Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) opsiyon vadesi yaklaştı: 2,6 milyar dolarlık ‘max pain’ oynaklık uyarısı

비itcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) opsiyonlarında aynı anda yüklü miktarda vade sonu gelmesiyle, kısa vadeli oynaklığın artabileceğine yönelik ‘uyarı’ havası güçleniyor. Bitcoin(BTC) 70 bin dolar seviyesini korusa da, türev piyasa verileri fiyatın ‘맥스 페인(max pain)’ seviyesi olan 69 bin dolara doğru çekilme ihtimalini işaret ediyor.

Bu vade, başlıca borsalarda toplam yaklaşık 2,6 milyar dolar tutarında opsiyon sözleşmesinin tasfiye edildiği kritik bir tarih. Bitcoin(BTC) tarafında 31.700 sözleşme, Ethereum(ETH) tarafında ise 184.000 sözleşme vadesini dolduruyor. Türkiye saatiyle 17.00’de (08:00 UTC) gerçekleşecek uzlaşma öncesi ve sonrasında piyasada bir ‘rahatlama rallisi’ mi yoksa kısa vadeli bir düzeltmenin mi devam edeceği merak konusu.

Spot tarafta kripto piyasasının toplam değeri hafta başında yaklaşık 150 milyar dolar artarak yeniden 2,5 trilyon dolar eşiğini aştıktan sonra soluklanma dönemine girdi. Ancak cuma sabahından itibaren fiyatlarda bir miktar soğuma görüldü. Spot fiyat ile 맥스 페인 seviyesi arasındaki makasın açılması, vade öncesi ve sonrasında sert dalgalı bir ‘oynaklık seansı’ yaşanabileceği yorumlarını güçlendiriyor.

Bitcoin opsiyonlarında 맥스 페인 69 bin dolar: ‘Aşağı çekilme’ riski

Bu vadenin odağında Bitcoin(BTC) bulunuyor. Nominal değer açısından yaklaşık 2,2 milyar dolar büyüklüğe sahip Bitcoin(BTC) opsiyonları, toplam vade pozisyonlarının önemli kısmını oluşturuyor. CoinGlass verilerine göre Bitcoin(BTC) için 맥스 페인 seviyesi 69 bin dolar ve bu seviye mevcut işlem bölgesinin hafif altında. Fiyatın uzlaşma öncesi bu banda yaklaşması durumunda, yüksek kaldıraçlı uzun (long) pozisyonların sert biçimde tasfiye edildiği bir ‘ani düşüş dalgası’ riski öne çıkıyor.

Bu vade için put/call oranı 1,7 seviyesinde. Yani put (düşüş yönlü) opsiyon talebi, call (yükseliş yönlü) opsiyon talebine göre oldukça yüksek. ‘yorum’ Put/call oranının 1,0 seviyesini belirgin şekilde aşması genellikle aşağı yönlü riskleri hedge etme isteğinin arttığına ya da kısa vadeli zayıf görünüm beklentisinin ağır bastığına işaret eder ‘yorum’.

Yapısal açıdan bakıldığında ise daha alt fiyat bölgelerinde ‘savunma pozisyonlarının’ biriktiği görülüyor. Deribit verilerine göre en yoğun açık pozisyon (OI), 60 bin dolar kullanım fiyatında toplanmış durumda. Bu tablo, kısa vadeli 맥스 페인 seviyesinin 69 bin dolarda oluşmasına rağmen, piyasanın asıl aşağı yönlü riskleri 60 bin dolar bandında daha ciddiye aldığını gösteriyor.

Diğer yandan uzlaşma anında Bitcoin(BTC) 70 bin doların üzerinde kalmayı başarırsa, put pozisyonlarının beklenen getiriyi sağlayamaması nedeniyle hızlı bir kapatma ve çözülme (unwinding) süreci tetiklenebilir. Böyle bir senaryoda, vade baskısı tersine dönerek yukarı yönlü fiyat hareketine ‘yakıt’ sağlayabilir ve 75 bin dolar direncine yeni bir atak ihtimalini gündeme taşıyabilir.

Ethereum opsiyonlarında 맥스 페인 1950 dolar: ETH’de tablo görece ‘nötr’

Ethereum(ETH) tarafı da vade baskısından muaf değil. Yaklaşık 184.000 sözleşmenin vadesi dolarken, nominal değer 380 milyon dolar civarında. Bitcoin(BTC) tarafının aksine, Ethereum(ETH) için put/call oranı 0,85 seviyesinde. Bu da pozisyonlanmanın görece dengeli, hatta hafif ‘iyimser (boğa)’ tarafta olduğunu gösteriyor.

Buna rağmen Ethereum(ETH) için 맥스 페인 seviyesi 1950 dolar düzeyinde ve bu seviye mevcut spot fiyata kıyasla oldukça düşük. Opsiyon satıcılarına avantaj sağlayan bu fiyat bandına doğru spotun çekilmesini ifade eden ‘pinning’ olasılığı çok baskın görünmese de, gün içi oynaklığın artması durumunda tamamen göz ardı edilmiyor.

Son dönemde Ethereum(ETH) yol haritasına ilişkin tartışmalar piyasaya ek ‘gürültü’ katmış olsa da, bugün olduğu gibi uzlaşma tarihlerinde kısa vadeli fiyatlamayı ağırlıklı olarak türev ürünlerin yönettiği belirtiliyor. Ethereum(ETH) fiyatı 1950 dolarlık 맥스 페인 seviyesinden uzak kalmayı başarıp güçlü alıcı ilgisini korursa, bu durum spot talebin sağlıklı olduğuna dair bir sinyal olarak yorumlanabilir. Bu tablo bozulmaz ve alım iştahı desteklenirse, 2200 dolar bandının yeniden test edilmesi olasılığı da masada duruyor.

Görünüm bölünmüş durumda: Vade ‘zirve sinyali’ mi, yoksa yeni yükseliş için ‘yakıt ikmali’ mi?

Piyasa beklentileri belirgin şekilde ikiye ayrılmış durumda. Bir kesim, mevcut opsiyon vadesinin kısa vadeli bir ‘tepe oluşumu’ anlamına gelebileceğini savunurken; diğer kesim, bu tarihle beraber baskının kalkacağı ve bir sonraki yükseliş dalgası için ‘yakıt ikmali’ yapılacağı görüşünde. GreeksLive ekibi, son 48 saatte call opsiyon satışlarının işlem akışına hakim olduğunu, bu nedenle yukarı yönlü hareket sürse de momentumu zayıflatan bir faktör oluştuğunu aktarıyor.

‘yorum’ Ters açıdan bakıldığında, Bitcoin(BTC) için yüksek put/call oranı tek başına bir ‘sıkışma (squeeze)’ sinyali olarak da yorumlanabilir. Zira piyasa put tarafına aşırı yoğunlaştığında, fiyatın ters yönde hareket etmesiyle bu pozisyonların toplu şekilde zorlanması sık görülen bir senaryodur. ‘yorum’

Son tahlilde kritik soru, 69 bin dolar çevresinde oluşabilecek satış baskısının spot alımlarla ne ölçüde dengelenebileceği. Bitcoin(BTC) bu bandı koruyabilirse, vade sonrası ‘baskı kalkması’ etkisinin yukarı yönlü ivmeye dönüşmesi ihtimali güç kazanabilir. Aksi durumda ise opsiyon verilerinin işaret ettiği gibi, kısa vadeli sert dalgalanmalarla birlikte daha derin bir düzeltme riski gündeme gelebilir.