ABD enflasyon verisiyle Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) ralli yaptı: Kırılgan piyasa, ETF çıkışları ve leverage baskısı sürüyor

ABD’nin ocak ayı Tüketici Fiyat Endeksi(CPI) verisinin beklentilerin altında gelmesiyle kripto para piyasası 13’ünde (yerel saatle) sert bir ‘rahatlama rallisi’ yaşadı. Ancak *leverage* tasfiyelerinin yarattığı baskı ve zayıflayan yatırımcı iştahı nedeniyle bu yükselişin ne kadar süreceği konusunda soru işaretleri devam ediyor.

CoinGecko verilerine göre, toplam kripto varlık piyasa değeri son 24 saatte yaklaşık %5 artarak 2,44 trilyon dolar seviyesine toparlandı. *Bitcoin(BTC)* yeniden 69.000 dolar bandının üzerine çıktı ve günlük bazda %4,5 yükselirken, haftalık getirisi de pozitife dönerek %1,7 artıda bulunuyor. *Ethereum(ETH)* ise %7,5’i aşan sert bir yükselişle 2.000 dolar seviyesini geri aldı ve haftalık bazda %4,4’lük artışla piyasanın toparlanmasına ek destek verdi.

Önde gelen altcoin’lerin büyük bölümü *Bitcoin* ile birlikte yukarı yönlü hareket etti. *Bitcoin Cash(BCH)* gibi majör coinler genel ralliye katılırken, *Figure Heloc(FIGR_HELOC)* ilk 10 içinde tek zayıf halka oldu ve hafif geri çekildi. Ancak bu düşüş %1’in altında kaldı. *BNB* de yalnızca %1,7 yükselerek performans anlamında görece geride kaldı. ‘yorum: Rallinin geniş tabanlı olmakla birlikte hâlâ seçici ve dalgalı olduğu görülüyor.’

Piyasa toparlanmasına rağmen yatırımcı psikolojisi kırılganlığını koruyor. On-chain analiz firması Glassnode, 12’sinde X’te yaptığı paylaşımda, *Bitcoin*’in Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) göstergesinin yaklaşık 0,18 seviyesindeki ‘*hope/fear (umut/korku)*’ bandına geri döndüğünü vurguladı. Bu seviye, yatırımcıların kârlılık marjının inceldiği ve görece küçük fiyat hareketlerinin bile satış ya da alım yönünde aşırı tepkilere yol açabileceği bir bölge olarak tanımlanıyor.

Glassnode, bu bantta “yükselişlerin hızla kâr realizasyonuna ve satış baskısına döndüğünü, tersine bir düşüş başladığında ise yatırımcı güveninin zayıflayarak kayıpların derinleşme eğilimi gösterdiğini” belirtiyor. Yani, kısa vadeli yükselişlerin hemen bir boğa trendine evrilmesinden ziyade, yukarı ve aşağı yönlü sert tepkilerin kolay üretildiği ‘*aşırı duyarlı*’ bir piyasa tablosu öne çıkıyor.

Yüksek frekanslı kripto piyasa yapıcı Wincent’in kıdemli direktörü Paul Howard, DeFi odaklı medya platformu The Defiant’a yaptığı değerlendirmede mevcut koşulları “bir tür *kırılgan denge* durumu” olarak tanımladı. Howard, “10 Ekim’de yaşanan sert düşüşte tek seferde yaklaşık 20 milyar dolarlık *leverage* pozisyonunun tasfiye edildiğini” hatırlatarak, “bu sarsıntının tam anlamıyla sindirilmediği algısının piyasada hâlâ canlı olduğunu” söyledi.

Howard’a göre 10 Ekim’deki çöküşün özellikle ABD merkezli bazı kuruluşlar üzerinde ciddi baskı yarattığı yönündeki söylentiler, belirli segmentlerde risk iştahını belirgin biçimde aşağı çekti. Howard, “Likiditenin hızla çekilebildiği bir ortamda, *leverage* kullanımının çok daha sıkı denetlenmesi gerektiği*” uyarısında bulundu. Kripto ‘korku ve açgözlülük endeksi’nin hâlâ ‘*aşırı korku*’ bölgesinde seyretmesi de, önceki güne kıyasla hafif iyileşmeye rağmen, yatırımcı güveninin toparlanmaktan uzak olduğuna işaret ediyor.

Piyasa değeri en yüksek 100 kripto varlığa bakıldığında, hareketlerin genele yayılsa da seçici olduğu görülüyor. *Pi Network(PI)* günlük %10’luk sıçramayla en çok yükselen varlık konumuna yerleşirken, mahremiyet odaklı *Midnight(NIGHT)* de %9’luk artışla onu takip etti. ‘yorum: Son günlerde sert düşüş yaşayan bazı altcoin’lere yönelik *dipten alım* ilgisinin devreye girdiği yorumları öne çıkıyor.’

Buna karşılık, büyük ölçekli coinler arasında en zayıf performans *World Liberty Financial(WLFI)* tarafında görülse de, düşüş oranı %2,3 ile sınırlı kaldı. Bu görünüm, geniş tabanlı bir ayı piyasasından ziyade, hisseler arası seçici düzeltmelerin ağırlık kazandığına işaret ediyor. *Dogecoin(DOGE)*, *Cardano(ADA)*, *Sui(SUI)*, *Chainlink(LINK)*, *Hedera(HBAR)* gibi önde gelen altcoin’ler de *Bitcoin*’le birlikte hafif ile orta şiddette günlük kazançlar yazarken, genel olarak riskli varlıklara yönelik temkinli de olsa yeniden alım iştahı oluştuğu sinyalini veriyor.

Öte yandan, *leverage* pozisyonların tasfiyesi devam ediyor. CoinGlass verilerine göre son 24 saat içinde yaklaşık 90.640 trader zorunlu *likidasyon* yaşarken, bu işlemlerin toplam büyüklüğü 260 milyon dolara yaklaştı. Bunun 118,2 milyon dolarlık kısmı *Bitcoin* pozisyonlarına, 56 milyon dolarlık kısmı ise *Ethereum* pozisyonlarına ait. Bu tablo, piyasadaki borçlu pozisyonların hâlen büyük ölçüde piyasa değeri en yüksek varlıklarda yoğunlaşmaya devam ettiğini ortaya koyuyor.

Spot borsa yatırım fonu(ETF) tarafında ise net bir ‘tedirginlik modu’ dikkat çekiyor. Veri platformu SoSoValue’ya göre, 12’sinde (yerel saatle) spot *Bitcoin ETF*’lerinden, bir önceki güne kıyasla daha yüksek bir meblağda sermaye çıkışı yaşandı. Günlük *net çıkış* (net outflow) 410,4 milyon dolara ulaşarak, kurumsal ve kurumsala yakın yatırımcıların risk iştahındaki zayıflamayı yansıttı. Spot *Ethereum ETF* ürünleri de aynı gün 113,1 milyon dolarlık net çıkışla baskı altında kaldı.

ETF’lere giren ve çıkan para akımları, büyük ölçekli sermayenin riskli varlıklara bakışını ölçmek için kritik bir gösterge olarak kabul ediliyor. Son günlerde üst üste görülen *net çıkış* serisi, enflasyon verilerindeki iyileşmeye rağmen ihtiyatlı pozisyonlanmanın sürdüğüne işaret ediyor. Özellikle *leverage* tasfiyeleri ve bazı kurumlar üzerinde yeniden yapılanma baskısı olabileceğine dair söylentilerin dağılmaması, kısa vadeli yükselişleri kullanarak pozisyon küçültme eğilimini güçlendiriyor.

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu(BLS) 1 aylık CPI verisine göre, yıllık enflasyon %2,4’e gerileyerek Dow Jones anketine katılan ekonomistlerin %2,5’lik beklentisinin hafif altında gerçekleşti. Enerji ve gıda gibi oynak kalemleri dışarıda bırakan çekirdek CPI ise %2,5 ile piyasa öngörüleriyle tam uyumlu geldi. Bu tablo, enflasyonun *Fed*’in %2’lik hedef bandına doğru kademeli olarak yaklaştığı algısını güçlendirirken, yıl içinde politika faizlerinde indirim ihtimalini de yeniden gündemin üst sıralarına taşıdı.

Bununla birlikte, enflasyonun “beklentinin altında” gerçekleşmesi gibi klasik anlamda olumlu sayılabilecek bir gelişmeye rağmen ETF’lerden para çıkması ve ‘korku ve açgözlülük endeksi’nin hâlâ ‘aşırı korku’ bölgesinde kalması, yatırımcıların genel olarak temkinli tutumunu koruduğunu gösteriyor. *yorum: Makro cepheden gelen olumlu sinyaller, tek başına risk iştahını eski seviyesine taşımaya yetmiyor.*

Enflasyondaki yavaşlama ve olası faiz indirimleri kuşkusuz kripto piyasası için orta-uzun vadede *destekleyici* bir zemin yaratıyor. Ancak *leverage* tasfiyelerinin artçı etkileri, devam eden regülasyon belirsizlikleri ve bazı projelere dönük spesifik riskler bir araya gelince, riskli varlıklara yaklaşımda “bir süre bekle-gör” eğiliminin ağır bastığı görülüyor.

Özetle, son CPI verisi *Bitcoin(BTC)*, *Ethereum(ETH)* ve geniş kripto piyasasına kısa vadeli bir ‘nefes alma rallisi’ sağladı. Fakat on-chain indikatörler, ETF para akımları ve ‘korku ve açgözlülük endeksi’ gibi göstergelerin ortaya koyduğu üzere, piyasa psikolojisi hâlâ kırılgan. Uzmanlar, enflasyon ve para politikası dinamiklerinin yön olarak kripto için orta vadede olumlu olabileceğini, ancak mevcut gibi likiditenin hassas olduğu dönemlerde *leverage* kullanımı ve risk yönetiminin önceliklendirilmesi gerektiğini vurguluyor.