Haberler 
Coin Bilgisi 
Hakkımızda 
Perakende yatırımcılar ‘korku moduna’ geçmiş durumda ve Bitcoin(BTC) satışı hızlanıyor. Kripto *korku ve açgözlülük endeksi* 12 seviyesine sıkışmış halde ve ‘aşırı korku’ bölgesinden çıkamıyor. Toplam kripto piyasa değeri bir ay içinde yaklaşık 800 milyar dolar silindi. Buna karşın aynı dönemde *süresiz vadeli işlem* hacimleri sert şekilde yükseliyor. Yüzeyde panik var ama piyasanın derinliklerinde bambaşka bir tablo şekilleniyor.
JPMorgan(JPM) bu sert düşüşe rağmen 2026 kripto para piyasası için ‘hala iyimser’ beklentisini koruyor. Toplam kripto para piyasa değeri 3,1 trilyon dolardan 2,3 trilyon dolara gerilerken, Bitcoin(BTC) 67.610 dolar civarında dalgalanıyor. Buna rağmen kurumsal para akışı ve türev piyasası verileri bir arada okunduğunda, mevcut görünümü yalnızca ‘panik satış’ olarak etiketlemek pek ikna edici durmuyor.
Kripto *korku ve açgözlülük endeksi* bugün itibarıyla net bir tablo çiziyor. 12 seviyeleri tarihsel olarak sık sık ‘dip oluşum’ bölgeleriyle çakıştı. Perakende yatırımcılar spot (alışılmış anlamıyla *nakit/coin*) piyasasında satış yaparken, hem Bitcoin(BTC) hem de Ethereum(ETH) bu ay itibarıyla sert değer kaybetti. Bitcoin yaklaşık 67.610 dolara, Ethereum ise 1.950 dolar seviyesine kadar geriledi.
Ancak *türev ürünler* tarafında bambaşka bir hikâye var. Coinglass(Coinglass) gibi on-chain ve türev veri platformlarına göre, *süresiz vadeli işlem hacmi* hızla artıyor. Genellikle bu yapı, duygusal bir biçimde ‘kaldıraçlı uzun’ açan küçük yatırımcıdan çok, yapılandırılmış pozisyon alan kurumlar ve profesyonel trader’ların ağırlık kazandığı dönemlerde görülüyor.
Önemli bir ipucu da *funding rate (fonlama oranı)* tarafında saklı. Aşırı ısınmış dönemlerde long pozisyonlar yoğunlaşır ve fonlama oranları belirgin şekilde pozitife döner. Oysa şu anda Bitcoin(BTC) fonlama oranı neredeyse nötr, Ethereum(ETH) tarafında ise eksi bölgede. Bu, piyasada aşırı bir kaldıraçlı long birikiminden çok, short ve long pozisyonların karıştığı, daha karmaşık *hedge* yapılarını işaret ediyor.
Bu çelişkili görünüm iki ana başlıkta toplanıyor: İlki, artan oynaklığa karşı ‘kurumsal hedge’ pozisyonları. İkincisi ise büyük yönlü hareket öncesi yavaş yavaş inşa edilen ‘stratejik ön alım’ süreci. Yüzeyde ‘korku’ hâkim olsa da, perde arkasında *akıllı para* diye tabir edilen oyuncuların piyasa yapısını yeniden kurguladığı ihtimali giderek güçleniyor.
Temel veriler açısından bakıldığında, mevcut Bitcoin(BTC) fiyatlarının uzun vadede aslında daha ‘olumlu bir bölgeye’ girmiş olabileceği yorumları öne çıkıyor. JP Morgan(JPM), son raporunda Bitcoin(BTC) üretim maliyetini (madencilik maliyeti) yaklaşık 77.000 dolar olarak hesaplıyor. Bugünkü fiyat seviyesi bu rakamın hatırı sayılır şekilde altında.
Tarihsel olarak Bitcoin(BTC) fiyatı madencilik maliyetinin altına indiğinde bu dönemler uzun sürmedi. Fiyat uzun süre maliyetin altında kalırsa, elektrik ve bakım masraflarını karşılayamayan madenciler cihazlarını kapatmak veya ekipman satmak zorunda kalıyor. Bu süreçte *hash rate* düşüyor, ağ zorluk seviyesi (difficulty) ayarlanıyor ve madencilik ekonomisi tekrar dengeleniyor.
Son dönemde madencilik koşulları ekstra sertleşmiş durumda. Küresel ortalama elektrik maliyeti kWh başına 0,17 dolar seviyesine yükselmiş durumda. Aynı elektrik bedeli ödenirken Bitcoin(BTC) fiyatı geriledi, hash rate ise tarihi zirve seviyelerine yakın seyrediyor. Bir on-chain analisti, “mevcut elektrik maliyetleriyle birçok küçük ve orta ölçekli madencinin ‘ciddi zarar bölgesine’ girdiğini” vurguluyor. Bu, yakında madencilik sektöründe daha sert bir konsolidasyon ve hash rate ayarlaması yaşanabileceğine işaret ediyor.
Madencilik maliyetinin piyasa fiyatının üzerinde olduğu bu tür dönemler, diğer taraftan ‘dip oluşumu için baskı unsuru’ olarak da çalışageldi. Madenciler açısından bakıldığında eldeki Bitcoin(BTC)’leri hızlıca satmak yerine, maliyet kısma, dış finansman arayışı ve türev araçlarla hedge gibi yöntemlerle hayatta kalmayı denemek daha olası. Böylesi dönemlerde uzun vadeli bakış açısına sahip kurumsal yatırımcıların, makul olmayan düşük fiyatları fırsata çevirerek pozisyon kurduklarına dair örnekler de oldukça fazla.
Öte yandan aşağı yönlü risk tamamen ortadan kalkmış değil. Bazı Wall Street stratejistleri tam tersine ek düşüş potansiyeline dikkat çekiyor. JP Morgan(JPM) hisse senedi strateji bölümünden John Blank, “önümüzdeki 6–8 ay içinde Bitcoin(BTC)’in 40.000 dolara kadar gerileyebileceği” uyarısında bulunuyor. Bu senaryonun gerçekleşmesi, piyasa genelinde ‘tam teslimiyet (capitulation)’ diye anılan klasik dip formasyonunu tetikleyebilir.
Kısa vadede piyasadaki ana odak noktası ise net: Trader’lar 60.000 dolar seviyesini kritik destek olarak izliyor. Bu bölge korunursa, ‘madencilik maliyetinin altındaki iskontolu bölge’ ile ‘aşırı korku endeksi’ aynı anda devreye girerek, orta-uzun vadeli dip oluşumu tezini güçlendirebilir. Tersine, bu hattın da kırılması halinde 50.000 dolar bandı, daha iyimser olmayan senaryoda ise 40.000 dolar seviyesi gündeme gelebilir.
Geçmiş döngülere bakıldığında, piyasanın en çok korktuğu dönemlerde uzun vadeli sermayenin sessizce pozisyon aldığı sıkça görüldü. Bugün olduğu gibi korku endeksi uç noktadayken, spot piyasada panik satışı gözlenirken, süresiz vadeli işlem hacimlerinin tırmanması sık rastlanan bir tablo değil. Kısa vadede hangi tarafın önce pes edeceği belirsiz; ancak bir gerçek değişmiyor: En gürültülü korku dönemlerinde piyasanın yapısını sessizce değiştiren taraf, çoğu zaman perakende yatırımcılar değil, kurumsal oyuncular oluyor.
Özetle, mevcut Bitcoin(BTC) piyasası yalnızca grafiğe bakıldığında karamsar görünse de, temel göstergeler ve türev verileri birlikte incelendiğinde ‘aşırı korku’ ile ‘değerleme iskontosu’nun aynı anda görüldüğü klasik bir döngü sonu tablosu ortaya çıkıyor. Bitcoin(BTC) önümüzdeki aylarda 40–50 bin dolar aralığına kadar ek bir düzeltme yaşasa da, ya da mevcut seviyeleri korumayı başarsa da, bu dönem ‘akıllı para’ perspektifinden bakıldığında bir sonraki döngü için *olası makro dip bölgesi* adayı olarak öne çıkıyor.
Yorum 0