Bitcoin(BTC) düzeltmeye girerken: İngiltere tahvilleri ve BlackRock BUIDL Uniswap(UNI) ile blokzincire taşınıyor, BlockFills likidite baskısıyla para çekimini durdurdu

Bitcoin(BTC) fiyatı yeniden ‘düzeltme’ sürecine girerken, bu haftaki haftalık kapanışın orta-uzun vadeli yön açısından kritik bir eşik olabileceği konuşuluyor. Bir yanda İngiltere hükümeti devlet tahvillerini blokzincir üzerinde ‘tokenleştirme’ adımı atarken, diğer yanda kurumsal yatırımcılara yönelik kredi platformu BlockFills piyasa çöküşü sırasında para çekme işlemlerini durdurdu. Aynı dönemde dünyanın en büyük varlık yöneticisi BlackRock, ABD tahvili tabanlı tokenını Uniswap(UNI) üzerinden DeFi ekosistemine taşıyarak yeni bir dönemin kapısını araladı.

İngiltere hazinesi, HSBC’nin tokenizasyon platformu “HSBC Orion”u dijital devlet tahvili deneme ihraç programının ana ortağı olarak seçti. Böylece, devlet tahvillerinin(gilts) blokzincir tabanlı biçimde ihraç ve takas edilmesini hedefleyen “Digital Gilt Instrument(DIGIT)” projesinin çekirdek altyapısı HSBC’ye emanet edilmiş oldu. İngiltere hazinesi 2025’in 7’sinde duyurduğu DIGIT pilot planıyla, devlet tahvili ihraç sürecine blokzincir teknolojisini entegre etmeyi ve yerel tokenizasyon altyapısını büyütmeyi hedeflediğini açıklamıştı. Son duyuru, bu yol haritasının somutlaştığı bir sonraki adım olarak görülüyor.

İngiltere maliye bakan yardımcısı Lucy Rigby(Lucy Rigby), “İngiltere’yi ‘yatırım dostu ve iş yapması kolay’ bir ülke haline getirmek istiyoruz” diyerek, “DIGIT pilotu, dağıtık defter teknolojisinin(DLT) verimliliği nasıl artırıp şirket maliyetlerini nasıl düşürebileceğini sınamak için önemli bir fırsat” ifadesini kullandı. Pilot program, “dijital menkul kıymet sandbox’ı(DSS)” içinde, tamamen dijital nitelikte kısa vadeli devlet tahvilleri ihraç edilmesini ve yönetilmesini kapsıyor. Sandbox yapısı sayesinde zincir üstü(‘on-chain’) ödeme, ikincil piyasa likiditesi ve yatırımcı erişiminin artırılması gibi alanlar test edilecek. Ancak proje, İngiltere’nin mevcut devlet tahvili yönetim programından ayrı işliyor.

İngiltere hükümetinin kamu ihraçlarını tokenleştirmeye başlaması ve global banka HSBC’yi merkeze koyması, ‘yorum Avrupa devlet tahvili piyasasında daha geniş bir tokenizasyon dalgasının ilk adımı olabilir yorum’ değerlendirmelerine yol açıyor.

Kurumsal yatırımcılara hizmet veren kripto likidite ve kredi platformu BlockFills ise geçen hafta müşteri mevduatları için yatırma ve çekme işlemlerini tamamen durdurduğunu açıkladı. Bu kararın, Bitcoin ve genel kripto piyasasındaki sert düşüş sırasında platform likiditesini savunma amacıyla alındığı belirtildi. Şirket, çarşamba günü X(eski Twitter) üzerinden yaptığı açıklamada “Son dönem piyasa ve finansal koşullarını dikkate alarak müşteri yatırma-çekme işlemlerini geçici olarak durdurduk. Hedefimiz, müşteri varlıklarını korumak ve platform likiditesini yeniden güçlendirmek” ifadelerini kullandı. Şu anda da bu kısıtlama devam ediyor.

Geçen haftaki sert satış dalgasında Bitcoin(BTC), 78.995 dolar seviyesinden yaklaşık 60.000 dolar bandına kadar çekilerek yaklaşık yüzde 24 düşüş yaşadı. Kaldıraçlı pozisyonların tasfiye edilmesi ve marjin çağrılarının peş peşe tetiklenmesi, kurumsal odaklı kredi ve likidite platformlarındaki borç-teminat yapısına ilişkin riskleri de öne çıkardı. BlockFills yönetimi, yatırımcılar ve müşterilerle “yakın çalışarak sorunları hızlı çözmek ve likiditeyi geri kazanmak için çaba gösterdiklerini” belirtti. Platformda yatırma-çekme işlemleri kapalı olsa da, belirli koşullarda spot ve türev ürünlerde kısıtlı işlem yapılabildiği bildirildi. Şirketin bu vurgusu, önceliğin pozisyon yönetimi ve teminat düzenlemesine verildiği şeklinde yorumlandı.

Bu adımın yaklaşık 2.000 kurumsal müşteriyi etkilediği tahmin ediliyor. Müşteriler arasında büyük varlık yönetim şirketleri ve hedge fonlar da bulunuyor. 2025 yılı boyunca BlockFills üzerinden geçen toplam işlem hacminin 60 milyar doları aştığı ifade ediliyor. Platform yalnızca 10 milyon dolar ve üzeri varlığa sahip akredite yatırımcılara hizmet verdiği için, kullanılan kaldıraç seviyesi ve zincir dışı(‘off-chain’) kredi riskinin de yüksek olabileceği vurgulanıyor. BlockFills’in para çekim durdurma kararının geçici bir likidite sıkışıklığı mı, yoksa yapısal bir zafiyetin habercisi mi olduğu, kurumsal yatırımcı güveninin geleceğini belirleyecek.

Bu gelişmeler yaşanırken BlackRock(BlackRock), tokenleştirilmiş ABD tahvili fonu “USD Institutional Digital Liquidity Fund(BUIDL)”ı DeFi protokolü Uniswap’e listeleyerek, resmen merkeziyetsiz finans alanına girdi. Geleneksel finans(TradFi)ın en büyük oyuncularından birinin doğrudan DeFi ile entegrasyona başlaması, sembolik olduğu kadar stratejik bir hamle olarak da öne çıkıyor. Çarşamba günkü açıklamaya göre BUIDL tokenı, Uniswap merkeziyetsiz borsasında listelenerek uygun kurumsal yatırımcıların zincir üzerinde alım-satım yapmasına olanak sağlayacak. BUIDL, ABD hazine tahvilleri gibi varlıklarla desteklenen tokenize bir ‘para piyasası’ ürünü konumunda ve BlackRock’ın zincir üstü likidite alanındaki başlıca deneyi olarak görülüyor.

BlackRock aynı zamanda Uniswap yönetişim tokenı UNI’dan da belirli miktarda alım yapacağını açıkladı. Net rakam açıklanmasa da, bu hamle DeFi protokollerinin yönetimine doğrudan dahil olma isteği olarak yorumlanıyor. Duyuru sonrası UNI fiyatı 4,2993 dolara kadar yükselirken, CoinMarketCap verilerine göre 24 saatlik işlem hacmi yüzde 461 artışla 879,4 milyon dolara ulaştı. Bu seviye, DeFi tokenları arasında nadir görülen bir hacim sıçraması ve geleneksel finans sermayesinin girişiyle oluşan ‘yorum beklenti alımı yorum’ olarak değerlendiriliyor.

Söz konusu iş birliğinde, tokenizasyon alanında uzman Securitize aracı rol oynadı. Securitize daha önce BUIDL’ın lansmanında da BlackRock ile birlikte çalışarak zincir üstü menkul kıymet yapısını oluşturmuştu. Bu kez de ilk aşamada, düzenleyici şartları karşılayan kurumsal yatırımcılar ve piyasa yapıcılarla sınırlı bir işlem çerçevesi kurup, zaman içinde katılımcı yelpazesini genişletmeyi planlıyor.

Piyasada, BlackRock’ın BUIDL’ı Uniswap ile entegre etmesinin “kurumsal DeFi geçidi” kurma stratejisinin başlangıcı olduğu görüşü yaygın. Tokenleştirilmiş ABD tahvillerinin zincir üzerinde işleme açılması, stabil kripto paralar, DeFi kredi protokolleri ve otomatik varlık yönetim stratejileriyle birleştirilerek yeni getiri modelleri yaratabilir. Bu da hem DeFi kullanıcı tabanının, hem de zincir üstü tahvil piyasasının büyümesini hızlandırabilir.

Bu hafta yaşananlar, Bitcoin(BTC) fiyat dalgalanması eşliğinde, geleneksel finans ile kripto piyasası arasındaki bağların ne kadar hızla güçlendiğini ve risklerin nerelerde birikebileceğini aynı anda gösterdi. İngiltere hükümeti HSBC ile devlet tahvili tokenizasyonunu test ederek kamu tarafı blokzincir kullanımını hızlandırırken, BlackRock BUIDL’ı Uniswap’e taşıyarak ‘kurumsal DeFi’ alanında öncü bir pozisyon alıyor. Buna karşılık, aynı zaman diliminde BlockFills’in düşüş piyasasında likidite baskısına dayanamayarak para çekimlerini durdurması, kaldıraç ve karşı taraf riskinin kurumsal segmentte bile ne kadar yıkıcı olabileceğini ortaya koyuyor.

Bitcoin’in bu haftaki haftalık kapanış seviyesine göre piyasa psikolojisi ve kaldıraçlı pozisyonların ne ölçüde tasfiye olacağı şekillenecek. Ancak devlet tahvilleri, ABD tahvil fonları ve kurumsal krediler gibi geleneksel finansın çekirdek alanlarının peş peşe blokzincire taşınması, uzun vadede kripto para piyasasının yapısını kökten değiştirebilecek bir trend olarak öne çıkıyor.