20'sinde (yerel saatle) açıkladığı '2026 İkinci Çeyrek Uluslararası Yatırım Pozisyonu Tablosu'nda ikinci çeyrek sonu itibarıyla kısa vadeli dış borcun 198,5 milyar dolara (yaklaşık 277 trilyon won) ulaştığını, bir önceki çeyreğe göre 15 milyar dolar (yaklaşık 21 trilyon won) arttığını duyurdu. Rezerv varlıklara oranla kısa vadeli dış borç oranı, bir önceki çeyrek sonundaki %43,3'ten %46,5'e çıkarak 3,1 puan yükseldi.

Toplam dış borca oranla kısa vadeli dış borç payı da %23,7'den %24,4'e yükseldi. Bu oran, bir yıl içinde geri ödenmesi gereken dış borcun, döviz rezervleri gibi rezerv varlıklarla ne ölçüde karşılanabildiğini gösteren bir dış denge göstergesi olarak kabul ediliyor.

Oranın yükselmesi, dışarıdan gelecek bir şokta ya da ani sermaye çıkışında döviz likiditesi baskısını artırabilecek bir gelişme. Ancak bu seferki artışın, bankacılık kesiminin borçlanmasını genişletmesinden çok, yabancı yatırımcıların yurt içi hisse senedi satışlarından sonra elde tuttuğu won mevduatlarından kaynaklandığı değerlendiriliyor.

Moon Sang-yun(문상윤) BOK Ekonomik İstatistikler 1. Genel Müdürlüğü Yurt Dışı Yatırım İstatistikleri Ekibi Başkanı, arka plan brifinginde "geçmişte sorun yaratan borçlanma artışından değil, yabancı yatırımcıların yurt içi hisseleri yoğun biçimde satıp bunun bir kısmını dövize çevirmeden won mevduatı olarak bıraktıklarından kaynaklanıyor" dedi. Yetkili, bu tablonun bir likidite sorununa dönüşeceğini düşünmediğini de sözlerine ekledi.

Yabancı yatırımcılar Kore Borsası'nda(KOSPI) mayısta 44,46 trilyon won, haziranda 48,42 trilyon won, temmuzda 9,8 trilyon won net satış yaptı. Ağustos ayında da 20'sine kadar 1,02 trilyon won net satışla dört ay üst üste net satıcı konumunda kaldılar.

Ancak net alım yapılan günlerin oranı yükseldi. Yabancı yatırımcıların net alım günü oranı mayısta %11,1 iken haziranda %19,0'a, temmuzda %45,5'e çıktı ve 20 Ağustos itibarıyla %53,8'e ulaştı.

Kısa vadeli dış borç istatistiklerindeki won mevduatları, yabancı yatırımcıların yurt içi varlıkları satıp henüz dövize çevirmediği, won cinsinden elde tuttuğu fon akışıyla doğrudan bağlantılı. Bu fonlar yeniden yurt içi hisse senetlerine ya da başka won varlıklarına yönelirse, kısa vadeli dış borç oranındaki yükseliş geçici bir görüntüde kalabilir.

Tam tersine won dövize çevrilip yurt dışına gönderilirse, istatistiklerde won mevduatları ve kısa vadeli dış borç azalabilir. Ancak bu durum döviz piyasasında dolar alım talebi olarak ortaya çıkabileceğinden, kısa vadeli dış borç oranındaki düşüşün tek başına döviz arz-talep dengesinde iyileşme anlamına geldiğini söylemek güç.

İkinci çeyrekte net dış finansal varlıklar 64 milyar dolara (yaklaşık 89 trilyon won) geriledi; bu, bir önceki çeyreğe göre 689,5 milyar dolarlık (yaklaşık 963 trilyon won) bir düşüş anlamına geliyor ve istatistiklerin tutulmaya başlamasından bu yana görülen en büyük gerileme oldu.

Dış finansal varlıklar 3 trilyon 84,3 milyar dolara (yaklaşık 4.306 trilyon won) ulaşarak ilk kez 3 trilyon doları aştı. Ancak yurt içi hisse senedi fiyatlarındaki yükseliş, yabancıların elinde bulunan yurt içi hisselerin değerini artırdığından, dış finansal yükümlülükler de 3 trilyon 20,2 milyar dolara (yaklaşık 4.216 trilyon won) genişledi.

BOK, net dış finansal varlıklardaki azalmanın dış ödeme gücünde zayıflama anlamına geldiğini doğrudan söylemenin güç olduğunu belirtti. TokenPost daha önce ikinci çeyrekteki net dış finansal varlık düşüşünün, yurt içi hisse senedi fiyatlarındaki yükselişten kaynaklanan değerleme etkisiyle bağlantılı olduğuna dair BOK açıklamasını aktarmıştı.

Uluslararası Para Fonu(IMF), 30 Temmuz'da yayımladığı '2026 Dış Sektör Değerlendirme Raporu'nda Güney Kore'nin döviz likiditesi tamponunun yeterli olduğunu belirtti. 2025 yılı sonunda Güney Kore'nin döviz rezervleri 428 milyar dolara (yaklaşık 597 trilyon won) ulaşmış durumda; bu rakam kısa vadeli dış borcun 2,4 katına, ithalatın 6,1 aylık tutarına ve gayri safi yurt içi hasılanın (GSYH) yaklaşık %23'üne denk geliyor.

IMF aynı raporda, Güney Kore'nin dış pozisyonunun orta vadeli temel göstergelerin ve arzu edilen politikaların işaret ettiği seviyenin üzerinde olduğunu değerlendirdi. Geçen yıl cari işlemler fazlasının GSYH'nin %6,6'sına kadar genişlediğini, küresel yapay zeka(AI) yatırımlarının tetiklediği yarı iletken talebinin bu artışta belirleyici olduğunu aktardı.

Bu göstergeler, yurt içi döviz fonlama koşullarının aniden bozulduğuna işaret etmekten çok, yabancı yatırımcıların hisse satışından elde ettiği fonların istatistiklere ne şekilde yansıdığını gösteren bir örnek olarak okunuyor. Yoo Sang-dae(유상대) BOK Başkan Yardımcısı'nın daha önce FIMA repo imkânını şimdilik kullanma ihtimalinin yüksek olmadığını belirtmesi de yurt içi döviz likiditesi baskısının sınırlı kaldığı yönündeki değerlendirmeyle aynı çizgide.