Coinbase, Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) rezervlerini ikiye katlıyor: Kurumsal dijital varlık hazinesi dönemi

코인base(COIN), 2025’in 4. çeyreğinde Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) birikimini sert şekilde artırarak ekonomik belirsizlik ortamında ‘dijital varlık rezervi’ stratejisini güçlendiriyor. Şirket hazinelerinin Bitcoin’i stratejik varlık olarak bilançoya alma eğilimi belirginleşirken, Coinbase’in agresif alım programı bu trendin ‘sembolik örneklerinden’ biri olarak öne çıkıyor. ‘Bitcoin’, ‘Ethereum’, ‘dijital varlık rezervi’ ve ‘şirket hazinesi’ kavramları bu dönüşümün merkezinde konumlanıyor.

Coinbase, 2025’in 4. çeyreğinde yalnızca üç ayda 841 Bitcoin daha alarak toplam bakiyesini 15.389 BTC seviyesine çıkardı. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na(SEC) sunulan son finansal rapora göre bu tutarın piyasa değeri, güncel fiyatlarla 1 milyar doların(yaklaşık 1 trilyon 444 milyar TL) üzerinde. ‘Bitcoin’ rezervi büyüklüğüne göre Coinbase, dünya çapındaki halka açık şirketler arasında ilk 10 içinde gösteriliyor. ‘BitcoinTreasuries.NET’ verileri de şirketi en büyük kurumsal ‘Bitcoin’ sahiplerinden biri olarak listeliyor.

Coinbase Üst Yöneticisi Brian Armstrong(Brian Armstrong), 12 Şubat’ta yapılan bilanço toplantısında “Sağlam finansal yapımız ve ‘Everything Exchange’ vizyonunda kaydettiğimiz ilerleme sayesinde mevcut piyasa ortamında da yatırım yapacak alanımız var” dedi ve ekledi: “Biz ‘Bitcoin’i almaya devam edeceğiz.” Armstrong’un bu mesajı, ‘Bitcoin’ alımlarının kısa vadeli bir hamle değil, uzun soluklu bir birikim stratejisinin parçası olduğuna işaret ediyor.

Şirketin ‘Bitcoin’ alımları tek seferlik büyük bahislerden oluşmuyor. Coinbase, önceden tasarlanmış bir ‘haftalık alım programı’ işletiyor. Yüksek oynaklık dönemlerinde kademeli alımlarla ortalama maliyetini yönetmeyi hedefleyen bu yöntem, klasik uzun vadeli kurumsal yatırım modeliyle uyumlu. Coinbase Mali İşler Direktörü Alesia Haas(Alesia Haas), 2025 boyunca şirket kasasından ‘Bitcoin’ alımlarına ciddi kaynak ayırdıklarını belirterek “Yatırım portföyümüzde tuttuğumuz ‘Bitcoin’ miktarını fiilen iki katına çıkardık” ifadesini kullandı.

Haas, ‘Bitcoin’in bundan sonra da şirketin ana sermaye dağıtım araçlarından biri olacağını vurguladı: “Bu stratejiyi sürdüreceğiz. ‘Bitcoin’ alımlarına ek olarak, hisse geri alımları ve uygun fırsat çıkarsa birleşme–satın alma(M&A) işlemleriyle sermayeyi dinamik biçimde yöneteceğiz.” Bu yaklaşım, Coinbase’in ‘Bitcoin’i pasif bir rezerv değil, aktif bir ‘sermaye yönetimi’ aracı olarak gördüğünü ortaya koyuyor.

Coinbase, ‘Bitcoin’ rezervlerini büyütürken aynı anda ‘Ethereum’ pozisyonunu da genişletiyor. Son SEC bildirimine göre şirket, 2025’in 4. çeyreğinde 2.460 Ethereum daha alarak toplam bakiyesini 151.175 ETH seviyesine taşıdı. Bu miktarın piyasa değeri yaklaşık 297 milyon dolar(4 milyar 290 milyon TL civarı) olarak hesaplanıyor. ‘Ethereum’ alımları, Coinbase’in yalnızca ‘Bitcoin’i çekirdek ‘rezerv varlık’ yapma hedefine değil, aynı zamanda DeFi, NFT ve katman-2(Layer-2) ekosistemine bağlı ana dijital varlıklardan oluşan kurumsal bir portföy kurma niyetine işaret ediyor. ‘Ethereum’, bu alanların temel altyapı token’ı olduğu için Coinbase’in genel iş modeliyle de yakından bağlantılı.

Bu hamleler, son yıllarda ivme kazanan ‘şirket hazinesine Bitcoin ekleme’ trendi içinde okunuyor. ‘Yüksek enflasyon’, ‘faiz seviyeleri’ ve ‘jeopolitik gerilimler’in geleneksel varlık sınıflarındaki dalgalanmaları artırmasıyla bazı halka açık şirketler, ‘Bitcoin’i bir tür ‘dijital rezerv’ veya ‘değer saklama aracı’ olarak değerlendirmeye başladı. Özellikle erken dönemde bilançolarını agresif biçimde ‘Bitcoin’e çeviren büyük şirketlerin örnekleri, diğer kurumsal yatırımcılara güçlü bir sinyal gönderdiği yorumlarına konu oluyor. Coinbase de bu çizgiye eklemlenen, hatta yön belirleyen oyuncular arasına giriyor.

Piyasadaki analizlere göre, Coinbase gibi şirketlerin ‘Bitcoin’i hazinelerine agresif şekilde eklemesi, spot ‘Bitcoin’ piyasasındaki serbest dolaşım arzını kademeli olarak azaltabilir. Bu durum, halving döngüleriyle birleştiğinde ‘arz tarafında katılık’ yaratma potansiyeli taşıyor. Öte yandan şirket bilançolarının ‘Bitcoin’ fiyatına maruz kalması, gelir tablolarındaki oynaklığı büyütebilir. Bu nedenle ‘Bitcoin’ ve benzeri dijital varlıkların muhasebeleştirilme ve raporlanma standartlarının, önümüzdeki dönemde daha yoğun tartışılacağı öngörülüyor.

Coinbase, ‘Bitcoin’ ve ‘Ethereum’ rezervlerini artırırken iş modelini de çeşitlendiriyor. Şirket, Ethereum tabanlı katman-2 ağı ‘Base’ üzerinden zincir üstü(on-chain) ekosistem kuruyor. Aynı zamanda ‘prediction market’(tahmin piyasası) odaklı yeni ürünlerle komisyon gelirleri dışındaki alanlarda da yeni gelir kaynakları oluşturmayı hedefliyor. Böylece Coinbase, hem ‘dijital varlıkları doğrudan bilançoda tutan şirket’ hem de ‘altyapı sağlayıcısı’ kimliğini güçlendiriyor. ‘Bitcoin’ ve ‘Ethereum’u sadece rezervde bekletmek yerine, bu varlıkların şirketin kendi blockchain ve servislerinde aktif biçimde kullanılacağı, ağ etkisini artırmayı amaçlayan bir yapı tasarlanıyor.

Yorum: Coinbase cephesindeki bu strateji, şirketi salt bir borsa olmaktan çıkarıp, ‘dijital varlık rezerv merkezi’ ve küresel kripto altyapı sağlayıcısı rolüne doğru itiyor. Uzun vadede bu konumlanma, özellikle ‘Bitcoin’ ve ‘Ethereum’ ekosistemlerinin kurumsallaşma derecesini doğrudan etkileyebilir.

Coinbase yönetimi, stratejinin piyasa döngülerine ve regülasyonlara göre esnek biçimde güncellenebileceğini belirtse de, üst düzey açıklamalarda tekrar tekrar “Biz ‘Bitcoin’ almayı sürdüreceğiz” vurgusunun gelmesi, fiyat dalgalanmalarından bağımsız bir ‘uzun vadeli biriktirme’ çizgisinin korunacağı beklentisini güçlendiriyor.

Öte yanda Jack Dorsey(Jack Dorsey) liderliğindeki Block(SQ) çatısı altında faaliyet gösteren ‘Cash App’, ‘Bitcoin’in günlük hayatta kullanımını artırmaya dönük iddialı bir komisyon hamlesi başlattı. Şirketten yapılan son duyuruya göre, 2.000 dolar(yaklaşık 57.000 TL) ve üzeri tek seferlik ‘Bitcoin’ alımlarında ve tüm otomatik–düzenli alımlarda ‘işlem ücreti’ sıfırlanıyor. Bu adım, sadece doğrudan komisyonları değil, alım–satım fiyatlarına gömülü ‘spread’ maliyetini düşürmeyi de hedefliyor. Böylece ‘Bitcoin’in hem günlük ödeme aracı hem de ‘otomatik tasarruf’ enstrümanı olarak yaygınlaşması amaçlanıyor.

Cash App ekibi, yaptığı açıklamada “Cash App, Bitcoin ile yaşamak için tasarlanmış bir hizmet” ifadesini kullanarak, ‘Bitcoin’in gündelik para haline gelmesini sağlayacak köklü değişimlere başladıklarını vurguladı. Bu söylem, uygulamanın ‘Bitcoin’i finansal sistemin merkezine çekme arzusunu net biçimde ortaya koyuyor.

Cash App, komisyon politikasını gevşetmekle kalmıyor; ‘Bitcoin’ çekim limitlerini de ciddi oranda yukarı çekiyor. Yeni güncellemeyle gerekli şartları sağlayan kullanıcılar için ‘Bitcoin’ çıkış limiti 5 kata kadar artırılıyor. Ayrıca yüksek hacimli işlemler için fonlama seçenekleri genişletiliyor. Böylece hem küçük tasarruf sahipleri hem de daha büyük montanlı alım–satım yapan kullanıcılar için esnek bir ‘Bitcoin’ bankacılığı deneyimi oluşturulmak isteniyor.

Uygulama, Block ekosistemi içinde geleneksel ödeme altyapısı ile ‘Bitcoin’ altyapısını derinlemesine birbirine bağlıyor. Kullanıcılar, Cash App üzerinden maaşlarını doğrudan ‘Bitcoin’ olarak alabiliyor, ‘Bitcoin Map’ özelliğiyle ‘Bitcoin’ kabul eden işletmeleri harita üzerinde bulabiliyor. Ayrıca ‘bozuk para yuvarlama’ tarzı mikro yatırım özelliğiyle küçük tutarları sürekli ‘Bitcoin’e aktarabiliyor ve ‘Bitkey’ entegrasyonu sayesinde biriktirdikleri ‘Bitcoin’i kendi kendine saklama(self-custody) cüzdanlarına aktarabiliyorlar. Bu sayede ‘Bitcoin’, sadece yatırım aracı değil, günlük finansal akışın parçası haline getirilmeye çalışılıyor.

Cash App tarafında planlanan gelecek güncellemelerin odağı da net: ‘Dolar–Bitcoin’ arasındaki ‘sürtünmeyi’ minimuma indirmek. Şirket, hesabına para yatan kullanıcıların bu fonları anında ve otomatik olarak ‘Bitcoin’e çevirebileceği özellikler, ‘Bitcoin’ kullananlar için P2P(kişiden kişiye) ödeme seçenekleri ve ‘Bitcoin ile yaşayan’ kullanıcılar için daha akıcı bir arayüz üzerinde çalıştığını duyurdu. Amaç, ‘Bitcoin’i arka planda görünmez hale getirirken, kullanıcının hissettiği deneyimi geleneksel bankacılık kadar sorunsuz kılmak.

Coinbase ve Cash App’in attığı adımlar, ‘kurumsal–şirket tarafında Bitcoin birikimi’ ve ‘günlük hayatta Bitcoin kullanımı’ olmak üzere iki farklı eksenin aynı anda güçlendiğini gösteriyor. Kurumsal tarafta şirket hazineleri ‘Bitcoin’i rezerv varlık olarak istiflemesiyle ‘arz’ cephesinde bir daralma potansiyeli oluşurken, perakende tarafta kullanım alanlarının genişlemesi ‘talep’ tarafını besliyor.

Yorum: Orta–uzun vadede bu iki eğilimin ne kadar süreklilik kazanacağı ve regülasyon–altyapı cephesindeki gelişmelerin bu dönüşüme nasıl eşlik edeceği, ‘Bitcoin’ ve geniş kripto para piyasasının fiyat dinamikleri kadar, benimsenme oranları üzerinde de belirleyici olacak. Özellikle ‘Bitcoin’, ‘Ethereum’ ve kurumsal benimseme eksenindeki her yeni hamle, dijital varlıkların ‘alternatif yatırım’ statüsünden ‘ana akım finansal enstrüman’ statüsüne geçiş sürecini hızlandırma potansiyeli taşıyor.