%7,5'lik hedef fiyat oranı: Yeni halka arzda analiz boşluğu

Kore borsasında bu yıl aracı kurum aracılığıyla halka arz edilen 40 şirketten yalnızca 3'ü için hedef fiyat raporu yayımlandı, bu da yeni halka arzların büyük bölümünün analist takibi dışında kaldığını gösteriyor.

Yonhap Infomax'ın 6'sında (yerel saatle) aktardığına göre, bu yıl aracı kurum yoluyla halka arz edilen 40 hisseden hedef fiyatı belirlenenler K bank(279570), Recens Medical(394420) ve MadUp(0039P0) oldu. Hesaplamaya SPAC'ler ve imtiyazlı hisseler dahil edilmedi; oran yüzde 7,5 olarak ölçüldü.

Halka arz sonrası üç veya daha fazla aracı kurumdan analiz raporu alan yeni şirket sayısı 8 oldu, bu da toplamın yüzde 20'sine denk geliyor. Sadece bir aracı kurumdan rapor alan şirket sayısı 16, hiç rapor almayan şirket sayısı ise 10 olarak kaydedildi. İki grup birleştiğinde toplam 26 şirkete, yani yüzde 65'e ulaşıyor.

Halka arza aracılık eden kurumların kendi sonrası analizleri de sınırlı kaldı. Halka arz danışmanı hedef fiyat belirleyen veya şirket analiz raporu yayımlayan toplam 13 şirket olurken, geri kalan 27 şirket için danışman kurumdan herhangi bir analiz raporu çıkmadı. Bu da toplamın yüzde 67'sine karşılık geliyor.

Şirket analiz raporu, bir aracı kurumun halka arz edilen şirketin finansal performansını, iş modelini ve şirket değerini incelediği belge olarak tanımlanıyor. Hedef fiyat ise aracı kurumun sunduğu değerleme fiyatı olup gerçek hisse senedi hareketini garanti etmiyor. Yeni halka arz edilen şirketler için kamuyu aydınlatma açıklamaları ve yatırımcı ilişkileri (IR) temel bilgi kaynağıyken, aracı kurum raporları performans tahmini ve iş analizini bir arada sunan tamamlayıcı kaynak işlevi görüyor.

Kore Borsası(KRX) KOSDAQ pazarı kotasyon yönetmeliği uygulama detayları, halka arz danışmanı kurumların ilgili şirketin analiz raporunu, halka arz tarihinden itibaren 3 yıl boyunca yılda iki kez borsaya sunmasını ve kendi web sitesinde yayımlamasını zorunlu kılıyor. Ancak halka arz tarihinden ilgili altı aylık dönemin bitişine iki aydan az süre kalmışsa, zorunluluk bir sonraki döneme erteleniyor.

Bu düzenleme, KOSDAQ'ta yeni halka arz edilen şirketler için bilgi sağlama mekanizması olarak işliyor. Piyasada henüz yeterince tanınmayan yeni halka arz şirketlerinde analiz eksikliği, yatırımcılar arasında bilgi eşitsizliğine dönüşebiliyor.

Örnekler arasında K bank, 5 Mart'ta halka arz olduktan sonra Samsung Menkul Değerler ve Kore Yatırım Menkul Değerler'den görüş aldı. Recens Medical için DB Menkul Değerler hedef fiyat sundu, birden fazla aracı kurum da hedef fiyat içermeyen analiz raporu yayımladı. Temmuz'da halka arz olan MadUp için ise SK Menkul Değerler bu ayın 1'inde şirket analizine başladı.

Buna karşılık hedef fiyatı hiç belirlenmeyen yeni halka arz şirketi sayısı 37 oldu. Dukyang Energen(0001A0), S-Team(458350) ve Hanpass(408470) gibi bazı birinci çeyrek halka arzlarında halka arz danışmanından hiç rapor çıkmadığı örnekler arasında yer aldı.

Yeni halka arz şirketlerine yönelik analizin azalmasının arkasında, araştırma personeli ve talebin öncelikle büyük piyasa değerine sahip hisselere yönlendirildiği piyasa yapısı bulunuyor. Kurumsal ve bireysel yatırımcıların ilgisinin yoğunlaştığı büyük hisseler için rapor talebi geniş bir kitleye yayılırken, yeni halka arz edilen küçük ve orta ölçekli şirketlerde işlem hacmi ve talep çoğu zaman sınırlı kalıyor.

Sektörden bir yetkili, "sınırlı sayıdaki analist kadrosunun büyük hisselere yoğunlaşması, KOSDAQ'ta yeni halka arz edilen şirketleri daha da geri plana itiyor. Özellikle halka arzdan birkaç ay sonra hisse fiyatının zayıf seyrettiği durumlar da az değil, bu da gelecek tahminini zorlaştırarak ilgiden uzaklaşma sarmalına yol açabiliyor" dedi. Bu açıklama, analiz personeli ve rapor talebinin öncelikle büyük piyasa değerine sahip hisselere ayrıldığı yapıyı işaret ediyor.

Aracı kurum raporlarının azlığı, tek başına belirli bir hissenin yatırım cazibesi anlamına gelmiyor. Ancak analiz kapsamı dışında kalan şirket sayısı arttıkça, yatırımcılar kamuyu aydınlatma açıklamaları, IR materyalleri ve performans duyuruları gibi kamuya açık bilgileri daha doğrudan takip etmek durumunda kalıyor.

TokenPost daha önce aracı kurumların hedef fiyatlarının performans iyileşmesiyle ters yönde revize edildiği eğilimi aktarmıştı. Bu yeni değerlendirme ise hedef fiyatın yönünden çok, hiçbir rapor almayan şirketlerin oranını ortaya koyuyor.

Şirket analizinin hacmi ve erişilebilirliği, yeni halka arz edilen şirketlerin bilgi ortamında ayrı bir değişken olarak kalmaya devam ediyor. Kore Borsası uygulama detaylarına göre halka arz danışmanının analiz raporu sunma zorunluluğu, halka arz tarihinden itibaren 3 yıl boyunca yılda en az iki kez uygulanıyor.