Haberler 
Coin Bilgisi 
Hakkımızda 
월가 대형 금융 kurumları 이더리움(ETH) 재무관리 şirketi 비트마인 이머전션 테크놀로지스(Bitmine Immersion Technologies, BMNR) hisselerini istikrarlı şekilde toplarken, 탈중앙금융(디파이·DeFi) piyasasında 유동lük eksikliği nedeniyle kredi protokolleri ve 온체인 veri şirketleri peş peşe kepenk indiriyor. Buna karşın 비트코인(BTC) ve 이더리움 fiyatları hafifçe toparlandı. Kraken’in 토큰화 주식 플랫폼u ‘엑스스톡스(xStocks)’ ise toplam işlem hacminde 250억 dolar (yaklaşık 36조 2,175억 원) eşiğini aşarak 토큰화 varlık akışının hızlandığını gösterdi.
Son çeyrek kamuya açık verilerine göre 모건스탠리 ve 뱅크오브아메리카 başta olmak üzere 월가 kurumsal yatırımcıları, 2025년 4분기 döneminde 비트마인 이머전션 테크놀로지스 hisselerindeki paylarını ciddi oranda artırdı. Şirket, 이더리움 재무 varlıklarını tutan ve yöneten önde gelen halka açık kurumlardan biri olarak görülüyor ve ‘이더리움 fiyat hareketi’ ile 디파이 piyasasındaki trendlere bağlı bir hisse olarak değerlendiriliyor. Aynı dönemde 비트코인 ve 이더리움 fiyatları yaklaşık %2,6 yükselirken, ABD spot 비트코인 상장지수펀드(ETF) tarafında ise net çıkışlar devam ederek 온체인 piyasalar ile geleneksel finans arasındaki ‘duygu farkını’ ortaya koydu.
미국 증권거래위원회(SEC) ne sunulan 13F raporlarına göre 비트마인 이머전션 테크놀로지스, 이더리움 재무 yönetimi alanında 월가 kurumsal payı en yüksek hisseler arasında yer alıyor. 2025년 4분기 boyunca 모건스탠لي, BMNR pozisyonunu yaklaşık %26 artırarak 1,210만 adedin üzerine çıkardı. Rapordaki değerlemeye göre bu pozisyonun büyüklüğü 3억 3,100만 dolar (yaklaşık 4,797억 원) seviyesinde.
İkinci büyük hissedar olan 아크 인베스트먼트 매니지먼트(ARK Investment Management) de aynı dönemde payını yaklaşık %27 artırarak 940만 adedin üzerinde hisseye ulaştı. Çeyrek sonu itibarıyla bu hissenin değeri yaklaşık 2억 5,600만 dolar (yaklaşık 3,712억 원) oldu. Bunun yanında 블랙록, 골드만삭스, 뱅가드, 뱅크오브아메리카 gibi büyük kurumlar da 비트마인 이머전션 테크놀로지스 hisselerinde toplu alıma gitti.
Kurumsal yatırımcıların pozisyon artış oranları oldukça agresif. 블랙록, BMNR varlığını %166 büyütürken, 골드만삭스 pozisyonunu %588 gibi çok yüksek bir oranda genişletti. 뱅가드 %66, 뱅크오브아메리카 ise tam %1,668 artışla portföydeki ağırlığını yukarı çekti. 크립토 yatırımcısı 콜린(Collin) tarafından derlenen veriler, 찰스슈왑, 반에크, 캐나다왕립은행, 씨티그룹, 뉴욕멜론은행 dahil en büyük 11 hissedarın tamamının 2025년 4분기 döneminde BMNR varlığını artırdığını gösteriyor.
Bu agresif ‘toplama’ hareketi, hisse fiyatının seyrinden tamamen bağımsız. 비트마인 이머전션 테크놀로지스 hissesi sadece 2025년 4분기 içinde yaklaşık %48 değer kaybetti. Son altı aya bakıldığında düşüş oranı %60 seviyesine ulaşıyor. 2025년 4분기 sonu itibarıyla BMNR fiyatı yaklaşık 19,90 dolar (yaklaşık 2만 8,860원) seviyesinde bulunuyordu. Kurumların, kısa vadeli fiyat zayıflığına rağmen 이더리움 재무varlıklarıyla bağlantılı halka açık hisselerde ‘stratejik maruziyet’ oluşturduğu ve 디파이·온체인 ekosisteminin orta-uzun vadeli büyüme potansiyeline oynadığı yönünde yorumlar yapılıyor.
디파이 kredi protokolü 제로렌드(ZeroLend), faaliyetlerini tamamen durdurduğunu açıkladı. Projenin kurucusu 라이커(Ryker), X (eski Twitter) üzerinden yaptığı açıklamada “3 yıldır protokolü geliştirip işletiyorduk ancak artık operasyonu sonlandırma gibi zor bir karar verdik” diyerek, “Ekibin sürekli çabasına rağmen, mevcut modelle sürdürülebilir olamayacağımız netleşti” ifadelerini kullandı.
제로렌드, ağırlıklı olarak 이더리움 레이어2 (genişleme çözümü) ağlarına odaklanarak hizmet veriyordu. 레이어2, bir dönem 이더리움 kurucu ortağı 비탈릭 부테린 tarafından 이더리움’un ölçeklenmesi ve rekabet gücünü artırması için ‘kilit alan’ olarak öne çıkarılmıştı. Ancak 제로렌드’in faaliyet yürüttüğü ağlarda kullanıcı sayısı ve ‘kilitli varlık’ (likidite) hacmi beklenen seviyelere ulaşamadı. Sonuçta protokol kârlılığa geçemeden tamamen kapanmak zorunda kaldı.
Ironik biçimde 레이어2 konusundaki soru işaretleri, bizzat 부테린 tarafından da dile getirilmeye başlandı. O, bu ayın başında yaptığı bir değerlendirmede “레이어2 merkezli ölçeklenme stratejisi artık anlamlı değil” diyerek, “Birçok 레이어2 projesi 이더리움’un güvenlik modelini doğru şekilde benimsemedi” eleştirisini yöneltti. Bundan sonra önceliğinin 이더리움 메인넷 ve ‘yerel 롤업’ temelli ölçeklenme çözümleri olacağını belirtti. 레이어2 anlatısının sarsılması, bu ekosisteme aşırı bağımlı 디파이 projelerinin iş modellerini de doğrudan baskı altına almış görünüyor.
Öte yandan, ‘düzenleyici uyumlu 디파이’ modelleri de şekillenmeye başladı. 디파이 türev ürün borsası projesi 데리바덱스(DerivaDEX), 버뮤다 통화청(Bermuda Monetary Authority·BMA) tarafından dijital varlık işletmeleri için verilen ‘T lisansı’nı alarak kripto para temelli vadeli işlemler (perpetual swap) platformunu resmen faaliyete geçirdi.
T lisansı, 버뮤다’da dijital varlık iş modellerinin sınırlı ölçekte, ‘kavram kanıtlama’ (POC) düzeyinde test edilmesine izin veren bir ‘deneme lisansı’ niteliğinde. 데리바덱스, bu lisans çerçevesinde öncelikle nitelikli bireysel yatırımcılar ve kurumsal müşteriler için kademeli bir hizmet açılımı planlıyor. Proje ekibi, “DAO (탈중앙자율조직) tarafından yönetilen bir 디파이 türev borsasının ilk kez resmi düzenleyici onay aldığını” vurguluyor.
Başlangıç aşamasında 데리바덱스, başlıca kripto paralar üzerine yapılandırılmış perpetual ürünler sunuyor. İlerleyen dönemde tahmin piyasaları ile geleneksel menkul kıymetler tabanlı türev ürünleri de listeye eklemeyi hedefliyor. İşlem altyapısı, zincir dışı emir eşleştirme ve zincir üstü takas sürecini birleştiren ‘hibrit’ bir yapıya sahip. Emirler zincir dışında eşleştirilerek hız ve ücretlerde verimlilik sağlanırken, varlık saklama ve nihai mutabakat işlemleri 이더리움 ağında gerçekleşiyor. Böylece kullanıcılar, fonlarını ‘비수탁 (non-custodial)’ yapıda kendi cüzdanlarından yönetebiliyor.
Onchain veri ve analiz platformu 파섹(Parsec) de 5 yılın ardından kapandığını duyurdu. 파섹 ekibi, X üzerinden “파섹 faaliyetlerini sonlandırıyor” açıklamasını yaparken, piyasa dinamiklerine uyum sağlayamadıklarını kabul etti. Şirketin CEO’su 윌 시한(Will Sheehan), “Piyasa, öngördüğümüz rotadan tamamen farklı bir yöne gitti. Biz ise bir ya da iki kez değil, defalarca ‘zamanlamayı kaçırdık’” değerlendirmesinde bulundu.
시한, 파섹’in özellikle 디파이 ve 대체불가토큰(NFT) segmentlerine odaklanarak servislerini detaylandırdığını, ancak piyasanın ağırlık merkezinin bu alanların dışına kaydığını düşünüyor. O, “FTX sonrası dönemde 디파이 spot kredi temelli kaldıraç işlemleri eskisi gibi geri dönmedi” diyerek, “디파이 kaldıraç yapısı bizim tam anlamıyla kavrayamadığımız biçimlerde değişti ve 온체인 aktivite de anlaşılması zor yollara evrildi” ifadesini kullandı.
NFT piyasasındaki daralma da 파섹 üzerinde ciddi baskı yarattı. 크립토슬램(CryptoSlam) verilerine göre 2025년 küresel NFT satış hacmi yaklaşık 5억 6,300만 dolar (yaklaşık 8조 1,552억 원) olarak gerçekleşti. Bu rakam, 2024년 kaydedilen 8억 9,000만 dolar (yaklaşık 12조 8,934억 원) hacme kıyasla %37 düşüş anlamına geliyor. NFT başına ortalama satış fiyatı da 124 dolar (yaklaşık 17만 9,639원) seviyesinden 96 dolar (yaklaşık 13만 9,075원) düzeyine geriledi. İşlem hacmindeki ve kârlılıktaki bu gerileme, 디파이·NFT odaklı 온체인 분석 iş modellerinin ‘yapısal olarak yeniden gözden geçirilmesi’ gerektiğini ortaya koyuyor.
Bunun tam tersine, geleneksel finans varlıklarının 블록체인’e taşındığı ‘토큰화(tokenization)’ alanı hızlı büyüyor. Kraken’in oluşturduğu 토큰화 주식 platformu ‘엑스스톡스(xStocks)’, lansmandan 8 ay bile geçmeden toplam işlem hacminde 250억 dolar (yaklaşık 36조 2,175억 원) barajını aştı. Kraken, bu rakama merkezi borsalarda (CEX) ve 탈중앙 borsalarda (DEX) gerçekleşen işlemler ile 토큰 ihraç (minting) ve itfa (redemption) faaliyetlerinin tamamını dahil ettiğini belirtti. 2025년 11월’da 100억 dolar (yaklaşık 14조 4,870억 원) toplam hacim sınırını aşmasının üzerinden yalnızca birkaç ay geçmişken, hacmin %150 artmış olması dikkat çekici.
엑스스톡스 토큰ları, düzenleyiciden onaylı varlık ihraççısı ‘백트 파이낸스(Backed Finance)’ tarafından 1:1 oranla gerçek borsada işlem gören hisse senetleri ve ETF’ler karşılığında oluşturuluyor. Kraken, başlıca dağıtım ve işlem platformu görevini üstlenirken, 백트 ürün yapısının tasarımı ve 토큰 ihraç sürecinden sorumlu. 2025년’de piyasaya çıktığında 엑스스톡스, 아마존, 메타, 엔비디아, 테슬라(TSLA) gibi büyük ABD teknoloji hisseleri dahil 60’tan fazla 토큰화 hisseyi yatırımcılara sunuyordu.
Kraken, 엑스스톡스 büyümesinin merkezinde ‘온체인 거래’ dinamiğinin olduğu görüşünde. Çıkışından bu yana kaydedilen toplam 온체인 işlem hacmi 35억 dolar (yaklaşık 5조 707억 원) seviyesini aşmış durumda. 온체인 토큰 tutan adres sayısı ise 80,000’i geçti. 온체인 işlemler, yalnızca merkezi borsa defterlerinde kaydedilen geleneksel takas yöntemine göre daha şeffaf; çünkü tüm işlemler kamuya açık bir 블록체인 üzerinde gerçekleşiyor ve kullanıcılar varlıklarını kendi cüzdanlarında saklayabiliyor.
엑스스톡스 토큰화 hisseleri, 디파이 protokollerinde teminat olarak kilitlenebiliyor, türev ürün stratejilerinde ve getiri (yield) odaklı çiftçilik (farming) modellerinde kullanılabiliyor. Kraken’in verilerine göre, 현재 en çok adres tarafından tutulan ilk 11 토큰화 hisse arasında 8 tanesi 엑스스톡스 ekosistemine ait. Bu durum, 토큰화 hisse segmentinde 엑스스톡스’un fiilen ‘piyasa standardı’ haline gelmekte olduğuna dair güçlü bir sinyal olarak görülüyor.
Spot 비트코인 ETF piyasasında ise sert para çıkışları devam ediyor. 파사이드 인베스터스(Farside Investors) verilerine göre ABD’de işlem gören spot 비트코인 ETF’leri üst üste 3 işlem gününde net çıkış yaşadı. Yalnızca perşembe günü 1억 6,500만 dolar (yaklaşık 2,386억 원) tutarında para ETF’lerden çıktı. Buna rağmen 비트코인 ve 이더리움, geçen hafta boyunca yaklaşık %2,6 oranında yükselerek görece güçlü seyrini sürdürdü. 온체인 ve türev piyasalarındaki ‘hedge talebi’ ile uzun vadeli yatırımcıların biriktirme eğiliminin, kısa vadeli ETF çıkışlarını önemli ölçüde dengelediği yönünde analizler var.
이더리움 spot ETF tarafında para akışları daha dalgalı ilerliyor. Haftanın başında, salı günü 4,800만 dolar (yaklaşık 696억 원) net giriş gerçekleşti. Ancak çarşamba ve perşembe günleri sırasıyla 4,100만 dolar (yaklaşık 594억 원) ve 1억 3,000만 dolar (yaklaşık 1,883억 원) net çıkış kaydedildi. Kurumsal ve bireysel yatırımcıların 이더리움 spot ETF ürünlerini daha çok ‘kısa vadeli al-sat aracı’ olarak kullandığı, bu nedenle net giriş ve net çıkışların sık sık yer değiştirdiği görülüyor.
알트코인 ve 디파이 토큰 piyasalarında ise karışık bir tablo söz konusu. 코인텔레그래프 마켓 프로(Cointelegraph Markets Pro) ve 트레이딩뷰(TradingView) verileri, piyasa değeri en büyük 100 kripto varlığın önemli bir kısmının haftayı pozitif getirilerle kapattığını gösteriyor. 레이어1 블록체인 projesi ‘카이트(KITE)’ 토큰ı, haftalık %38 yükselişle ilk 100 içinde en yüksek getiriyi sağlayan varlık oldu. ‘스테이블(STABLE)’ adlı, 안정코인 bazlı ödeme ekosistemi 토큰ı da %30’un üzerinde değer artışıyla güçlü bir performans sergiledi.
디파이 ekosisteminde toplam kilitli varlık (TVL) seviyesi, 디파이라마(DefiLlama) verilerine göre halen ayı piyasası bandında. Ancak 온체인 türev ürünler, 토큰화 hisse senetleri ve 이더리움 롤업 temelli altyapı çözümleri gibi alt segmentlerde, yeni kullanım senaryoları ve düzenleyici uyumlu modeller sayesinde yer yer büyüme sinyalleri görülüyor. Buna karşılık, belirli 레이어2 ağlarına aşırı bağımlı kredi ve borç verme protokolleri ile NFT odaklı iş modellerinde ‘yeniden yapılanma ve kapanma’ sürecinin hızlandığı, yani 디파이 içinde ‘sağlam projeler ile zayıf halkaların ayrışma sürecinin’ öne çıktığı gözleniyor.
Özetle bu hafta 디파이 piyasasında, ‘likidite sıkışıklığıyla birlikte eski anlatıların sahneden çekilmesi’ ve ‘토큰화 ile düzenleyici uyumlu 디파이 modellerinin yükselişi’ aynı anda yaşandı. BMNR gibi 이더리움 재무 yönetimi odaklı halka açık şirketlerde 월가’nın hisse toplaması, 버뮤다 düzenleyicisinin onay verdiği türev 디파이 borsası ve hızla büyüyen 토큰화 hisse 플랫폼u, 온체인 finansın salt spekülasyondan çıkıp giderek geleneksel finansla entegre bir yapıya evrildiğini gösteriyor. Öte yandan 레이어2 ve NFT odaklı projelerde peş peşe gelen tasfiye ve kapanma haberleri, 디파이 ekosisteminin hâlâ ‘gerçek talep’ ve ‘sürdürülebilir gelir modeli’ gibi temel sorulara kalıcı cevaplar bulmak zorunda olduğunu bir kez daha hatırlatıyor.
Yorum 0