Spark, DeFi stablecoin likiditesini kurumsal kredi piyasasına açan Spark Prime ve kurumsal lending ürünlerini başlattı

스파크(Spark), 디파이(DeFi) üzerinde biriktirdiği stablecoin(stablecoin) likiditesini kurumsal kredi piyasasına bağlayan yeni ürünlerini tanıttı. Protokol, kendi havuzlarında tutulan stablecoin’leri ‘kurumsal kredi’ ürünlerine dönüştürerek gelir kaynaklarını çeşitlendirmeyi ve geleneksel finans kurumlarının doğrudan DeFi altyapısı işletmeden on-chain(on-chain) likiditeye erişebilmesini hedefliyor.

11’inde (yerel saatle), kaynaklara göre 스파크, kurumsal müşterilere yönelik ‘스파크 프라임(Spark Prime)’ ve ‘스파크 인스티튜셔널 렌딩(Spark Institutional Lending)’ ürünlerini piyasaya sürdü. 스파크, merkeziyetsiz varlık yönetim protokolü olarak biliniyor. Protokolün çekirdek katkı geliştiricisi 피닉스 랩스(Phoenix Labs) ekibi, geçmişte 메이커다오(MakerDAO) stablecoin ve risk mimarisi tasarımında yer almış olmasıyla sektörde dikkat çekmişti.

Yeni ürün setinin amacı net. Kurumların doğrudan DeFi altyapısı kurmasına ya da akıllı kontratları yönetmesine gerek kalmadan stablecoin kredi ve on-chain likiditeye erişebilmesini sağlayan bir ‘ara katman’ sunuluyor. 스파크, bu modelle DeFi stablecoin rezervlerini daha verimli kullanmayı ve likiditeyi geleneksel kredi piyasasına doğru genişletmeyi planlıyor.

스파크 프라임, marjin işlem tipi krediler ve borsa dışı mutabakat (off-exchange settlement) sunan bir platform olarak tasarlandı. 스파크 likidite motoru üzerine kurulan yapı sayesinde, müşteriler teminat yatırarak stablecoin kredisi alabiliyor, kaldıraçlı pozisyon açabiliyor ve merkezi borsalara varlık göndermeden ödemelerini gerçekleştirebiliyor. 스파크 인스티튜셔널 렌딩 ise geleneksel finans yapısına daha yakın kurgulanmış bir model. 스파크 yönetişimiyle işletilen piyasalar, 앵커리지 디지털(Anchorage Digital) gibi regüle saklama kurumlarıyla entegre ediliyor. Böylece kurumsal müşteriler, teminatlarını düzenleyici çerçeve içinde saklarken kredi ürünlerinden yararlanabiliyor.

스파크’a göre 스파크 프라임’in ilk lansman ortakları arasında 엣지 캐피털(Edge Capital), M1 ve 하드코어 랩스(Hardcore Labs) yer alıyor. 피닉스 랩스’ın kurucu ortak ve CEO’su 샘 맥퍼슨(Sam MacPherson), Cointelegraph’a yaptığı açıklamada kurumsal kredi tarafında şimdiden yaklaşık ‘1억 5,000만 dolar’ tutarında taahhüt (commitment) aldıklarını belirtti. 맥퍼슨, bu hacmin ‘önümüzdeki birkaç ay içinde milyarlarca dolara’ çıkabilecek potansiyele sahip olduğunu söyledi. Ancak 스파크 프라임’in görece küçük, yaklaşık ‘1,500만 dolar’ büyüklüğünde bir hacimle başlayacağını, ilerleyen dönemde ‘çekirdek güvenlik önlemleri’ kademeli olarak devreye girdikçe kapasitenin artırılacağını ekledi.

On-chain veri platformu 디파이라마(DeFi Llama) verilerine göre 스파크 üzerinde kilitli toplam varlık (TVL) şu anda yaklaşık ‘52억 4,000만 dolar’ seviyesinde bulunuyor. Bu rakam, 2025 Kasım’ında görülen yaklaşık ‘92억 dolar’ civarındaki zirveye göre gerilemiş olsa da DeFi kredi (money market) protokolleri arasında hâlâ üst sıralarda yer alıyor. Sıklıkla karşılaştırma yapılan 에이브(AAVE), yaklaşık ‘270억 dolar’ TVL ile DeFi kredi piyasasında ilk sırada bulunurken, kurumsal kredi odaklı 메이플(Maple) için bu rakam yaklaşık ‘21억 dolar’ seviyesinde.

스파크’ın büyümesinin arkasında 코인베이스(Coinbase) ve 페이팔(PayPal) gibi büyük oyuncularla yürüttüğü iş birlikleri var. 스파크, Coinbase’in 비트코인(BTC) teminatlı kredi piyasasına (모르포(Morpho) tabanlı) gereken USDC likiditesinin ‘yüzde 80’inden fazlasını sağladığını açıkladı. Söz konusu pazar, lansmandan sonraki ilk üç ayda yaklaşık ‘5억 dolar’ yeni kredi hacmi yarattı. On-chain panellere göre, 스파크 bağlantılı vault’lar bu piyasaya bugüne kadar toplam ‘6억 dolar’dan fazla likidite aktarmış durumda.

페이팔’ın stablecoin’i PYUSD için yürütülen programda da 스파크 likiditesi kritik rol oynadı. 페이팔, PYUSD ve diğer stablecoin’ler için on-chain likiditeyi güçlendirmek amacıyla 스파크 yönetişimi tarafından yönetilen yaklaşık ‘5억 dolar’ tutarında kaynağı kullandı. Bu sermaye, DeFi havuzlarına dağıtılarak PYUSD paritelerinin derinliğini artırmak ve diğer büyük stablecoin’lerle takas maliyetini düşürmek için değerlendirildi. 스파크 açısından bakıldığında, büyük bir ödeme şirketi ve büyük bir borsanın marka gücüyle güven tesis edilirken stablecoin işletim gelirinin görece istikrarlı bir şekilde sağlanması hedefleniyor.

Sektördeki yorumlara göre 스파크, Coinbase ve PayPal ile oluşturduğu geçmiş performans kaydını kullanarak 스파크 프라임 ve kurumsal kredi ürünleri üzerinden müşteri tabanını geleneksel finans tarafına doğru genişletmeye çalışıyor. Daha önce test edilmiş işleyişin benzerini bankalar, varlık yönetim şirketleri ve hedge fonlar için uyarlayarak stablecoin kredi hizmetlerini bu kesime taşımak istiyor. ‘yorum: Kurumsal kredi modelinin ölçeklenmesinde, bu tür referans iş birlikleri önemli bir güven unsuru olarak öne çıkıyor.’

Son dönemde yaşanan piyasa düzeltmesine rağmen DeFi TVL seviyelerinin göreli olarak daha dayanıklı kalması, 스파크 ürün lansmanını sektör trendiyle aynı çizgide konumlandırıyor. DeFi Llama verilerine göre toplam DeFi TVL’si şu an yaklaşık ‘965억 2,000만 dolar’ düzeyinde. Bu seviye, Ocak sonundaki yaklaşık ‘1,200억 dolar’ seviyesine göre yaklaşık ‘yüzde 20’lik’ bir düşüş anlamına geliyor. Ancak aynı dönemde toplam kripto para piyasa değeri ve önde gelen coin fiyatlarındaki gerileme daha sert oldu.

Ocak sonunda yaklaşık ‘8만 9,000 dolar’ civarından işlem gören 비트코인 fiyatı, haberin yazıldığı Çarşamba günü itibarıyla yaklaşık ‘6만 6,800 dolar’a gerileyerek ‘yüzde 25’ civarında bir düşüş kaydetti. 이더리움(Ethereum, ETH) ise aynı dönemde yaklaşık ‘3,000 dolar’dan’ ‘1,950 dolar’ seviyelerine indi ve ‘yüzde 35’e varan’ bir kayıp yaşadı. Fiyatlardaki bu ölçekteki düzeltmeye rağmen DeFi protokollerinde kilitli varlıkların göreli olarak daha az çözülmüş olması dikkat çekiyor.

Bu tablo, DeFi platformlarının sadece spekülatif araçlar olmanın ötesine geçerek stablecoin merkezli kredi ve getiri altyapısı haline geldiği şeklinde yorumlanıyor. Fiyat oynaklığının arttığı dönemlerde, teminatlı kredi talebi ve türev ürün işlemlerine olan ilgi birlikte yükseliyor. Bu da DeFi kredi piyasalarının kullanım oranlarının korunmasına, hatta bazı durumlarda artmasına yol açıyor. ‘yorum: Özellikle kurumsal segmentte, volatilite dönemlerinde hedge ve likidite yönetimi ihtiyacı DeFi altyapılarına ek talep yaratabiliyor.’

샘 맥퍼슨, 스파크 modelinin en büyük avantajlarından birinin ‘şeffaflık’ olduğunu vurguluyor. 맥퍼슨, 스파크’ın en önemli özelliklerinden birinin herkesin tüm portföyü gerçek zamanlı olarak değerlendirebilmesi olduğuna dikkat çekiyor. Kurumsal yatırımcılar, kendi iç risk kriterlerine göre kredi limitlerini kendileri belirleyebiliyor, risk iştahına uymadığını düşündükleri noktada sistemden istedikleri zaman çıkabiliyor. Bu yapı, geleneksel finansta kredi verilirken yapılan ‘underwriting’ (kredi değerlendirmesi ve risk analizi) sürecinin on-chain veriler üzerinden doğrudan kurumların kendisi tarafından yürütülebilmesi anlamına geliyor.

Geçmişte birçok DeFi kredi protokolünde şeffaf olmayan off-chain teminat yapıları ve karmaşık türev ürün kombinasyonları kaynaklı kredi riski tartışmaları yaşanmıştı. Bu geçmiş vakalar dikkate alındığında, 스파크’ın ‘tamamen on-chain ve açık portföy’ stratejisinin kurumsal sermaye çekmek için önemli bir ayrıştırıcı olduğu değerlendiriliyor. Ayrıca DeFi regülasyon tartışmalarının hızlandığı bir ortamda, regüle saklama kuruluşlarıyla birlikte çalışan teminat yapısı, şeffaf portföy izleme ve on-chain risk yönetimi çerçevesi, ‘düzenleme dostu kurumsal DeFi’ modeli açısından ciddi bir avantaj sağlayabilir.

Öte yandan, 스파크’ın likidite tarafında Coinbase ve PayPal gibi az sayıda büyük ortakla çalışmasına yüksek düzeyde bağımlı olduğu da vurgulanıyor. Bu durum, partner stratejilerindeki olası değişiklikler ya da regülasyon koşullarındaki ani dönüşler karşısında büyüme patikasının etkilenebileceği anlamına geliyor. Ayrıca, kurumsal kredi hacmini ‘milyarlarca dolara’ çıkarma hedefi doğrultusunda kredi riski ve likidite riskinin nasıl yönetileceği, piyasanın 스파크’a yönelik orta-uzun vadeli değerlendirmesinde belirleyici olacak.

Genel tabloya bakıldığında, 스파크 프라임 ve 스파크 인스티튜셔널 렌딩 lansmanı, DeFi stablecoin likiditesinin geleneksel kurumsal kredi piyasasına doğru akışında potansiyel bir dönüm noktası niteliği taşıyor. DeFi TVL’sinin fiyat düzeltmesine rağmen görece sağlam duruşunu koruduğu mevcut ortamda, 스파크’ın şeffaf on-chain portföy yapısı ve düzenleyici uyum odaklı saklama kurgusuyla ‘kurumsal DeFi’ alanında öne çıkıp çıkamayacağı yakından izlenecek.