Motley Fool: 2026’da Dijital Varlık Hazinesi Şirketlerinden Kripto Piyasasına Yeni Satış Dalgası Riski

Dijital varlık fiyatlarının geçen yıl görülen zirvelere kıyasla sert biçimde geri çekilmesiyle birlikte, 2026 yılı civarında ‘dijital varlık hazinesi(Digital Asset Treasuries, DAT)’ tutan şirketlerin piyasada yeni bir *satış dalgası* kaynağına dönüşebileceği uyarısı gündeme geldi. Özellikle spot *ETF*’lerin hızlı yükselişiyle beraber, şirketlerin elindeki kripto paraları satmak zorunda kalması durumunda, bunun genel piyasa düşüşünü daha da şiddetlendirebileceği belirtiliyor.

Motley Fool analistlerine göre, şu anda Bitcoin(BTC) 70 bin doların (yaklaşık 1 milyar 10 milyon won) altında işlem görüyor ve bu seviye, geçen yıl ekimde kaydedilen tarihi zirvenin yaklaşık yüzde 50 altında. *yorum: Metin, orijinal kurda kaldığı için won ibaresi korunmuştur.* Analistler, bu tür bir *ayı piyasası* uzarsa, bilançolarında büyük miktarda dijital varlık bulunduran halka açık şirketlerin, *borç geri ödemesi*, *marjin çağrısı* ve benzeri baskılar nedeniyle portföylerindeki kripto paraları satmak zorunda kalabileceğini düşünüyor.

Motley Fool ekibi, pek çok dijital varlık hazinesi şirketinin, token fiyatlarındaki düşüş nedeniyle ciddi *değer düşüklüğü* yaşadığını, bazılarının ise ilk alım maliyetinin bile altına indiğini belirtiyor. Bu durum uzun sürerse, şirketlerin; borç sözleşmelerini yerine getirebilmek, faiz ödemelerini yapabilmek ve marjin çağrılarına yanıt verebilmek için *zorunlu satışlara* yönelebileceği vurgulanıyor.

Burada kritik nokta olarak ‘*finansman yapısı*’ öne çıkıyor. Dijital varlık hazinesi şirketleri genelde Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) gibi büyük kripto paraları yüksek miktarda tutsa da, bu varlıkları nasıl finanse ettikleri birbirinden oldukça farklı. Bazı şirketler *tahvil* ve *kredi* gibi ‘borç’ ağırlıklı yöntemlerle alım yaparken, bazıları *sermaye artırımı* gibi ‘özsermaye(alışılmış anlamda hisse bazlı fonlama)’ temelli yöntemlere yönelmiş durumda.

Borç oranı yüksek şirketler; *faiz artışı*, *kredi sıkışması* ve *teminat değerindeki düşüşe* karşı daha hassas kabul ediliyor. Analistlere göre, kredi koşulları daha da zorlaşır veya dijital varlık fiyatlarında yeni bir düşüş dalgası yaşanırsa, bu şirketler için *yeniden finansman(refinancing)* imkânı daralabilir. Böyle bir senaryoda, kaldıraçlı pozisyonlara gelen marjin çağrıları nedeniyle bu firmalar, kaçınılmaz olarak ‘*düşüşte panik satışına*’ yönelebilir.

Bu tür satışlar, tek seferlik bir olayla sınırlı kalmayıp, *fiyat düşüşü → teminat değerinde azalma → ek marjin çağrısı → ilave satış* şeklindeki olumsuz bir *geri besleme döngüsünü* tetikleyebilir. Analistlere göre bu döngü, kripto para piyasasının genelinde *aşağı yönlü baskıyı* kayda değer ölçüde artırma potansiyeli taşıyor.

Motley Fool ayrıca, diğer bir risk faktörü olarak ‘*kripto para ETF’lerinin agresif büyümesini* öne çıkarıyor. Spot Bitcoin(BTC) ETF’leri başta olmak üzere çeşitli kripto ETF ürünlerinin hızla yayılmasıyla, dijital varlık hazinesi şirketleriyle *doğrudan bir rekabet ortamı* oluştuğu ifade ediliyor.

İki yatırım aracı da, yatırımcılara borsa hesabı açıp doğrudan kripto alma ya da kendi cüzdanlarının ‘*private key*’lerini yönetme zorunluluğu olmadan; Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH) ve benzeri varlıklara *dolaylı erişim* sağlıyor. Ancak dijital varlık hazinesi şirketleri, aynı anda hem *operasyonel risk* hem de *finansal risk* taşıdıkları için, nispeten *pasif* bir yapıda işleyen ETF’lere kıyasla daha riskli görülüyor.

Analistler, “Yatırımcı gözüyle bakıldığında, dijital varlıklara maruz kalmak isteyenler için; karmaşık şirket yapısı ve borç riskini üstlenmeyi gerektiren dijital varlık hazinesi şirketleri yerine, düzenleyici çerçeve altında yönetilen ETF’ler daha *doğrudan ve anlaşılır* bir seçenek olarak öne çıkabilir” değerlendirmesini yapıyor. Bu algı değişikliğinin, dijital varlık hazinesi şirketlerinin hem *hisse fiyatları* hem de *sermaye bulma koşulları* üzerinde baskı yaratabileceği, uzun vadede ise bu şirketlerin dijital varlık stratejilerini küçültmeye zorlayabileceği ifade ediliyor.

Motley Fool cephesi, dijital varlıkların uzun vadeli yönünün hala belirsiz olduğuna dikkat çekse de, ‘*2026*’ yılının şirketlerin elindeki dijital varlıklar açısından önemli bir *dönüm noktası* olabileceğini düşünüyor. Mevcut *zayıf görünüm* sürerse, 2026 civarında dijital varlık hazinesi şirketlerinin *geniş çaplı satışa* geçerek piyasa düşüşünü derinleştirmesi olasılığı göz ardı edilmiyor.

Bu sürecin tek tek şirketlerle sınırlı kalmayıp, birbiriyle bağlantılı tüm ekosisteme yayılma ihtimali de vurgulanıyor. Analistler, “Dijital varlık hazinesi şirketlerinin zorunlu satışları, sadece o şirketlerin hissedarlarını değil, bu firmaları *takip eden* veya *ölçüt alan* yatırımcıları, onlara hizmet sunan kurumları ve genel *piyasa psikolojisini* de etkileyebilir” değerlendirmesinde bulunuyor.

Gündemdeki temel soru, ‘*mevcut düzeltme ne kadar uzun ve ne kadar derin sürecek?*’ şeklinde özetleniyor. Eğer bugünkü düşüş eğilimi kısa vadeli bir düzeltme ile sınırlı kalmayıp, tam teşekküllü bir *uzun soluklu ayı piyasasına* dönüşürse; borç baskısı, yeniden finansman riski ve ETF rekabeti birleşerek dijital varlık hazinesi şirketlerine ciddi bir yük bindirebilir. Analistlere göre böyle bir durumda, etkiler sadece birkaç şirketin bilançosuyla sınırlı kalmayıp, kripto piyasasının genel yapısını ve *yatırımcı davranışlarını* da kökten değiştirebilir.

Bu arada, toplam kripto para piyasa değeri halihazırda 2 trilyon 300 milyar dolar (yaklaşık 3.318 trilyon 500 milyar won) seviyesine doğru geriliyor. Piyasa değeri bu trendi sürdürürse, dijital varlık hazinesi şirketleri, kripto ETF’ler ve *geleneksel finansal sermaye* arasındaki güç dengelerinin 2026 yılı civarında önemli ölçüde yeniden şekillenebileceği öngörülüyor.