BitMine(BMNR) hissesinde Ethereum(ETH) ile neredeyse tam korelasyon

Ethereum(ETH) rezervinde büyük pay biriktiren halka açık şirketlerin, sadece coin tutarak ve stake ederek piyasanın üzerinde getiri yakalamasının pek kolay olmadığı ortaya çıktı.

PANews, BIT analiz biriminin verilerine dayanarak BitMine(BMNR) hisse fiyatı ile Ethereum(ETH) fiyat hareketinin neredeyse birebir örtüştüğünü aktardı. Dijital varlık hazine şirketlerinin borsada kendi başına 'alfa' yaratmasının ne kadar zor olduğunu gösteren bir örnek olarak öne çıkarıldı.

BitMine(BMNR), Ethereum(ETH) fiyatıyla sıkı sıkıya hareket eden dijital varlık hazine şirketlerine örnek gösterildi. Bu yapıda hem elde tutulan coin'in fiyat dalgalanması hem de hissedarların şirkete biçtiği değer aynı anda hisse fiyatına yansıyor.

Ethereum hazine şirketlerinin kârlılığı yalnızca elde tutulan coin miktarının artmasıyla açıklanamıyor. Stake'ten gelen getiri ile piyasanın şirkete tanıdığı prim de değerlemenin parçası haline geliyor.

Staking, Ethereum'u ağ doğrulamasına kilitleyip karşılığında ödül almak anlamına geliyor. Bu sayede elde tutulan varlıktan ek getiri sağlanabiliyor, ancak getiri oranı ağın verdiği ödül seviyesine ve piyasa koşullarına bağlı kalıyor.

BIT'e göre kısa vadede yüzde 2-3 bandındaki staking getirisi tek başına Ethereum hazine şirketlerine belirgin bir fark yaratmıyor. Piyasanın üzerinde bir performans için yatırımcı psikolojisinde ciddi bir değişim gerekebileceği belirtildi.

Değerlemenin can alıcı noktası ise net aktif değer (NAV) çarpanı. Kripto varlık tutan şirketlerin hissesi sadece elindeki coin'in değerine göre değil, yatırımcıların şirkete ne kadar prim tanıdığına göre de hareket ediyor.

BIT, bu çarpanın tıpkı fiyat/kazanç (F/K) oranı gibi yatırımcı psikolojisine göre genişleyip daralabildiğini aktardı. Kripto varlık tutan şirketlerde NAV çarpanının 0,5 ile 3,0 kat arasında değişebildiği ifade edildi.

Bu tablo Türkiyeli yatırımcılara da tanıdık bir soruyu gündeme getiriyor. Halka açık bir şirket üzerinden Ethereum'a dolaylı yatırım yapmak hisse hesabından erişim kolaylığı sunuyor, fakat hisse fiyatına yalnızca Ethereum'un fiyatı değil; primin daralması, sermaye artırımları, muhasebesel değerleme kâr/zararı ve staking getirisindeki dalgalanma da birlikte yansıyor.

TokenPost daha önce, halka açık şirketlerin Ethereum finans stratejisinin salt coin tutma ve stake etmenin ötesine, zincir üstü fon yönetimine doğru genişlediğini haberleştirmişti. SharpLink Gaming örneğinde ise staking gelirin büyük bölümünü oluştursa bile varlık fiyatındaki değişim ve muhasebe kayıtlarının net kâr/zarara daha güçlü etki edebildiği görülmüştü.

Ethereum hazine şirketlerine yönelik değerlendirme artık yalnızca coin miktarının büyütülmesinden çıkıp getiri yapısının kalitesini sorgulayan bir aşamaya geçiyor. Staking getirisinin düşük seyrettiği dönemlerde NAV çarpanı ve yatırımcı psikolojisi, hisse fiyatındaki dalgalanmada daha belirleyici olabilir.